蓋特納必須避免重蹈保爾森覆轍
????新任財長如何向公眾和投資者顯示他有一份切實可行的計劃以應對目前的銀行業危機？
????作者：Colin Barr
????當提到發放美國財政部剩余的救市資金時，不要期待蒂姆?蓋特納（Tim Geithner）會創造什么新記錄。
????蓋特納是當選總統奧巴馬提名的財政部長人選，本月下旬他就任之后，將執掌問題資產救助計劃（Troubled Asset Relief Plan，TARP）中的3，500億美元資金。預計在接下來一周內，參議院將批準對蓋特納的提名。
????蓋特納會發現等待接受該計劃救助的對象已經排起了長隊。問題企業對于獲得成本低廉的納稅人的錢之需求是如此巨大，以至于現任財長亨利?保爾森（Henry Paulson）僅用了77天就發放了7，000億美元救助資金中的前一半。保爾森也一度開玩笑說財政部創造了“從宣布救助計劃到發放救助資金的一個極速記錄”。
????但是，對于蓋特納而言發放剩下一半的救助資金會更棘手。和他的前任保爾森不同的是，蓋特納不會再因危機的重壓而被授權按照他認為合適的方式動用救助資金。同時，國會領導人正在討論新的救助次序和對救助對象進行額外的限制。
????洛杉磯律師事務所Manatt Phelps & Phillips的合伙人哈爾?瑞切沃爾德（Hal Reichwald）說：“開始第二輪的救助計劃并非易事，”他還說：“國會不會允許自己再次被蒙蔽。”
????現為紐約聯邦儲備銀行行長的蓋特納必須要向投資者證明：他不會重蹈保爾森的覆轍，不會疲于應付一場接一場的危機。
????蓋特納需要做出哪些創新
????保爾森的原計劃是利用納稅人的錢購買銀行資產負債表上的不良抵押資產，盡管其倍受批評，但依然得到了一些人的支持。
????紐約大學金融學教授勞倫斯?懷特（Lawrence White）認為，財政部應該堅持其最初的尚未兌現的承諾，繼續購買重壓在銀行資產負債表上的那些被他稱為“發臭的抵押資產”。
????懷特教授說，這樣做就可以為問題資產設立市場價格，讓那些健康的機構以更加低成本高效率的方式籌集資金，而不用政府直接向銀行注資。
????華盛頓律師事務所McKee Nelson的合伙人愛德華?蓋勒（Ed Gainor）也同意這種觀點。他說，解決這場金融危機的關鍵就是解禁按揭證券市場，而財政部可以利用自己的職權通過購買和擔保銀行貸款實現解禁。
????蓋勒說：“問題資產救助計劃還沒有充分發揮作用，要采取更果敢的行動才能真正使銀行借貸重新運行。”
????但是國會議員們卻有其它想法。眾議院多數黨領袖、馬里蘭州的民主黨眾議員斯登尼?霍耶（Steny Hoyer）在福克斯（Fox）周日新聞中說，他希望眾議院金融服務委員會主席、馬薩諸塞州的民主黨眾議員巴尼?弗蘭克（Barney Frank）在本周盡快提起立法，對銀行如何使用救助資金進行限制，并為深陷困境的購房者提供更多經濟救助。
????“我們必須確保在問題資產救助計劃第二批發放的資金中設立恰當的限制，”霍耶說，“其次，還要確保救助資金花在了抵押貸款領域，因為抵押貸款是次貸危機的基礎，也是此次金融危機的開端。”
????尋求一種策略
????蓋特納面臨的另一個問題在于，盡管已經動用了2，500億美元投資銀行業，整個銀行系統依然資金不足。
????華盛頓的美國企業研究所常駐學者德斯蒙德?拉克曼（Desmond Lachman）說，保爾森犯下的一個錯誤就是在對銀行進行投資之前沒有區分哪些是具備還債能力的、能夠恢復的健康銀行，那些是資產負債表上壞帳累累、應該被政府接管的銀行。
????對此，拉克曼指出了1992年瑞典金融危機的處理方案。當時，瑞典政府接管問題銀行，清除銀行股東，注銷銀行壞賬。結果瑞典經濟在兩年內就恢復了。
????拉克曼承認指定銀行業的成功者和失敗者并不是件易事。有些大銀行一旦倒閉就會加劇就業市場的動蕩和消費支出的壓力。
????新一屆政府要出臺一項計劃管理市場，顯示政府有能力對健康的銀行進行資本調整，同時暫時吸收問題銀行的資產而后再賣出。但是，在計劃出臺之前，美國還有可能遭受另一場危機，拉克曼說，即使國會通過奧巴馬即將提出的大規模經濟刺激計劃，美國的處境依然脆弱。
????“僅僅出臺經濟刺激計劃而不對銀行業進行修復是日本在上世紀90年代的做法，我們都知道這種措施不會奏效，”拉克曼說，“市場迫切地想知道政府會出臺怎樣的策略。”
????與此同時，讓銀行在沒有任何懲罰性條款下就拿走納稅人的錢造成的結果是：沃倫?巴菲特（Warren Buffett）在藍籌企業優先股的投資中獲得10%的紅利，而財政部僅獲得5%的紅利，這大大挫傷了公眾對于問題資產救助計劃的信心，保爾森想要吸引新的私人資本的目標也不會實現。
????機構風險分析公司從事銀行業的研究的克里斯?維倫（Chris Whalen）說，在監管者停止資助問題大的銀行并迫使其破產之前，美國經濟不會擺脫低迷狀態。
????維倫說財政部和國會在考慮如何發放剩余的救助資金時，應該忽略那些大銀行，比如花旗集團（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan Chase）、美國銀行（Bank of America）和高盛（Goldman Sachs），專注于救助那些沒有大部頭買賣的小機構，那些與普通消費者和小企業密切相關的機構。
????“政府要把錢投在那些能夠自我支撐、具備放貸能力的銀行，”維倫說，“這意味著避免了投資僵尸銀行的多重風險。”
????就像過去6個月的經濟問題一樣嚴重，拉克曼表示，類似企業違約率攀升這樣的典型經濟衰退事件還沒有大量出現。
????這意味著銀行業在遭受了幾千億美元的資產減記之后，還會遭遇更多的問題。如果不能以一種連貫而透明的方式來應對這些問題，事態會進一步惡化。
????拉克曼說：“忽視壞消息并不意味著遠離了壞消息。”
