《2017年中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》發(fā)布會成功舉辦
2017年12月21日，由清華大學五道口金融學院、清華大學國家金融研究院和創(chuàng)業(yè)邦共同舉辦的《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》發(fā)布會在清華大學五道口金融學院舉行，大會現場發(fā)布了《2017年中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》。（CVC，“Corporate Venture Capital”，即企業(yè)風險投資。）
大會還邀請了創(chuàng)新企業(yè)領袖及知名經濟學家，結合我國經濟發(fā)展和資本市場的實際特點，共通探討CVC行業(yè)創(chuàng)新態(tài)勢和發(fā)展路徑，為企業(yè)風險投資從業(yè)者、監(jiān)管機構及學術研究者提供參考。
清華大學五道口金融學院常務副院長廖理與創(chuàng)業(yè)邦CEO南立新分別作為主辦方致辭。
廖理表示，《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》是首次通過最新的CVC學術成果與國際實踐，結合產、學、研三位一體的專業(yè)積累，以大樣本的方式進行研究，多維度、客觀、深入介紹CVC發(fā)展狀況、行業(yè)特色及發(fā)展前景，以期為中國CVC的健康發(fā)展提供必要的借鑒，為企業(yè)戰(zhàn)略決策者、企業(yè)風險投資從業(yè)者、中小微企業(yè)的決策者提供有益參考。
圖為廖理
南立新表示，CVC不僅對小企業(yè)在早期具有巨大的吸引力，對大企業(yè)也意義重大，可以幫助企業(yè)建立創(chuàng)新體系以及提升研發(fā)與創(chuàng)新效率。創(chuàng)業(yè)邦特別邀請清華五道口研究這些現象背后的成因、未來的發(fā)展趨勢和意義，希望給業(yè)界提供更多的價值參考。南立新對學院的支持和研究團隊的專業(yè)付出表示感謝，并希望繼續(xù)把研究進行下去，共同推動中國CVC行業(yè)的發(fā)展。
圖為南立新
小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁劉德隨即發(fā)表了題為《小米生態(tài)鏈實戰(zhàn)分享》的演講。劉德表示，小米2013年已開始布局生態(tài)鏈投資，本質上就屬于CVC業(yè)務。小米生態(tài)鏈投資的目的是匹配企業(yè)當下與未來的戰(zhàn)略發(fā)展，投資邏輯本質上是產品邏輯。商業(yè)世界是信號學世界，因此小米投資方向主要看中未來10年的大消費、物聯(lián)網（IOT）以及新零售渠道。小米對于投資企業(yè)參股但不控股，降低管理成本同時又可以保證創(chuàng)業(yè)團隊激勵，截止目前，小米生態(tài)鏈投資近100家創(chuàng)新企業(yè)，通過大數據沉淀、產品孵化等方式形成產業(yè)鏈協(xié)同。對于小米而言，現階段CVC是創(chuàng)新企業(yè)的孵化器，未來被投企業(yè)將成為小米的放大器，CVC是產業(yè)與資本協(xié)同的二級火箭制度。
圖為劉德
清華大學五道口金融學院院長助理、創(chuàng)業(yè)金融與經濟增長研究中心主任、昆吾九鼎金融學講席教授田軒發(fā)布《2017中國CVC行業(yè)發(fā)展報告》，并圍繞CVC的機理本質、中外發(fā)展態(tài)勢以及創(chuàng)新優(yōu)勢做深入講解。
圖為田軒
田軒表示，首先要明確CVC的概念是非金融類企業(yè)設立的風險投資基金，是一種嶄新的創(chuàng)投組織安排，它與傳統(tǒng)的IVC最大不同是優(yōu)先考慮戰(zhàn)略目標，而非財務回報。與此同時，CVC與IVC相比在資金來源、期限設計方面都完全不同且更具優(yōu)勢，投資企業(yè)的長期創(chuàng)新更優(yōu)，成功退出概率更高，市場估值更高。不過，現階段CVC也具有獨立性相對較差、被投企業(yè)可能對母公司造成威脅、投資經理人激勵不足等劣勢。
田軒介紹了全球CVC的發(fā)展態(tài)勢。CVC起源于20世紀60年代的美國，在過去幾年中，CVC總投資額大幅度攀升，目前占IVC的五分之一，但平均投資額卻遠高于IVC。CVC參與投資的輪次相對更早，行業(yè)分布在互聯(lián)網、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)。全球CVC最活躍地區(qū)在美國，尤其在以硅谷為創(chuàng)新核心的加州地區(qū)。全球前八支CVC基金總部都在美國，包括英特爾、谷歌風投等。歐洲和亞洲的CVC活動各占總量的20%, 其中，英國和印度CVC近年來發(fā)展迅速。全球CVC不乏典型案例，如英特爾投資創(chuàng)新科技公司、谷歌風投投資優(yōu)步等。
田軒也介紹中國CVC發(fā)展情況。中國的CVC起步相對較晚，但有后發(fā)優(yōu)勢，發(fā)展空間巨大。1999年中國出現了第一例CVC，而中國CVC真正的大發(fā)展是在2014年才開始。中國CVC與IVC相比，更加關注高科技行業(yè)，更多集中在沿海發(fā)達地區(qū)，并更多投資于早期企業(yè)。中國活躍的CVC，既包括騰訊、阿里等互聯(lián)網巨頭，也出現了找鋼網等提前進行戰(zhàn)略性產業(yè)鏈布局的前沿創(chuàng)新企業(yè)。中國大部分CVC仍然將投資標的重點鎖定在本公司的主營業(yè)務上，同時也體現企業(yè)的未來戰(zhàn)略布局，如百度選擇了文化娛樂；京東在硬件領域投資最多；中國平安是在醫(yī)療健康領域；新浪微博則是在游戲、文化娛樂行業(yè)等。
田軒認為，企業(yè)選擇CVC投資的原因主要包括：第一，獲取新技術新市場的信息，過去一招吃天下已經一去不復返。第二，研發(fā)工作外包，企業(yè)發(fā)展到一定階段，制度文化不利于創(chuàng)新，也是內部鯰魚效應。第三，產業(yè)鏈戰(zhàn)略協(xié)同。第四，獲取人才，構建內部人才市場。總之，CVC的戰(zhàn)略意義遠大于其財務回報。
田軒最后強調了CVC對于創(chuàng)新的重大意義。CVC最大的意義在于對創(chuàng)新的激勵。CVC本質上是將傳統(tǒng)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)制度和傳統(tǒng)風投機構尋找創(chuàng)新企業(yè)的投資制度進行有效結合。根據最新的學術研究發(fā)現，與傳統(tǒng)風投相比，CVC投資的企業(yè)創(chuàng)新的數量和質量都顯著增加，而企業(yè)IPO（首次公開募股）的概率、退出時的估值都明顯更高。其背后的機理是：CVC對比傳統(tǒng)的IVC不受期限限制，因此風險容忍度更高，也更具耐心，可以讓創(chuàng)業(yè)者和研發(fā)團隊去試錯。在資金支持外，還有產業(yè)技術協(xié)同并配以市場和政策的專業(yè)預測。在國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略下，中國當前創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新勢頭高漲，專利數已成為全球第一。創(chuàng)新數量雖多，但是不乏很多形式上的創(chuàng)新。而我們更應該關注創(chuàng)新的質量，通過真正的技術創(chuàng)新驅動經濟發(fā)展。
隨后，小米科技聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁劉德，星河互聯(lián)CEO傅淼，海航通航投資集團有限公司董事長祝捷，創(chuàng)業(yè)邦合伙人王玥四位嘉賓圍繞“早期戰(zhàn)略投資布局行業(yè)產業(yè)鏈”進行了圓桌討論。
圖為圓桌討論
王玥表示，CVC投資信息邊界的有限、退出方式的考量以及團隊與人才的激勵是當前比較關鍵的問題。
劉德表示，小米投資信息獲取主要依賴樣板效應，即先做亮點。退出渠道更尊重創(chuàng)始人意見。而人才激勵方面，主要包括設立員工基金，以及被投公司之間的人才輸送，打造人才旋轉門等方式。
祝捷表示，通航集團也是海航的典型CVC案例。通航投資主要圍繞通用航空行業(yè)產業(yè)鏈布局，投資初心是產業(yè)共贏而不是逐利，融投管退四個環(huán)節(jié)都圍繞共贏而來。對于人才激勵，通過行業(yè)與平臺吸引力，考量社會價值、個人價值與企業(yè)價值的匹配。未來尋找無人機、空中飛行安全導航等領域的創(chuàng)新項目。
傅淼表示，星河互聯(lián)，一方面承擔著星河集團的投資和孵化功能，另一方面本身也是針對初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)服務平臺。星河互聯(lián)通過龐大的投資團隊進行信息獲取，其投資團隊可以細分到三級子行業(yè)。星河互聯(lián)未來尋找新技術新模式顛覆傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務模式。
發(fā)布會最后王玥簡要介紹了2018年度CVC行業(yè)發(fā)展研究工作計劃，希望更多的業(yè)內人士關注未來的研究和相關活動安排。
圖為王玥
