該如何看待京東和阿里的兩份財報？

阿里巴巴和京東集團兩家中國電商巨頭在4天的時間內相繼公布財報。

昨日晚間，京東集團財報顯示，該公司第一季度凈營收為人民幣1001億元，同比增長33.1%，其中京東服務凈收入為86億元，同比增長60%，凈利潤15.25億元。

可以看到京東正在保持一種穩定的增長。從2016年第二季度開始，京東開始盈利。截止到2018年第一季度，這家公司已經實現了連續八個季度盈利，整整兩年的時間，幾乎已經徹底打消掉了外界對于京東虧損的固有印象。

由于自營業務占據京東集團的收入主體，從這個角度來講，它更像亞馬遜。值得注意的是，京東財報中的第三方服務性收入包含了物流及供應鏈管理收入。例如京東對17萬平臺第三方商家提供了兩種供銷模式：SOP和FBP模式，在SOP模式下，商家入駐京東平臺，但自己解決倉儲和物流。而在FBP模式下，商家可以選擇京東的一些主要倉庫入庫，從倉儲、配送到客服均由京東操作，對于這些商家的消費者而言，可以享受到與京東自營相同規格的服務。這樣的商業模式更接近亞馬遜。

京東還試圖在技術上投入以維持高增長。2018年一季度，京東用于技術研發上的投入持續提升到24億元人民幣，同比增幅達到了87.2%。京東營收增長33%，研發費用增長87.2%，研發費用的增幅遠遠超過營收。

相比于其他電商，京東擁有覆蓋全中國的物流體系，并且它正在把這種物流能量釋放給第三方。按照京東集團首席執行官劉強東的說法，未來5年，京東物流來自第三方的收入將超過自營收入。過去京東物流建設依靠自有現金，今年將會成立物流基金，借助于來自第三方的資金充實物流體系的建設。

劉強東在回答分析師提問時指出，京東和中國主要的電商平臺比較，它的GMV沒有比我們高很多，但是廣告收入卻是我們的十倍以上，從這廣告收入占GMV的比例來看，京東還沒有達到一個行業的水平。

人們難免拿京東和中國另一電商巨頭阿里巴巴比較。就在4天前，阿里巴巴也公布最新財報。其財報顯示，2018財年第四季度(2018年1月1日—3月31日)，阿里巴巴收入為619.32億元，同比增長61%。其中，核心電商收入達512.87億元，同比增長62%。阿里巴巴中國零售市場記錄GMV總額破4.82萬億元人民幣(合7680億美元)，同比增長28%。整個2018財年(2017年4月至2018年3月)，阿里巴巴集團收入2502.66億元，同比增長58%。

可以看到阿里巴巴依舊保持了強勁的增長。但請注意，京東與阿里兩者運營模式不同。阿里巴巴收入主要依靠其入住商家的傭金和廣告收入，按照此計算，商家交易金額收入與廣告并不成正比，即阿里巴巴收入同比增長58%，而其GMV增長只增長28%。也就是說，商家的投入更多營銷費用而沒有獲得相應比例的交易增長。

過去一年，阿里巴巴進行了近乎瘋狂的投資。這讓它的凈利潤增速出現了罕見的下滑趨勢：2018財年Q4，阿里巴巴凈利潤為66.41億元，同比下滑33%；歸屬于普通股股東的凈收益為75.61億元，同比下滑29%。

這或許也反映了阿里巴巴的一種心態：它需要不斷投資以便涉足更多交易場景，以應對線上流量增長瓶頸。

在阿里巴巴的生態體系中，一些業務短期內很難看到盈利跡象，比如阿里大文娛一直處于投入階段；近期阿里巴巴以95億美元收購的外賣服務平臺餓了么則受到來自美團甚至滴滴的強烈競爭。

正如《華爾街日報》專欄文章指出，隨著核心電商業務增長放緩，阿里投資新業務的成敗變得非常重要，但目前回報還不明朗。新零售戰略促進了銷售增長，但壓低了利潤，因為新零售業務的盈利有限。

如果總結來說，兩家公司都保持了增長態勢，如果從長期來看，京東的增長或許更可持續，阿里巴巴在增長同時，也需要面對來自新業務的挑戰和不確定性。(財富中文網)