賣空者遭麥晉桁抨擊

????摩根士丹利出色的財報未能阻止其股票崩潰，該公司首席執行官準備出擊。

????作者：Roddy Boyd

????對于摩根士丹利（Morgan Stanley）和高盛（Goldman Sachs）這兩家幸存的獨立投資銀行而言，世界已變得十分可怕。

????事實上，局勢如此惡化以至于摩根士丹利首席執行官麥晉桁（John Mack）于本周三下午向全公司發了一封短信，將其公司今天在股市和信貸市場受到的重挫歸罪于邪惡力量的操控。盡管第三季度財務表現良好，摩根的股票交易量巨大，價格猛跌至52周來的最低點。

????麥晉桁寫道：“我們昨天剛公布了強勁的收益以及1790億美元的流動資金——幾乎所有證券分析師今早在自己的評論中都強調了這一點——我們的股價以及信用違約息差的變動，沒有合理的根據。”

????他接著寫道：“到底怎么了？我看得很清楚——我們所處的市場被恐懼和謠言所控制，賣空者正導致我們的股價下跌。”

????麥晉桁表示他將同監管機構進行接觸，還將于周四上午8:30主持員工大會解答大家的疑問。同時，當天下午晚些時候開始散布的傳言稱，摩根可能正同美國美聯銀行（Wachovia）就合并進行會談。

????一記重拳

????本周三摩根和高盛的股票都遭到重創：摩根股價下跌24%，高盛下跌了19%。

????但本周三真正給了它們一記重拳的是信用違約互換市場，對于摩根而言更是如此。

????本周三下午有一刻，摩根士丹利一份1千萬美元債券一年的投保成本達到200萬至220萬美元的預付款再加上每年50萬美元的合同成本。而上周摩根士丹利的互換成本約為每年32.5萬美元，且不需支付預付款。

????在信用違約互換市場中，要求預付款的交易通常被認為標志著有麻煩。該市場經常反映在媒體和監管機構明白之前，投資者對于資產負債表的憂慮。

????摩根在其兩位同行之后落難——雷曼兄弟（Lehman Brothers）和美林（Merrill Lynch）在短短一個周末間即從獨立投資銀行的隊伍中消失。

????美聯儲今天的聲明也導致交易信心下挫，該聲明稱它需要擴張資產負債表，以消化對于保險業巨頭美國國際集團（AIG）事實上的接管。

????恐懼似乎有些過頭

????麥晉桁對賣空者的責備，可能有些似曾相識的令人沮喪的氣氛——畢竟貝爾斯登（Bear Stearns）和雷曼的管理層也曾責怪他們——盡管后來人們清楚地發現這些公司有著嚴重得多的問題。賣空者賭某家公司的股票價格將下降。他們經常被管理層丑化和責備。

????但摩根士丹利現在遭到的冷遇確實顯得有點過頭。

????該公司對于有問題的按揭支持有價證券存在敞口，但它也擁有機構和私營財富業務，這些業務產生收入的彈性很強。

????它確實進行了數十億美元的減記，但與美林和花旗不同的是，它從未涉足不良債務抵押債券。它也沒有像瑞銀集團（UBS）那樣，使用資產負債表來持有超過1千億美元的次貸按揭。

????換言之，在財務方面，摩根似乎比它的大部分同行都要聰明得多。

????然而，現在這些都無關緊要。

????本周三有傳言稱對沖基金經理們正將他們機構經紀賬戶（prime brokerage account）中的資金轉至商業銀行，尤其是摩根大通證券（J.P. Morgan Securities）（管理層和員工大都為原貝爾斯登職員）和花旗集團（Citigroup）。

????機構經紀是向對沖基金和其他投資經理提供的一項服務，由銀行處理交易、提供資金和借進股票、債券及期權以供經理們用作保值措施。銀行收取酬金和交易傭金，并獲得短期資金。

????摩根的監管機構文件，至少其10-Q季度報告未表明機構經紀對于公司收入組合的貢獻有多大。但本周二麥晉桁稱贊了機構經紀在證券業務取得“創紀錄的結果”中所作的貢獻。

????本周二，高盛首席財務官大衛?維尼亞（David Viniar）拒絕回答關于高盛需要同商業銀行合并之提問。

????摩根士丹利的發言人未回復記者的采訪電話。