超級經濟周期和你的退休計劃

????對于價值要有充分的判斷，要學會分散風險

????特約作者：林揚

????也許有些殘忍。對于許多中國投資者來說，他們剛剛建立起來的模糊投資理念和一度很接近的提前退休夢想，已經破滅了。

????這幾年你應該從你的理財顧問那里聽到了很多關于投資的淺顯而又實用的道理，諸如：長期投資一定賺錢；長期投資時股市是收益最高的；長期來看，選時并不重要。當然，這些道理最后都導向一個結論：你應該把錢取出來，去買基金（主要是股票類的基金）。如果你還年輕，積蓄不多，那么定期定投也是個不錯的選擇。這樣做，退休時你就可以周游世界，或者干脆就可以提早退休了。這些理念中的一些精華，也被房產開發商和房地產經濟學家所吸收，并且發揚光大。

????連續幾年的經濟高速發展以及股市、樓市的繁榮，也印證并強化了這些理念：去年 7、8 月份，許多投資者在盤點自己的股票、基金、房產時，會感覺離財務自由已經相當近了。然而，進取心會使得我們不僅希望 Retire Young（年輕退休），而且希望 Retire Rich（富足而退）。

????這個夢想已經破滅了。股市已經從最高點回落超過六成，房價似乎也搖搖欲墜。那么，這些被你奉為金科玉律的觀點究竟是不是對的呢？不要懷疑。這不是在欺騙你。不信，你可以去問一下那些跟你講這些話的人，他們中很多人也是按照這些理念來投資的，而且虧損不見得比你小。

????我們都知道“差之毫厘，謬以千里”這句話。那么，究竟是哪些偏差導致了這樣的結果呢？

????有些非常關鍵的前提被忽略了。比如，理財顧問會告訴你，在美國，長期投資的回報率能夠達到 10%~12%。中國經濟成長更快，所以回報率應該更高。 讓我們來看一下真實的情況：從 1871 年開始，標普 500 指數的 10 年年化回報率平均是 11%─前提是，你是從 8.5 倍市盈率開始投資。而如果從 12 倍開始，那么平均回報率會降到 8.2%。而從接近現在 A 股的 22 倍開始，那么未來 10 年的回報會降到 3.2%（見圖 1）。

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