| ????作者：Philip Elmer-DeWitt
????對(duì)于蘋(píng)果公司（Apple）來(lái)說(shuō)，今年的圣誕假期實(shí)在是曼妙無(wú)比。蘋(píng)果專賣店生意興隆；iPod和iPhone大賣，銷售業(yè)績(jī)達(dá)到歷史新高。斯蒂夫?喬布斯（Steve Jobs）上周在Macworld展會(huì)上宣稱僅圣誕節(jié)當(dāng)日，公司就售出兩千萬(wàn)首歌曲。
????隨后市場(chǎng)暴跌，在2007年翻了一番的蘋(píng)果股價(jià)也一落千丈。道瓊斯股指下跌10%, 至上周五收盤(pán)時(shí)，蘋(píng)果的股價(jià)從202.96美元?dú)v史高點(diǎn)一路狂跌到161.36美元，跌幅超過(guò)20%。
????周二，公司將匯報(bào)其季度盈利，而情況有可能就此改變。股民有可能看好市場(chǎng)走勢(shì)，認(rèn)為每股收益（EPS）和銷售額都將輕而易舉地超過(guò)預(yù)期，繼而大量購(gòu)買股票和期權(quán)。此前三個(gè)月，股市指引所公布的預(yù)期為每股收益14.2美元，銷售額92億美元——這一預(yù)期被認(rèn)為是難得的不保守。民間的預(yù)期數(shù)據(jù)分別是1.62美元（EPS）和94.7億美元（銷售額）。Piper Jaffray公司的分析師基尼?穆斯特（Gene Munster）一向以樂(lè)觀著稱，根據(jù)他的估計(jì)，每股收益將達(dá)1.73美元，銷售額97.3億美元；甚至在1月14日當(dāng)天他還堅(jiān)持股價(jià)將漲至250美元。
????連穆斯特本人也沒(méi)有對(duì)周二收盤(pán)宣布盈利后的反彈幅度進(jìn)行預(yù)計(jì)。他和其他分析師還得為下午5點(diǎn)開(kāi)始的電話會(huì)議作準(zhǔn)備。蘋(píng)果股票以后幾周的表現(xiàn)取決于這場(chǎng)會(huì)議中將公布的一組關(guān)鍵數(shù)字。以下是泡在The Mac Observer網(wǎng)站（Apple Finance Board）遲遲不肯離去的股民必聽(tīng)的幾項(xiàng)：
????? 每股收益。超過(guò)官方指引和民間預(yù)期的數(shù)字已經(jīng)不在話下。股民現(xiàn)在私底下預(yù)計(jì)每股收益將達(dá)1.8美元——這與前四個(gè)季度蘋(píng)果所創(chuàng)下的同比增長(zhǎng)73%的神話相比還略為遜色——若想續(xù)演這個(gè)神話，每股收益必須沖到1.94美元。
????? 未來(lái)指引。蘋(píng)果對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期向來(lái)比較謹(jǐn)慎，它更喜歡“保守承諾”和“超額回報(bào)”。但是如今，股民對(duì)于市場(chǎng)衰退的信號(hào)過(guò)于敏感，如果公司的預(yù)期指引太保守，股民就會(huì)認(rèn)為蘋(píng)果公司自己都開(kāi)始緊張了。
????? 總利潤(rùn)。正如自稱為“黎明行者”（Dawn Treader）的AFB協(xié)調(diào)員所說(shuō)的那樣，“高銷量當(dāng)然不錯(cuò)，高利潤(rùn)才更好。”他在觀察每一筆銷售中有多少是扣除運(yùn)營(yíng)成本和生產(chǎn)成本以后的凈收益。
????? Mac銷量。Piper Jaffray公司的穆斯特認(rèn)為，這是本季度的關(guān)鍵。他給客戶撰寫(xiě)的報(bào)告于上周出版，其中提到，“只要蘋(píng)果公司賣出230萬(wàn)單位產(chǎn)品，那就將是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。230萬(wàn)的Mac銷售額意味著43%的同比增長(zhǎng)，而相比之下06年和05年末的增幅僅為28%和20%。
????? 遞延收益。蘋(píng)果公司對(duì)旗下iPhone和電視的銷售收入的報(bào)賬方式非常復(fù)雜微妙，對(duì)此我并不十分理解，也不會(huì)不懂裝懂。但是就像“黎明行者”所說(shuō)的那樣：“最重要的一個(gè)數(shù)據(jù)就是扣除遞延收入負(fù)債后的凈現(xiàn)金收入。凈收入和每股收益受到折舊及攤銷等一系列非現(xiàn)金支出的影響。扣除遞延收入和其他負(fù)債以后，資產(chǎn)負(fù)債表上還有多少純現(xiàn)金收益？
????了解了嗎？好運(yùn)吧。 |
