鋅，中國股市的先行指標

????這個走勢圖咋一看，很多人會以為是上證指數的走勢圖。但實際上這是倫敦鋅期貨從1999年到現在的走勢圖。雖然看上去好像是毫不相干的兩個市場，但是走勢非常一致。

????從上面這個倫敦鋅期貨和上證指數的走勢對比圖可以看出，兩個市場雖然走勢相似，但步調并不一致。本來一直都是倫敦鋅走勢提前，上證指數要滯后11個月左右，但從2008年10月28日的大底起，上證指數開始領先，不過這種情況并沒有持續太長時間。

????從上面2008年底到現在的倫敦鋅和上證指數周線對比圖可以看出，2008年底的大底兩個市場幾乎同步，但在2009年8月4日的局部頂，上證指數領先了4個月。不過到2010年6月7日，倫敦鋅卻率先走出了局部底。之后幾個小頂部，倫敦鋅或提前或滯后或同步，但底部常常領先。

????這種現象非常奇怪，因為國際鋅市場跟上證A股，一個國際一個國內，一個金屬一個金融，看上去根本沒有直接關系。不過事實上，這兩個市場卻有相當深的間接關系，就像一顆樹分出的兩股樹杈。

????首先鋅是做什么用的呢？鋅可算是用途最廣泛的有色金屬之一，世界上鋅的全部消費中大約有一半用于鍍鋅，約10%用于黃銅和青銅，不到10%用于鋅基合金，約7.5%用于化學制品，約13%用于制造干電池。且不說似乎所有機器上都要用鋅電鍍，目前很多廠房的屋頂都是直接用鍍鋅板來做，鋼結構上閃閃發光的也正是鍍鋅。汽車和機械行業的很多零件都是鋅合金做的，電池更是少不了鋅，還被廣泛用于橡膠、涂料、搪瓷、醫藥、印刷、纖維等工業乃至農林漁業。可以說各行各業都會用到鋅。所以國際上有鋅經濟的說法（Zinc economy)。

????中國是世界上最大的鋅生產國和消費國，同時也是最大的鋅精礦進口國。說中國市場左右著世界鋅價一點都不為過。CHR Metals的主管Huw Roberts稱，若沒有中國出口，除中國外全球鋅供應到2008年底時幾乎肯定會出現短缺.如果中國繼續出口鋅，全球鋅市場將會小有盈馀。而在2008年之后，中國對鋅價的影響更大了。2010年初，云南的一場干旱就推高了世界鋅價。

????當然鋅的價格并不全決定于中國，除了其他大的經濟體的供需關系，通貨膨脹也是個重要的因素。有色金屬的價格一直都對通貨膨脹特別敏感，這也是2008年底世界各大經濟體采取激進的貨幣政策來刺激經濟后，有色金屬市場和股市率先暴漲的原因。

????中國經濟發展和通脹的預期左右著國際鋅價，而這兩條也是影響中國股市發展的基本因素。中國股市基本屬于資金推動型市場，這已經為世人公認。而資金的充足與否決定于貨幣和財政政策，貨幣和財政政策又直接影響著通脹預期。如果中國經濟發展前景良好，市場會傾向認為上市公司盈利預期增強，同時能有更多的資金進入股市，股市上漲的動力由此增大。不難看出，國際鋅市場和中國股市的主要驅動因素是相同的，兩個市場的走勢接近也就不難理解了。

????目前中國股市的外部環境比較復雜，一方面世界主要經濟體的貨幣政策都開始放寬，中國政府在經濟方面的主要任務由反通脹開始改為保增長，股市失血的情況有所改善；而另一方面，中國經濟增長明年放緩也已經成為共識，中國的第一大貿易伙伴歐盟陷入經濟危機不能自拔，大量資金為了避險開始從東亞歐洲流出。專家們對股市未來的方向分歧很大。在這種情況下，鋅期貨這樣的領先指標對投資者的決策會有一定的幫助。