惠普：增長過得去，股票不便宜

????在本輪經濟衰退中，惠普這家技術巨頭的表現比絕大部分公司都要好。其負面影響是：該公司股票嚴格來說算不上深度價值股。

????作者：Stephen Gandel

????其他公司都一無所獲，而惠普（Hewlett-Packard）卻獲得健康的增長。不過投資者也不會無本獲利。

????今年，惠普將公布5%至10%的利潤增長，而戴爾（Dell）和蘋果（Apple）等競爭對手實際上宣布了利潤下滑。

????惠普多樣的業務組合很有幫助。該公司過去主要依賴打印機業務，現在，在美國電腦銷售上，它僅稍遜于戴爾，位居第二?；萜者€正在國際上擴展自己的領先優勢。惠普于今夏收購了電子數據系統公司（Electronic Data Systems，EDS），這樣一來，現在惠普還有了龐大的服務部門。

????經濟疲軟當然也會影響惠普，不過該公司1200億美元的收入中，有1/3是會循環發生的收入，像是打印機墨盒銷售以及長期服務合同。此外，惠普60%的收入來自美國境外。

????這幫助現有投資者較平安的度過了今年的市場大屠殺。盡管惠普的股價在2008年下降了30%，但標準普爾500指數（S&P 500）不出所料的下跌了40%。而蘋果和戴爾則下跌了近60%。

????對準投資者而言，問題在于：與其他藍籌股不同的是，惠普的股票并不是太便宜。

????單就利潤而言，惠普的市盈率數值與戴爾的大致相當。但收購EDS使得惠普增加了一筆不小的債務。減去債務，再加上兩家公司各自手頭的現金（投資者經常稱此為企業價值），惠普的股票則顯得要比戴爾的貴得多，惠普的企業價值與利潤的比率為8，而戴爾的僅為5。

????資產管理公司Matrix Advisors的大衛?卡茲（David Katz）說道：“我們認為戴爾便宜得沒治了。戴爾比惠普便宜得多?！?Matrix Advisors近來在替其客戶購買戴爾的股票，而非惠普的。

????惠普也算不上業內的增長傳奇。蘋果的產品大熱且市場份額較小，增長空間大得多。

????表現平穩的惠普可能會贏得2009年，但分析師認為蘋果在2010年可獲得22%的平均利潤增長。而惠普2010年的利潤增長預計僅為3%。