????美聯儲于12月18日忽然宣布削減國債購買量，出乎大部分華爾街分析師的意料之外。市場議論已久的QE退出正式開始了。在此之前，很多專家都預測，流動性減少的預期會導致美國股市下跌，然后全球資金開始流向美國，除中國外的新興國家經濟會陷入困境，股市會首先下跌，黃金和其他大宗商品都會狂瀉。
????但真實情況是，除了黃金下跌、美元上漲外，原來市場普遍認為的那些會出現的情況大多沒發生。美元上漲幅度也不大，18日當天倒是漲了0.49%，19日只漲了0.23%，而20日又跌了0.13%。而美國股市不但沒有受流動性減少預期的困擾，反而又創新高。預想中的新興市場大崩潰也沒有出現，莫斯科股市18日收盤是1429，20日收盤也還是1429；巴西股市18日當天漲了0.94%，19日漲幅高達2.12%；印度股市雖然19日跌了0.73%，但20日馬上又漲了1.79%；只有中國股市大跌，但這似乎跟新三板全國擴容，還有年底資金緊張關系更大些。再看大宗商品市場，代表國際商品市場總情況的CRB指數從17日的收盤價279.60一路漲到20日的283.13，農產品、金屬、原油都是接連上漲。也許過一段時間會出現那些專家們描述的情景，但目前還是沒有一點市場數據支持他們的說法。
????發生這種現象的原因，大概是因為美聯儲減少的國債購買量很少，而又保持利率接近為零。這樣絲毫不影響套利者從美國拿了低息貸款后再到新興市場去套利。而日本和西歐的央行都表明態度，不但不會跟隨美國搞QE退出，反而會加大QE力度，這樣整個世界的貨幣供應量并不會減少。新興國家在美聯儲開始討論QE退出后，都積極增加了外匯儲備，防止資金大規模撤出導致金融危機。鑒于歐元的疲軟，這些外匯儲備大部分是美元，也許這正是美聯儲想達到的效果。
????對于中國來說，9月份之后，外匯占款激增，國內流動性泛濫。中國人民銀行被迫加大緊縮力度，來減少貨幣供應量。但從12月18日起，代表中國大陸資金供求關系的shibor(上海銀行同業拆解率)開始飆升，很可能跟QE退出有關系。這次央行行動迅速馬上開始投放資金，不過效果還不明顯，預計央行會采取更大規模的措施。資金短缺可能會讓股市短期下跌，因為經濟本身沒有大問題，央行最終可以通過注入流動性來讓利率回到正常狀態，股市也會隨之上揚。目前股市的下跌，也許反倒給投資者一個抄底的機會。
????未來大宗商品市場由于中國、美國、日本等大經濟體的復蘇，價格會獲得支撐；但另一方面，如果美國經濟繼續向好，由于擔心美聯儲會進一步削減國債購買量，甚至加息，投機者也不敢大力推高價格，這樣一來，大宗商品繼續保持現在這種不溫不火的狀態可能性更大些。目前這種狀況倒是對中國的廠家很有利，因為原料成本比較容易控制。而谷物方面，由于中國人消耗的肉蛋奶持續增加，價格也許會攀升。不過這也會讓中國央行更堅決地維持較高的利率，這對經濟發展不利。政府認識到這一點，所以在大力發展證券市場，提高企業直接融資比例，又支持創立民營銀行，試圖以此來解決小微企業融資問題。
????美元目前還沒有出現大幅升值，甚至從技術層面來看，也沒有進入上升趨勢。人民幣目前還比較堅挺，對國內企業繼續收購歐洲企業和技術較為有利，對人民幣國際化，特別是在周邊國家的流通比較有利。當然，中國企業的出口還是會受影響。但美元暫時擺脫跌勢，對中國出口也算是個利好。如果美元因為QE退出而升值，人民幣可以趁機相對美元貶值。由于美國是中國最大的順差國，美元升值利好中國出口。
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