生物技術公司開始進賬

????對制藥公司而言，交易高峰還未過去。

????作者：Telis Demos

????整體而言，成交量可能有所減少，但大型制藥公司正以前所未有的速度大肆收購生物技術公司——目前這是成長最快的并購部門，今年交易價值上升了87%。

????2008年擬議的32筆交易中，最大的一筆是羅氏制藥（Roche）出價440億美元以全面掌控基因技術公司（Genentech），羅氏本來就已控股這家生物技術公司。另一則大新聞是百時美施貴寶公司（Bristol-Myers）出價43億美元收購英克隆公司(ImClone) （對，就是瑪莎?斯圖爾特(Martha Stewart)丑聞中的英克隆公司) 。（瑪莎?斯圖爾特是美國的“家政女王”，2004年3月5日，她因在出售英克隆公司股票動機的問題上對調查人員撒謊而被宣判有罪。——譯注）

????這些交易與過去大不相同，之前的標準做法是低價獲得某種藥品的特許權。Ropes & Gray 公司生命科學并購部門主管史蒂文?威爾科克斯（Steven Wilcox）表示：“這在幾年前是不可想象的。通過特許，你只需支付一小筆預付款，大頭是在后期支付，但前提是該藥品獲得成功。而在兼并中，所有的成本都是在前期發生。”這意味著兼并是成本更高、風險也大得多的一種交易方式。

????制藥公司正在花費多年強勁銷售所積累起來的雄厚資金。2007年制藥行業在全球共售出價值7120億美元的藥品。但隨著最暢銷藥品喪失專利保護，非專利制藥商將紛紛涌入，以低得多的價格銷售同樣的藥品，該行業預期將損失數十億美元的收入。全球最暢銷的藥品是輝瑞公司（Pfizer）的立普妥(Lipitor)，它在2007年的銷售額為81億美元，該藥品的專利權將于2011年終止。

????標準普爾（S&P）分析師史蒂文?斯爾文（Steven Silver）預計，2008年大型制藥公司的銷售額增幅約為4.5%，低于去年6%的水平。制藥公司股票的平均市盈率為13倍，比整個市場的水平低15%。

????而說到生物技術藥物，首先，生物技術部門許諾造出下一代暢銷藥品。假若美國食品藥品管理局（FDA）如制藥公司所愿，批準廣泛使用這類藥物，基因技術公司的Avastin與英克隆公司的Erbitux都可能用于治療多種不同的癌癥。

????其次，生物技術藥物與傳統化學藥品不受同一類專利法規的制約，因此非專利制藥公司尚不構成主要威脅。這就意味著生物技術藥物能給制藥公司帶來可預測的長期收益，而非較為短期的暴利。美國國會仍在討論關于如何對實質上的生物有機體授予專利的規章。研究公司Global Insight表示，在美國國會出臺指導方針之前，FDA將不會考慮批準生物學名藥。?

????制造生物技術學名藥的技術尚未得到廣泛應用，這使得藥品開發耗資不菲。高成本以及美國和歐洲將出臺新規章控制生產和專利這一前景也促使學名藥制造商紛紛合并。今年1月，以色列學名藥巨頭Teva Pharmaceuticals斥資4億美元收購了位于馬里蘭州的競爭對手CoGenesys公司。據傳因為同樣的原因，Teva對德國的Stada公司也很感興趣。?

????醫療保健研究公司IMS Health預期生物技術的銷售額今年總體而言將上漲13%。2008年上半年，生物技術公司的股價上揚了10%，而醫療保健的股價總體而言下跌了13%。

????那么，大型制藥公司愿意支付高額溢價（通常為30%或更多）并承擔大量風險以進入這一市場，也就不足為奇。這將確保它們獨占未來的藥品發現——并充實自身枯竭的管道。