銀行仍然賬目不清

????銀行股近來(lái)的回升難以持久，除非投資者更清楚銀行的財(cái)務(wù)健康狀況。

????作者：Colin Barr

????潘偉迪（Vikram Pandit）、杰米?戴蒙（Jamie Dimon）和其他首席執(zhí)行官都表示自家銀行狀況良好，但似乎很少有人相信他們。

????花旗集團(tuán)（Citigroup）首席執(zhí)行官潘偉迪在兩周前表示，該季度是2年來(lái)花旗業(yè)績(jī)最好的一季。摩根大通（JPMorgan Chase）首席執(zhí)行官戴蒙稱(chēng)該銀行在第一季度將實(shí)現(xiàn)盈利。

????這種樂(lè)觀主義幫助銀行股擺脫了處于10多年來(lái)的歷史低位。兩周前，銀行股股價(jià)跌至15年以來(lái)的最低點(diǎn)，現(xiàn)在它們已強(qiáng)勁反彈，不過(guò)上周四又有所回落。

????而且即便經(jīng)歷近來(lái)的回升之后，大型銀行的股價(jià)仍然只是1年前水平的一半或更低。

????在某種程度上，這是因?yàn)榧幢沣y行首席執(zhí)行官們對(duì)即將到來(lái)的第一季度數(shù)字很樂(lè)觀，投資者完全不信任銀行公布的數(shù)字這種情況已經(jīng)有一段時(shí)間。

????信任的缺失可追溯到去年的大潰敗，也與過(guò)去兩年資產(chǎn)價(jià)值的崩潰大有關(guān)系。基本沒(méi)有人預(yù)料到大型機(jī)構(gòu)的損失將會(huì)如此慘重。

????風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)家坦尼婭?百德?tīng)枺═anya Beder）經(jīng)營(yíng)著位于紐約的SBCC Group金融顧問(wèn)公司。百德?tīng)柋硎荆骸按蠹叶级⒅Y產(chǎn)負(fù)債表，但對(duì)于價(jià)值沒(méi)什么信心。問(wèn)題在于，25%至40%的資產(chǎn)已經(jīng)有一年半或超過(guò)一年半難以或不可能估算公允價(jià)值——這意味著估價(jià)的不確定性大于銀行股本的不確定性。”

????所謂公允價(jià)值會(huì)計(jì)的批評(píng)者——即迫使銀行按當(dāng)前能達(dá)到的售價(jià)對(duì)某些證券進(jìn)行估值的指導(dǎo)方針——稱(chēng)，運(yùn)用這些規(guī)則使得危機(jī)進(jìn)一步惡化，因?yàn)檫@迫使銀行對(duì)于并未受?chē)?yán)重?fù)p害的資產(chǎn)承擔(dān)不真實(shí)的賬面損失。

????上周早些時(shí)候，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（Financial Accounting Standards Board）提議對(duì)公允價(jià)值規(guī)則進(jìn)行兩個(gè)變動(dòng)，這應(yīng)該會(huì)平息人們關(guān)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)正迫使銀行盯住減價(jià)出售的價(jià)格之議論。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)是私營(yíng)部門(mén)團(tuán)體，負(fù)責(zé)確定會(huì)計(jì)規(guī)則。

????話雖這么說(shuō)，但我們很難忽視貝爾斯登（Bear Stearns）、雷曼兄弟（Lehman Brothers）和華盛頓互助銀行（Washington Mutual）所發(fā)生的情況，這是去年倒下的三家最大的金融機(jī)構(gòu)。

????長(zhǎng)期以來(lái)，上述三家機(jī)構(gòu)都因?yàn)樵谧鲙r(shí)做過(guò)于樂(lè)觀的假定飽受批評(píng)。在他們失敗后所發(fā)生的事情也不大能反駁上述論點(diǎn)。

????去年9月，位于西雅圖的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)華盛頓互助銀行被監(jiān)管機(jī)構(gòu)掌握，之后摩根大通以19億美元購(gòu)買(mǎi)了華盛頓互助銀行。在收購(gòu)華盛頓互助銀行之后，摩根大通對(duì)前者的貸款投資組合進(jìn)行了310億美元的減記。

????這不是說(shuō)像花旗、美國(guó)銀行（Bank of America）和摩根大通這樣的銀行在會(huì)計(jì)方面過(guò)于進(jìn)取。問(wèn)題在于去年產(chǎn)生了對(duì)于銀行賬目可靠性的不確定性——現(xiàn)在這似乎將進(jìn)一步削弱銀行救助計(jì)劃的效力。

????為了花旗和美國(guó)銀行等大型銀行的利益，政府已多次干預(yù)。在那些情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)大筆注入新資本，并擔(dān)保將支付某些貸款和證券。

????然而，即便政府已經(jīng)向花旗注入了3000多億美元，關(guān)于該公司對(duì)不良資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)敞口之疑問(wèn)仍然存在。美國(guó)銀行分析師上周在一份報(bào)告中寫(xiě)道，花旗“依然是可能仍需標(biāo)記的資產(chǎn)負(fù)債表表上和表下非流動(dòng)資產(chǎn)最大的持有者”。

????影響這些股票的因素，遠(yuǎn)不止關(guān)于銀行財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性的不確定性。

????相對(duì)于工業(yè)企業(yè)或服務(wù)企業(yè)而言，金融公司一般低價(jià)交易，因?yàn)樗鼈儌鶆?wù)負(fù)擔(dān)沉重、波動(dòng)性大且較復(fù)雜。而奧巴馬政府對(duì)此次銀行業(yè)危機(jī)的反應(yīng)之細(xì)節(jié)——例如應(yīng)該處理銀行業(yè)呆滯資產(chǎn)的公私投資合作關(guān)系——仍然很少。

????除此之外，經(jīng)濟(jì)下滑正在加劇，這意味著貸款損失將增多——而且或許將針對(duì)遭到重創(chuàng)的銀行部門(mén)之前景提出更多問(wèn)題。

????在致客戶(hù)的評(píng)論中，著名銀行分析師梅瑞狄斯?惠特尼（Meredith Whitney）寫(xiě)道“許多數(shù)據(jù)點(diǎn)表明美國(guó)消費(fèi)者的壓力”，并特別指出“信用質(zhì)量惡化、失業(yè)率上升以及房屋價(jià)格下降”是銀行所擔(dān)心的。