誰(shuí)將步希臘后塵？

????因?yàn)橄ＥD經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大，又屬于歐元區(qū)，所以其債務(wù)危機(jī)被媒體爭(zhēng)相報(bào)道，然而，縱觀全球信用違約息差（見(jiàn)圖表），可以發(fā)現(xiàn)有些國(guó)家的情況比希臘更糟糕。最顯眼的是阿根廷，該國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模與希臘相當(dāng)，目前正在經(jīng)歷債務(wù)重組。當(dāng)然，信用違約息差只是分析潛在違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)指標(biāo)，但它十分重要，因?yàn)樗@示了大投資者規(guī)避潛在違約風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)成本。

????現(xiàn)在，將這些息差與雷曼兄弟（Lehman Brothers）和貝爾斯登（Bear Stearns）違約前的息差做個(gè)比較。從上圖中可見(jiàn)，3個(gè)百分點(diǎn)是臨界點(diǎn)。然而，有趣的是，在過(guò)去幾周里，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在商業(yè)媒體中獲得更多關(guān)注，但若是從信用違約互換（CDS）息差來(lái)看，投資者察覺(jué)到的風(fēng)險(xiǎn)反而減小了。

????無(wú)論如何，就算違約風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)有所減少，我們特別提到的那些國(guó)家還有長(zhǎng)期財(cái)政失衡問(wèn)題尚待解決。國(guó)家與個(gè)人一樣，不可能永遠(yuǎn)發(fā)行債務(wù)，而不去承擔(dān)后果。花旗銀行（Citibank）前董事長(zhǎng)李世同（Walter Wriston）（魯賓后來(lái)也曾擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)）曾有句名言：“國(guó)家不會(huì)倒閉。” 這話或許沒(méi)錯(cuò)，但那些負(fù)債過(guò)多、虧空嚴(yán)重的國(guó)家無(wú)疑會(huì)違約。

????譯者：熊靜