瑟伯勒斯的一線希望

????克萊斯勒倒閉是件大事，但這給私募基金公司瑟伯勒斯留下了一個金融子公司，該子公司可以被合并，以鞏固瑟伯勒斯的通用汽車金融服務公司。

????作者：Katie Benner

????克萊斯勒（Chrysler）前往紐約市的破產法庭，對于私募基金行業以及克萊斯勒前所有者瑟伯勒斯而言，這是最高調的倒閉。但對于紐約金主瑟伯勒斯而言，尚存一絲微弱的希望。

????作為克萊斯勒申請第11章破產保護之決定的一部分，瑟伯勒斯將保留汽車融資子公司克萊斯勒金融公司（Chrysler Financial）的資產。瑟伯勒斯將處理好現有的投資組合，隨著貸款到期，該組合有望產生適中的收入流。

????對瑟伯勒斯及其投資者而言，更重要的是克萊斯勒金融公司未來的業務將并入通用汽車金融服務公司（GMAC），瑟伯勒斯于2006年從通用汽車（GM）手中購買了汽車信貸公司GMAC。

????晨星公司（Morningstar）負責跟蹤通用汽車的分析師戴維?韋斯頓（David Whiston）表示：“GMAC和克萊斯勒金融公司實際上被合并了。假如瑟伯勒斯仍然持有GMAC股份，此舉將使其極為有利可圖。”

????當瑟伯勒斯開始對克萊斯勒感興趣時，人們紛紛推測瑟伯勒斯實際是對其的金融子公司感興趣，而汽車制造業務不過是贈品。長期以來，金融子公司就是其制造母公司旗下唯一一塊盈利的業務。

????通過擁有合并后的GMAC 與克萊斯勒金融公司的股份，瑟伯勒斯可擁有汽車貸款市場11%的份額。根據Experian Automotive在瑟伯勒斯-克萊斯勒交易時提供的數據顯示，這一數字將是最接近的競爭者福特汽車信貸公司（Ford Motor Credit）的市場份額的近2倍，并且高于任何銀行的市場份額。

????要說瑟伯勒斯簽署一份高風險、高姿態的協議僅僅是為了得到一家汽車貸款公司，這有些令人懷疑，但瑟伯勒斯最終確實得到了這家金融子公司，而且這能大大鞏固GMAC。

????GMAC的新聞稿稱，其將向克萊斯勒經銷商和客戶提供汽車融資產品及服務，而且其簽署了為期4年的協議，向具有有限排他性的顧客提供零售金融激勵。根據該協議，對于由新近重組的克萊斯勒制造的任何汽車，都將由GMAC作為汽車信貸公司——不論克萊斯勒經歷破產保護后變成哪種形式。

????GMAC首席執行官阿爾瓦諾?德?莫利納（Alvaro G. de Molina）表示：“作為克萊斯勒的首要資金來源符合我們使自身汽車業務多元化的策略。我們打算迅速并有效的通過操作過程，以確保能獲得水平適當的信貸，支持克萊斯勒的汽車銷售。”

????一名瑟伯勒斯發言人拒絕為此文發表評論。

????復興GMAC

????對于瑟伯勒斯而言，收購GMAC也是勇敢突襲底特律以及另一個高調問題。但GMAC僅僅是一家貸款公司，其業務與瑟伯勒斯的大量貸款業務運作——從國際銀行股份到小型按揭貸款機構——十分符合。

????當時，分析師、GMAC以及瑟伯勒斯高管向《財富》（FORTUNE）表示，使GMAC贏利的關鍵在于使其貸款基礎多樣化——換言之，不僅為通用汽車公司的車提供貸款。

????但還沒來得及按照計劃增加針對其它品牌的汽車融資，GMAC及其ResCap按揭貸款子公司就因住宅抵押擔保證券的價值和需求銳減而受到沖擊。

????看來該公司將申請第11章破產保護，但就在最后一刻，聯邦政府將給予其銀行控股公司地位。這使得GMAC能籌集資本并得以生存，但這也改變了該公司的所有權結構。通用汽車要將在GMAC的具有投票權的股份減少到10%以下。瑟伯勒斯的具有投票權的股本被限制在14.9%。

????然而，瑟伯勒斯仍能在GMAC擁有高達33%的無投票權股份，GMAC正努力度過本次經濟衰退。一旦經濟好轉，按揭子公司將與房市一道恢復，商業融資業務將好轉，保險業務也將從增長的經濟中獲得鼓舞。更重要的是，GMAC將成為美國最大的汽車貸款公司。

????瑟伯勒斯這個名字來源于神話中的三頭狗，但現在看來，它更像是一家有著九條命的買斷商店。

????譯者：小熊