IPO：金礦還是地雷？

人人網在上市的第一周，股價達到營業收入的72倍。據報道，它的估值一度達到70億美元，估值的依據是2010年末1.1億用戶的使用率（2008年底為3,300 萬）。股票在交易的第一天躍升30%，于14美元的高位浮動，但IPO不到一個月后，在6月8日收盤時，已經跌到10.51美元。

????類似的情況還有LinkedIn公司。它獲得了171%的超額認購，在上市第一天將股價“暴推”至121美元左右，最終以94.25美元收盤。可兩周后，它已經跌至75.91美元。

????顯然，市場再次放開，IPO又變成為企業融資——以及落實個人財富——的可行方式。然而，IPO也是件棘手的事，需要遇到合適的合作伙伴、合適的時機和合適的市場。

????那么，世界各地的頂級CEO在IPO方面有什么指導呢？在我與CEO共事時，通常聽他們提到五個方面。

1.問問自己：時機是否合適？是不是只有IPO才能解決問題？

????對于上市，首先要問的是：企業現在真的需要資金嗎？你有沒有考慮過IPO的替代方案（私人股權投資基金、合資企業或戰略伙伴投資，私人投資者）？

????私人股權投資基金經理反復對我們說，第一條規則是：別太早IPO。IPO的正當理由包括：用作增長和并購的資金，用于實現海外增長的對外資本——在中國，這樣的IPO可能是一次大的資本注入，用來加強核心業務，壓制競爭對手。

2.你為成為一家上市公司所需的公開性做好準備了嗎？

????公司業務的透明和監督是許多上市公司要克服的第一道障礙。從前僅供內部股東分享的信息，現在也要告訴競爭對手了。公司高管在報告上面花很多時間，高管團隊也增添了額外的負擔，不能只關注客戶和業務發展，風險報告成為每日的焦點。

????此外，CEO還要接受進一步的監督。全球和地方媒體會讓你（也許還有你的合作伙伴）成為名人。這些對你本人和你的財富的關注，你做好準備面對了嗎？

3.公開市場的折磨：只看短期

????世界各地卓越的上市公司CEO聚焦于業務績效、商業領導力和個人領導力。而公開市場只關注每日的業務表現。這迫使大多數CEO把90%的時間花在繁雜事務和滅火工作上。

????這帶來了巨大的危險，如失去增長勢頭和進取精神，最終喪失掉原來的文化。亞馬遜公司（Amazon.com）創始人杰夫·貝索斯（Jeff Bezos）說：“有些事情我們有能力解決，但如果帶著短視的想法，則根本不可能解決。”

4.“唯體道能不敗。”（《淮南子》）

????公司的增長需要充滿活力的文化和有才干的員工。與此同樣重要的是，要考慮到為了取得地位，應該與競爭對手有些什么樣的不同。你需要有一種推動增長的深刻的公司文化，應該聚焦于未來10~15年，而不是股東所關注的一個季度。

????此外，在引進外來職業經理人時，要當心那種名頭很響、“可信賴”但缺乏開拓精神、沒有活力的職業經理。

5.最后是：做對交易

????○ 風險：如果當前的股權結構不能支持股東所要求的未來快速增長，那么IPO只是給公司安裝了一枚定時炸彈。

????○ 要解決這一問題，第一步是對股票適度實施價格控制。比如，LinkedIn發行了A類和B類股，將99.1%的投票權保持在創始人和重要高管手中。

????○ 接下來，找一些顧問，適當管理定價。

????● LinkedIn在招股書中定價為每股45美元，在上市交易的第一天，股價最高達120美元。IPO發行價平均比募股書中價格低15%，而不是像LinkedIn那樣超出100%以上。

????○ 為公司選擇合適的董事——任人唯賢，不任人唯親，這一點十分重要。選擇的時候要考慮平衡。一家好的公司需要在顧問之間形成平衡（比如本地化專家與全球化專家之間的平衡）。公司還要有“聯系人”（保證溝通網絡順暢）、治理專家（薪酬委員會、審計委員會，等等）。最后，還要有那些捍衛你公司聲譽和為你打造品牌的人。

????經歷過IPO的首席執行官的最后一條建議是：“在IPO之前要打起精神，它會讓你筋疲力盡！”

????首席執行官們請記住，一次IPO的成功，不是指第一天或第一年的收益，而是指持續多年并最終打敗所有競爭對手的高增長曲線。

????IPO做得不好，可能會成為毀滅你公司創業精神和長期可持續性發展的定時地雷。做好了，IPO會是座金礦，幫你的公司獲取發展和成功的資源，同時讓公司樹立起當冠軍的雄心。

譯者：古正