有些人認為存準率和利率的變化既然代表央行的資金供給增減，那么股市應該隨著存準率和利率的降低而上升，隨著二者的上升而下跌，也就是說存準率和利率跟股市是負相關的。也有人認為由于央行的貨幣政策是反周期的，所以在牛市時，央行為了抑制經濟過熱，限制投機，就會加息和升準；當熊市時則正相反，他們認為存準率和利率與股市是正相關的。
今年10月7日，央行又開始降準，很多人覺得利好股市，但很遺憾，10月8日的股市還是大跌。國慶長假期間外盤跌了大約4%，8日A股全補上了。其實不奇怪，從歷史數據來看，存準率的升降跟股市并沒有相關關系。
圖1：降準周期與上證指數對比圖。灰色區域是降準周期。數據來源：央行網站和股票交易軟件
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從圖1可以看出，降準周期內的上證指數的長期走勢有時漲有時跌，并沒有什么規律。而我們統計了從深交所創設以來歷次存準率調整的表現，發現在降準后，當天或公布后的第一個交易日有6次上漲7次下跌；公布當周或周五交易結束后，或周末公布后的第一周，有4次上漲9次下跌；第二周有6次上漲7次下跌。而升準后，當天或第一個交易日有15次上漲13次下跌，當周或第一周有13次上漲15次下跌，第二周有14次上漲14次下跌。基本上不論降準還是升準，對市場都沒有什么影響。從圖2可以看出，升準周期中，股市有時上漲有時下跌，也沒有什么規律。
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圖2：加準周期與上證指數對比圖。灰色區域是升準周期。數據來源：央行網站和股票行情軟件
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存準率與股市看起來沒有什么相關關系，那么利率怎樣呢？根據有些教科書上的算法，股票價格=預期股利/利率。那么利率越低，股票價格就應該越高。利率應該與股票價格密切相關，深深影響著股票價格。
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圖3：降息周期與上證指數對比圖。灰色區域是降息周期。數據來源：央行網站和股票行情軟件
從圖3可以看出，降息周期似乎跟股市上漲有一定關聯，但股市通常不會等到降息周期結束就開始下跌了。這也正常，資本市場的反應肯定比政府機構快。
圖4：加息周期與上證指數對比圖。灰色區域是加息周期。數據來源：央行網站和股票行情軟件
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通過圖4可以看出，好像加息跟中國股市關系不大。而根據我們統計，自從A股誕生以來，央行共降息21次，當日或之后的第一個交易日，上證指數下跌9次，上漲12次；央行共加息16次，當日或之后的第一個交易日，上證指數下跌7次，上漲9次。這好像佐證了降息跟股市關系更密切，而加息跟股市的關系并沒有很多想象的那樣緊密。
從歷史數據來看，不論存準率和利率的升降，似乎跟經濟關系更密切，跟股市關系沒有那么密切。有的人可能會說，你不是老說股市的主要動力是資金嗎？存準率和利率的變化不正代表著央行的貨幣供應嘛，怎么跟股市關系這么淡呢？其實存準率和利率確實代表著央行貨幣供應情況，但問題是，央行放出錢來，不一定都到股市去。事實上，這些年央行放出來的錢大多去了樓市。有這個超大蓄水池，央行放出的水再多也到不了股市多少，股市還是缺血上不去啊。（財富中文網）
注：本文僅代表作者觀點，不代表財富中文網立場。
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