“獵殺”中國(guó)概念股引發(fā)退市狂潮

????婚姻生活中的“7年之癢”也許同樣適用于資本市場(chǎng)。在成功登陸美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)7年后，分眾傳媒(Nasdaq: FMCN)上周宣布私有化計(jì)劃，以每股27美元的價(jià)格回購(gòu)公司在美國(guó)交易的所有股票。2005年7月，該公司在美國(guó)納斯達(dá)克上市時(shí)創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)IPO紀(jì)錄，募資總額為1.72億美元。

????分眾傳媒此次私有化交易的總金額預(yù)計(jì)達(dá)35億美元，遠(yuǎn)超過(guò)10個(gè)月前同樣在納斯達(dá)克市場(chǎng)上提出私有化退市的盛大網(wǎng)絡(luò)的23億美元,是在美國(guó)證券市場(chǎng)提出退市的中國(guó)公司中市值最大的一家。其實(shí)，分眾傳媒和盛大網(wǎng)絡(luò)只是從美國(guó)退市的中國(guó)概念股中比較“顯眼”的兩個(gè)，其可能引發(fā)的退市狂潮更令人矚目。

????據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的一年，在美國(guó)上市的中國(guó)公司已有23家退市，其中從納斯達(dá)克退市的有15家。所有從美國(guó)退市的中概股的平均市值不超過(guò)2.9億美元，因而，超過(guò)平均市值10倍的分眾提出退市成為這股退市狂潮的亮點(diǎn)。

????分眾可能引發(fā)市值更大的中國(guó)公司從美國(guó)證券市場(chǎng)退市嗎？目前來(lái)看，這樣的擔(dān)心尚屬多余。但是，美國(guó)投資界專業(yè)人士越來(lái)越相信，接下來(lái)更多的中小型中國(guó)公司可能從美國(guó)退市。

????那么，私有化回購(gòu)股票所需巨額資金從哪里來(lái)？站在分眾背后的財(cái)團(tuán)陣容很豪華，包括了方源資本、凱雷集團(tuán)、中信資本、鼎暉投資、中國(guó)光大控股等五家投資商。其它想從美國(guó)退市的中小型中國(guó)公司可沒(méi)這個(gè)“福分”，真正支撐中小型中國(guó)公司退市的是中國(guó)的政策性銀行。據(jù)報(bào)道，中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（CDB）將出資10億美元，幫助在美國(guó)上市的中國(guó)中小企業(yè)退市。

????美國(guó)華盛頓智庫(kù)經(jīng)濟(jì)政策研究所(Economic Policy Institute)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題專家斯科特（Robert Scott）認(rèn)為，現(xiàn)在的退市狂潮意味著中國(guó)正在后退。中國(guó)覺(jué)得國(guó)內(nèi)已經(jīng)有了自己所需要的資本和技術(shù)，就想把曾經(jīng)幫助過(guò)自己的海外投資人踢開(kāi)。從短期來(lái)講，會(huì)帶來(lái)好處；但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這會(huì)使中國(guó)公司更難參與到國(guó)際市場(chǎng)中。在斯科特看來(lái)，很不幸，中國(guó)正在向更加不透明的方向發(fā)展。

????然而，在過(guò)去的十年間，中國(guó)企業(yè)家非常熱衷把自己的公司送到美國(guó)上市，一來(lái)可以繞過(guò)在國(guó)內(nèi)上市必經(jīng)的嚴(yán)格審查制度、省卻漫長(zhǎng)的排隊(duì)等待時(shí)間，二來(lái)也順便實(shí)現(xiàn)了“美國(guó)夢(mèng)”。 據(jù)彭博社報(bào)道，2009至2011兩年間，超過(guò)60家中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市，而2012年卻只有一家中國(guó)企業(yè)成功在美國(guó)取得融資。

????放棄“美國(guó)夢(mèng)”的原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)樵诿绹?guó)市場(chǎng)融資的優(yōu)勢(shì)不在了。近幾年來(lái)，盯住中國(guó)概念股公司提供的虛假財(cái)報(bào)等要害、“做空中國(guó)概念股”成為美國(guó)某些做空機(jī)構(gòu)的時(shí)髦，并且他們“戰(zhàn)績(jī)斐然”。其中，香櫞(CitronRe－search)是做空機(jī)構(gòu)中的老大，該機(jī)構(gòu)先后狙擊了20多家中國(guó)概念股公司，其中10多家股價(jià)跌幅超過(guò)80%，7家已經(jīng)退市。與香櫞齊名的還有渾水(Muddy Waters Research)等。

????中國(guó)概念股公司在美國(guó)資本市場(chǎng)的整體信用也隨之陷入低谷，部分業(yè)績(jī)不錯(cuò)的中國(guó)公司也被“誤傷”，股價(jià)處于嚴(yán)重被低估狀態(tài)。分眾在遭遇渾水公司做空時(shí)，股價(jià)一度低達(dá)8.79美元。為了證明自己的清白，分眾不得不聘請(qǐng)兩家國(guó)際第三方公司對(duì)屏幕數(shù)量進(jìn)行抽查和普查，加上其他的律師費(fèi)用和溝通費(fèi)用，渾水的一次攻擊就讓分眾掏出近千萬(wàn)美元予以應(yīng)對(duì)。

????在股價(jià)低迷的時(shí)候進(jìn)行私有化，對(duì)于分眾來(lái)說(shuō)，未來(lái)的路還很寬。分眾公司發(fā)言人Lu Jing說(shuō)未來(lái)分眾將著眼于“長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展”，“分眾尚未考慮是否在中國(guó)股市再次上市，但并不排除這個(gè)可能性”。

????如果能夠成功私有化，并在中國(guó)A股或者香港H股轉(zhuǎn)板上市，分眾轉(zhuǎn)手就能把自己再賣個(gè)好價(jià)錢(qián)。通常來(lái)講，中國(guó)股票市場(chǎng)IPO的市盈率比美國(guó)要高。根據(jù)摩根士丹利最近的一份研究報(bào)告，分眾傳媒目前的市盈率為12倍。對(duì)比當(dāng)下A股市場(chǎng)的同類股票，傳媒股的市盈率高達(dá)約40倍。這就意味著，現(xiàn)在總市值35億美元的分眾，拿到A股上市，市值折合人民幣可高達(dá)600多億元。

????分眾退市，依然受到眾多投資基金的追隨，就像7年前分眾赴美上市獲得眾風(fēng)投的追捧一樣。奧妙在此，不言自明。