美聯儲挺身捍衛美元

????伯南克誓言要遏制通貨膨脹，但是美國經濟逐步放緩，金融行業動蕩不安使他舉步維艱。

????作者：Colin Barr

????本?伯南克（Ben Bernanke）最好還是祈禱市場不會逼他交出底牌。

????美聯儲主席一反常態，聲稱美聯儲已做好了捍衛美元的準備。上周，伯南克在巴塞羅那召開的國際貨幣會議上表示：“我們正密切關注美元價值變化對通脹以及通脹預期的影響。我們將繼續制定政策，防范我們雙重使命中任一部分可能面臨的風險，包括長期通脹預期惡化的風險。”

????此前，伯南克還是很愿意讓財長亨利?鮑爾森（Henry Paulson）來牽頭應對美元幣值下滑的問題。然而最近通貨膨脹已經超過了次貸危機和潛在的經濟衰退，成為經濟熱點問題。伯南克在西班牙發表的言論表明美國央行將采取措施，防止美元新一輪下跌并進一步削弱消費者購買力。過去六年間，美元對其它主要貨幣的匯率已下挫了四分之一。

????美元在伯南克發表講話后出現反彈，表明市場相信美聯儲有能力捍衛美元，而最可能的方法就是加息。但是美國經濟增長放緩，金融市場又出現了新的動蕩苗頭，美聯儲是否真的會執意加息呢？這是一個全新的問題了。

????辛辛那提州達連灣的券商歐元太平洋資本公司（Euro Pacific Capital）的彼得?斯夫（Peter Schiff）一直以來都看跌美元。他認為：“美聯儲為了加強美元地位和抑止通脹而采取的任何措施，例如大幅加息和放緩貨幣供應增長，會導致經濟緊縮。這是必要的對策，但會令人反感。伯南克任美聯儲主席的時間并不長，但已經表現出并不愿意招惹這樣的情緒。”

????事實上，在過去的9個月中，美聯儲一直在降息，向金融公司發放大筆貸款，以免金融系統陷于崩潰。這些非常措施成功解除了一場危機，但經濟依然疲軟，而且可能會繼續惡化：失業率不斷上升，房價則以前所未有的速度下跌。

????眼下，美聯儲只是想穩定利率。紐約CMC Markets公司的貨幣分析師阿什拉夫?拉伊迪(Ashraf Laidi)說：穩定利率是“非常重要的一步。”這能夠保持美元的穩定，抑止食品和能源價格上漲。美國消費者已經面臨工資增長放緩、房價下跌以及就業市場疲軟的困境，而上漲的食品和能源價格更是雪上加霜。拉伊迪認為，央行為了支撐幣值和懲罰投機商而采取協調買入美元等措施干預匯率，效果往往適得其反，因此美聯儲應當重點關注利率管理。

????不過拉伊迪相信，伯南克可能會在今年的第四季度再次降息，因為美國經濟的失業周期才剛剛開始。他還說，近期的就業報告說明，美國的就業崗位已經連續縮減了四個月。拉伊迪指出，在1990年和2001年的兩次經濟衰退中，就業崗位至少連續減少了11個月，因此就業市場至少還要持續半年的疲軟狀態才可能復蘇。

????其它國家都在談論如何遏制通貨膨脹，這使得美聯儲的工作更加復雜。歐洲央行行長讓?克魯得?特里謝(Jean-Claude Trichet)之前發表聲明，稱歐洲央行并不排除在下個月加息的可能。很多觀察員卻懷疑，歐洲央行和美聯儲一樣，試圖通過暗示加息的可能來降低通脹預期，而本身卻不希望這樣做。但歐洲央行這一微弱的加息暗示導致美元對歐元再次下跌。?

????拉伊迪表示，他相信金融市場再次出現的“動蕩”會迫使美聯儲重走放松銀根的老路。投行雷曼兄弟（Lehman Brothers）的股票遭大幅拋售，說明投資者非常擔心金融體系的潛在虧損。要消除這種憂慮，美聯儲就需要壓低短期利率，使銀行能夠從短期存款利率和長期貸款利率的利差中獲利。

????如果對伯南克來說有什么亮點，那就是并非每個人都認為美國無法控制通貨膨脹。美林（Merrill Lynch）經濟學家大衛?羅森博格(David Rosenberg)寫道：“每個人都完全根據大宗商品市場的行情來判斷通脹的情況。但在1998年至1999年，[美國商品調查局的商品價格指數]的年增長率在15%到20%的區間波動，而通貨膨脹率則控制在1.5%到2.5%的水平。當時可沒人問一聲，為什么商品價格指數沒有和大宗商品綜合指數同步下跌。”

????羅森博格還寫道，現在生產率在提高，而單位勞動成本不變，尚無跡象表明會出現上世紀70年代工資與物價螺旋上漲的情況。這對于伯南克是好消息。但投資者們可能會得出不同結論，并再次拋售美元。他們如果這么做了，美聯儲恐怕也是束手無策。