GE的透明度受贊揚，前景遭質疑

????在演示之后，分析師和投資者對壓力測試和用于確定損失的收益測量仍然存疑。

????作者：Katie Benner

????關于通用電氣金融服務公司（GE Capital）的擔憂殃及了通用電氣（General Electric）的股票，在長達六小時、關于其金融子公司的演示后，通用電氣平息了關于透明度的憂慮，但它無法平息關于未來損失的擔憂。

????上周五是演示后的第一天，在當天的午盤交易中，道指略有上揚，而通用電氣股價下跌超過6%。

????周四的活動包括一個176頁的演示及問答環節，通用電氣首席財務官凱斯?謝林（Keith Sherin）在活動中表示，通用電氣金融服務公司2009年可能掙不到此前預計的50億美元。但謝林表示，在第一季度以及2009年全年，該公司將盈利或實現收支平衡。

????這次演示足夠補救該公司受損的信譽。彼得?科汗（Peter Cohan）是一名風險資本家與管理顧問，也是通用電氣的股東。科汗表示：“他們正解凍與股東的關系，并縮小他們披露的通用電氣金融服務公司的信息與人們想知道的該公司信息之間的差距。”

????科汗表示，該公司去年在投資者中失去信譽，這是因為其表示自己不會籌集資本、不會失去AAA信用評級，也不會削減股息，但后來卻不得不食言，而且有時是做出承諾后很快就變卦。

????科汗表示：“這次演示就像是他們的開放政策，這在長遠來看是有益的。”

????關于如何經營通用電氣金融服務公司的各個部門，以及如何對這些業務進行壓力測試、如何提出應對損失的緩沖資本，通用電氣前所未有的給出了細節。

????這次演示也驅散了關于該公司在公開市場上融資能力的擔憂。至于其需要用于應對今年到期的長期債務的資金，該公司已籌得93%，而且它正趕在用于支持今年到期債務的政府項目之前為2010年籌資。

????對于像科汗這樣的分析師和投資者而言，兩個擔憂仍然存在：壓力測試和收益質量。

????關于壓力測試，通用電氣金融服務公司采用美聯儲的預期，即在2009年失業率平均達8.4%，而經濟將縮減2%，而在更糟糕的情況下，失業率將達到8.9%，而國內生產總值將縮減3.3%。

????德意志銀行（Deutsche Bank）分析師奈杰爾?寇伊（Nigel Coe）指出，德意志銀行分析師認為，國內生產總值在2009年將收縮3.9%，而平均失業率將達到10%，這導致他認為通用電氣將實現較低的預期。

????尼克?海曼（Nick Heymann）是Sterne Agee的分析師，曾任通用電氣審計師。海曼表示，通用電氣可能將在今后4到6個季度內提高損失準備金，因此他懷疑對通用電氣估值的作法不大可行。

????至于收益，謝林表示，若失業率平均為8.4%且國內生產總值收縮2%，則通用電氣金融服務公司今年的收益將在20億至25億美元之間。他預期若失業率到達8.9%且國內生產總值收縮3.3%，則該公司將實現收支相抵。

????其中大部分資金來自通用電氣金融服務公司所承擔損失的稅收抵免。在最好的情況下，預計的20億至25億美元收益中高達21億美元來自稅收抵免。在更嚴重的壓力情況下，稅收抵免將向凈利潤貢獻45億美元，使該公司得以實現收支平衡。

????瑞士信貸（Credit Suisse）的尼科爾?帕任特（Nicole Parent）寫道：“存在的主要問題在于，該公司能否賺到足夠的錢來彌補增加的投資組合損失，能否不要增加權益資本。關于[通用電氣金融服務公司]損失大小和時機的不確定性使得上述問題很難評估。”