美元匯率為何止步不前？

????近期美元的匯率回升，但經(jīng)濟(jì)的疲軟很可能終止其反彈勢頭。

????作者：Colin Bar

????近期美元匯率開始從谷底向上反彈，但是要很快回到高點(diǎn)似乎希望不大。

????在數(shù)年穩(wěn)定下跌后，本月美元強(qiáng)勢反彈。從4月份1.6美元兌1歐元，7月底的1.57美元兌1歐元，升至現(xiàn)在1.5美元兌1歐元，美元的購買力在上升。這對美國的消費(fèi)者是個好消息，因?yàn)槊涝膱?jiān)挺可以使進(jìn)口商品更便宜，有利于抑制通貨膨脹。

????通貨膨脹的確得到了一些抑制，但就是在近期物價降低的情況下，從原油到玉米這樣的日用品價格還是比去年高。

????不幸的是，美元的反彈很可能即將終止，在未來幾個月，美元對物價的幫助也許不會太大。的確，眼前的歐洲經(jīng)濟(jì)在衰退，對歐元不利。但是美元的經(jīng)濟(jì)基本面也很疲軟——尤其體現(xiàn)在房地產(chǎn)與金融領(lǐng)域的低迷以及美元需要借外資來支持當(dāng)前的支出，兩者很可能會抑制美元的上漲。

????CMC Markets的貨幣戰(zhàn)略師阿什拉夫?萊迪(Ashraf Laidi)說：“這兒的情況并不樂觀。”他將近期美元兌歐元的上漲比作兩個不受歡迎的政客之間的對決，一方的勝利僅僅是因?yàn)閷Ψ椒艞壛恕?/p>

????大跌

????美元在經(jīng)歷了過去5年的下跌，能有上漲總還是令人高興的。上溯到9年多以前，歐元剛剛發(fā)行的時候是與美元等值的。但那之后，由于資金大量從經(jīng)濟(jì)發(fā)展略緩的歐洲轉(zhuǎn)移至繁榮的美國股市，美元便很快升值。

????然而，隨著2000年美國股市的蕭條及2001年經(jīng)濟(jì)的短暫衰退，資金開始大量回流。當(dāng)美國政府宣布在短時間的盈余后，美國又呈赤字支出狀態(tài)，資金回流進(jìn)一步加速。2005年前后房地產(chǎn)市場的繁榮維持了美國經(jīng)濟(jì)的增長，但是當(dāng)美國借外資以保證自己的支出并借資支持伊拉克和阿富汗戰(zhàn)爭的時候，投資者們就開始購入歐元及其他貨幣。

????在美國經(jīng)濟(jì)增長減緩，美聯(lián)儲降息及食品和能源價格上漲的情況下，這種拋售美元的勢頭更猛了。與此同時，歐洲央行卻出臺了與美國相反的政策：7月將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)，升至4.25%，由于利率差的擴(kuò)大，該舉措表明，歐洲央行要以犧牲美元為代價使歐元升值。

????此后，歐洲與美國傳來的消息表明美國經(jīng)濟(jì)衰退的影響正在向海外擴(kuò)展，所以歐洲央行和其他央行現(xiàn)在開始采取寬松的貨幣政策。

????快速反彈

????盡管最近美元反彈的速度令事先持樂觀態(tài)度的分析師都感到吃驚，上面提到的轉(zhuǎn)變過程還是對于解釋反彈原因大有幫助。

????美林（Merrill Lynch）分析師在周三的報告中寫道：“最近上漲的美元不久就會下跌的。”美林預(yù)測美元漲勢將在近期放慢，“由于市場對于美國赤字融資能力的擔(dān)憂，使之無法對美元的上漲百分百地支持。”不過，美林還是預(yù)測2009年上半年美元匯率可以升至1.4美元兌1歐元。

????然而，CMC Markets的萊迪卻不認(rèn)為美元兌歐元或是日元的匯率會繼續(xù)上漲。他預(yù)測明年歐元兌美元匯率應(yīng)該是1.53或1.54，美元兌日元匯率為101或102（現(xiàn)在是110）。萊迪說，美元的持續(xù)上漲必須有失業(yè)率觸頂回落，房價觸底及金融業(yè)整體改善作為條件。

????很少有人認(rèn)為這些條件會很快實(shí)現(xiàn)。摩根大通（JPMorgan Chase）是過去一年信貸緊縮做得最好的美國銀行之一，周一晚其警告說，第三季度市場情況“大幅度惡化”，與抵押貸款相關(guān)的業(yè)務(wù)直接損失15億美元。同為全球化的投資銀行，瑞銀（UBS）要實(shí)力更弱些，它同樣也說：“在最近不利的經(jīng)濟(jì)和金融市場趨勢下，（我們）并不期望有何轉(zhuǎn)機(jī)。”

????今年前7個月，美國減少了40萬就業(yè)機(jī)會。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，加上零售業(yè)和汽車制造業(yè)近期的裁員，將會有更多的人失業(yè)。連那些發(fā)出通脹警告的美聯(lián)儲官員們也在說，他們估計經(jīng)濟(jì)情況不太可能使美元再升值。

????達(dá)拉斯美聯(lián)儲銀行行長理查德?費(fèi)舍爾（Richard Fisher）在接受《達(dá)拉斯晨報》的采訪中說：“我期待今年下半年我們可以突破零增長。”本月初，在美國聯(lián)邦公開市場委員會會議中，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率穩(wěn)定在2%，理查德是唯一投票贊同加息的委員。

????萊迪說，有一個因素可以延長美元的漲勢，那就是“深化歐元區(qū)的弱點(diǎn)”。隨后北方信托公司（Northern Trust）經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿莎?班加羅爾（Asha Bangalore）寫道，歐洲央行可能會繼上個月加息后被迫降息，因?yàn)槠渌Ｍ庋胄卸家鲃踊虮粍痈S美聯(lián)儲的腳步，那樣的話，就將有利于美元再上漲。

????本月初，阿莎曾寫道；“除非整個歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退快要無法挽救了，否則其利率在今年下半年很可能會一直保持不變。”