????2005年2月28日，隨著蘋果公司的股票交易價格達到每股88.99美元，蘋果公司進行了一次2：1的拆股。當天蘋果股票以44.86美元的價格收盤。之后不到一年，蘋果股價再次飆升到每股80多美元。
????從那以后，關于蘋果公司是否會再次進行拆股的話題，幾乎每年都會在Mac觀察家論壇（The Mac Observer）的蘋果金融版上出現。投資者也樂于互相提醒上次蘋果拆股時的情形。
????一名投資人去年秋天在論壇上發了一篇帖子，其中引述《福布斯》（Forbes）“大投機”（Great Speculation）專欄里的話：“如果我可以給史蒂夫?喬布斯寫封信的話，我會讓他把蘋果的股票按3：1或4：1的比例進行拆股，然后馬上股價又會漲到300美元甚至320美元以上。”
????當然，蘋果的股價僅憑自己的力量也攀升到了320美元。本周二它以創紀錄的355.20美元的價格收盤，當日上漲0.94%，而且自從上次拆股以來，蘋果公司的股價共上漲了690%多。
????眼下馬上就要到了蘋果上次拆股的6周年紀念日了，關于蘋果拆股的討論再一次塵囂直上。現在就讓我們檢驗一下蘋果拆股的利弊。
蘋果為何應該拆股：
????? 根據2008年泰國股市的一項研究，如果組織得當，那么拆股會降低買賣差價、增加流動性，進而促進股價走高。
????? 它會使一只市盈率相對較低的股票看起來不那么“昂貴”。
????? 拆股將便于小型投資者購買更多的股份，這可能將擴大蘋果公司的股東基礎，并且抑制高頻交易所帶來的影響——近年來蘋果已經深受高頻交易之苦。
????? 拆股將為這支股票帶來心理上的影響，釋放出蘋果公司預計繼續實現增長的信號。
????? 拆股將使蘋果公司更容易進入道瓊斯工業平均指數。（道指是一個價格加權指數。如果按當前的股價計算，蘋果的權重要比許多道指成分股高出10倍。）
????? 蘋果公司幾乎不用付出任何成本。拆股會增加股份數額，但蘋果公司的市值或投資者的持有額并不會減少。
為何蘋果不應拆股：
????? 拆股并不會產生任何實際的價值。它并不會改變股票的市盈率，而市盈率才是衡量一支股票價值的真正標準。
????? 上文提到的那份泰國股市研究顯示，除非拆股系數足夠大，否則股價無法回落到能夠真正使流動性增加的價格區間。對于蘋果公司來說，這個拆股系數可能高達10：1。
????? 蘋果的大部分股份握在機構投資人手里。據納斯達克統計，機構投資人握有蘋果公司70%的股權，他們不太可能受到拆股的心理效用的影響。
????? 拆股實際上會增加這些機構投資人的成本。（股份越少，相同價值的交易成本就越低，這也就是為什么你很少聽見分析師呼吁進行拆股。）
????? 蘋果進入道瓊斯工業平均指數未必是件好事。正如Mac觀察家論壇蘋果金融版上一位投資人所說的那樣：“蘋果受各種指數的影響已經太多了。我們不需要讓它受更多的影響了。”
????? 史蒂夫?喬布斯似乎樂于見到蘋果的股價高于其他大多數科技公司。幾年前喬布斯被問到拆股問題時，他恭維了沃倫?巴菲特的投資哲學。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司本周二以每股126，437美元的價格收盤。在該公司著名的1983年年度報告中，該公司解釋了為何沒有拆股，而是在當時繼續以1300美元的價格進行交易：
????“如果我們將現有股東中一些頭腦清醒的人交易出去，換來一些易受影響的新股東，后者比起實際價值，更喜歡紙面上的東西，覺得9張10美元的鈔票要比一張100美元的鈔票更值錢。如果我們這樣做了，是否真的會使我們的股東隊伍得到提升？……如果一家公司的股東和股票的準買家容易做出不理性或是基于情緒的決策，那么一些很不合理的價格就會不時出現。躁狂抑郁型的人格會產生躁狂抑郁型的估價。在我們買賣其他公司的股票時，這種偏差可能會對我們產生幫助。不過我們認為，對于伯克希爾來說，將這種不理性決策和價格的出現頻率降到最低，既符合您的利益，也符合我們的利益。”
????有人可能會爭論道，機構投資人控制了蘋果公司70%的股份，在這些機構投資人的影響下，蘋果公司的股價已經出現了一些不合理的情況，也出現了一些躁狂抑郁型的估價。
????如果通過拆股，蘋果的股價變成35.52美元，而不是355.2美元，則會有更多的小型投資者購買蘋果的股票。這些小型投資者一般來說既不做空，也不交易期權，也不搞對沖。那么有沒有可能他們會真的使市場冷靜下來，使蘋果的股票交易變得更加理性？
????我們把這個問題拋給了蘋果公司的投資者關系部門。他們的官方回答很“官方”：“我們未公布任何關于拆股的計劃。”
????譯者：樸成奎
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