????隨著對世界經(jīng)濟二次探底的擔(dān)憂，很多國家已經(jīng)開始考慮放松貨幣政策。作為目前金融危機的重災(zāi)區(qū)，歐盟已經(jīng)開始降息。在中國大陸，隨著大批小企業(yè)的倒閉，已經(jīng)有很多人呼吁放松銀根。目前中國央行已經(jīng)減少了貨幣回籠的力度，增加了貸款。這都被視為放松貨幣政策的跡象。現(xiàn)在利率并不高，降息空間不大。而近幾年中國政府的主要貨幣緊縮方式是提高存款準(zhǔn)備金率，所以很多專家推測政府將會降低存準(zhǔn)率，增加貨幣供給。中國大陸股市是典型的資金推動型市場，很多人因此憧憬就此轉(zhuǎn)勢。
????降低存準(zhǔn)率，增加資金供給，無疑對股市是重大利好。但能否就此轉(zhuǎn)勢，還有待商榷。
????中國大陸股市誕生以后，央行第一次調(diào)整存準(zhǔn)率是在1998年3月21日。上圖是從這次開始直到最近一次（2011年4月21日）的存準(zhǔn)率和股市走勢對比圖。系列1是存準(zhǔn)率的走勢，圖上的點都是央行宣布調(diào)整后的存準(zhǔn)率。系列2是上證指數(shù)在存準(zhǔn)率調(diào)整后的收盤價（如存準(zhǔn)率調(diào)整是在周末或假期公布，則取之后最近一個交易日的收盤價）連接線。
????從上圖可以看出，存準(zhǔn)率與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)并不像想象的那么密切。二者之間，有時候背離，有時候同向。對股市來說，存準(zhǔn)率有時候提前，有時候滯后，并沒用太大的長期指導(dǎo)意義。那么短期指導(dǎo)意義如何呢？
|
公布日 |
存準(zhǔn)率漲跌幅 |
滬指漲跌幅 |
|---|---|---|
| 2011-4-17 | 0.50% |
0.22% |
| 2011-3-18 | 0.50% |
0.08% |
| 2011-2-18 | 0.50% |
1.12% |
| 2011-1-14 | 0.50% |
-3.03% |
| 2010-12-20 | 0.50% |
1.41% |
| 2010-11-19 | 0.50% |
0.81% |
| 2010-11-10 | 0.50% |
1.04% |
| 2010-5-2 | 0.50% |
-1.23% |
| 2010-2-12 | 0.50% |
-0.49% |
| 2010-1-12 | 0.50% |
-3.09% |
| 2008-12-22 | -0.50% |
-4.55% |
| 2008-11-26 | -1.00% |
-2.44% |
| 2008-10-8 | -0.50% |
-0.84% |
| 2008-9-15 | 0.00% |
-4.47% |
| 2008-6-7 | 1.00% |
-7.73% |
| 2008-5-12 | 0.50% |
-1.84% |
| 2008-4-16 | 0.50% |
-2.09% |
| 2008-3-18 | 0.50% |
2.53% |
| 2008-1-16 | 0.50% |
-2.63% |
| 2007-12-8 | 1.00% |
1.38% |
| 2007-11-10 | 0.50% |
-2.40% |
| 2007-10-13 | 0.50% |
2.15% |
| 2007-9-6 | 0.50% |
-2.16% |
| 2007-7-30 | 0.50% |
0.68% |
| 2007-5-18 | 0.50% |
1.04% |
| 2007-4-29 | 0.50% |
2.16% |
| 2007-4-5 | 0.50% |
0.13% |
| 2007-2-16 | 0.50% |
1.41% |
| 2007-1-5 | 0.50% |
2.49% |
| 2006-11-15 | 0.50% |
1.84% |
| 2006-8-15 | 0.50% |
1.59% |
| 2006-7-5 | 0.50% |
2.20% |
| 2004-4-25 | 0.50% |
0.00% |
| 2003-9-21 | 1% |
-0.71% |
| 1999-11-21 | -2% |
-0.26% |
| 1998-3-21 | -5% |
-0.64% |
????上表是歷次存準(zhǔn)率調(diào)整的幅度和當(dāng)日或之后最近一個交易日的上證指數(shù)漲跌幅。從這個表可以看出，存準(zhǔn)率的調(diào)整似乎對上證指數(shù)沒用多大的影響。存準(zhǔn)率調(diào)高的時候，股市有時候漲有時候跌。存準(zhǔn)率調(diào)低的時候，股市也不一定就是漲的。而且存準(zhǔn)率調(diào)整的幅度和方向一樣的時候，股市漲跌幅卻很不一樣。由此可見，存準(zhǔn)率調(diào)整的對股市短期影響也不明顯。
????通過這一圖一表的對比，我們似乎可以認(rèn)為，存準(zhǔn)率的調(diào)整對股指的走勢并沒用多大影響，它只能驗證對央行貨幣政策的推測。存準(zhǔn)率下調(diào)確實可以增加貨幣供給，但增加的資金能否進入股市，要受很多因素的影響。當(dāng)前的股市，還不會單單因為有存準(zhǔn)率下調(diào)的征兆而轉(zhuǎn)勢。
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