債券處于“危險區”

????當前經濟持續復蘇，美聯儲正艱難籌資，以彌補巨額預算赤字，政府債券價格因此不斷下滑。同時，經過一年的強勁反彈，公司債券的價格現在似已偏高。

????預測人士期盼利率將會上調，市場也正急切期待美聯儲（Federal Reserve）為實現貨幣政策正常化采取下一步微調措施，因此，部分策略師建議投資者持幣觀望，準備面對市場的巨變。

????位于麻薩諸塞州塞勒姆市的卡伯特資金管理公司（Cabot Money Management）投資組合經理比爾?拉金（Bill Larkin）說：“我們正處在危險地帶。債券市場很有可能遭受打擊。”

????面對大規模的政府債券發行，投資者要求上調國債收益率。本周一，美國10年期國債收益率達到4%，為2008年10月金融危機到達頂峰以來的最高值。美國政府本周準備發行價值1670億美元的國債。

????最近幾周，一系列國債拍賣市場反應欠佳，導致收益率上升。拉金表示，本周三的10年期國債拍賣“可能成問題”。他建議希望增持債券的投資者繼續持有三年期或期限更短的債券。

????與此同時，過去一年市場的迅速反彈已使得公司、市政及抵押債券的價格飆升，從而導致收益率大大走低。部分投資經理又有了那種再熟悉不過的感覺：即他們購買某些債券時，承擔了不小的風險，卻未獲得相應的回報。

????MMA Intermediate Income基金聯合經理人本濟?貝利（Benji Bailey）說：“我感覺好像我們操之過急，而且要走過頭了。”

????一年前，百貨商店邦頓（Bon-Ton）和連鎖藥店來德愛（Rite-Aid）等投機級公司發行的債券每美元作價不足20美分。邦頓發行的于2014年到期的優先債券，票息率為10.25%，其收益率一度高達83%。

????截至上個月，邦頓債券的交易價回升至每美元作價超過93美分，其收益率由此跌至12%出頭。

????優質的公司、市政債券以及抵押債券的交易價也都激增，這在很大程度上得益于美聯儲總共1.4萬億美元的大手筆收購。

????表面上看來，債券價格上升反映美國政府成功避免了大蕭條（Great Depression）的重演，但是，高失業率、經濟復蘇緩慢以及債務堆積如山，這些無不說明我們過于樂觀了。

????貝利說：“現在似乎又回到了2006、2007年的感覺，大家都在追逐收益率。”

????投機者會密切關注美聯儲的利率政策。為增強銀行資本實力、重啟經濟活動，美聯儲一直將短期利率保持在近乎零的水平。美聯儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）在2月10日表示，美聯儲很快就將上調作為其緊急貸款利率的貼現率。

????2月18日，美聯儲兌現了上述承諾。目前，投資者正在猜測美聯儲是否會再次上調貼現率。本周一，控制貼現率水平的美聯儲理事會召開了會議。

????貼現率若再度上調，則意味著美聯儲已開始采取行動，逐漸改變過去一年的無息貸款政策，不過，前面的路還很長，因為美聯儲還要過好幾個月，才會討論最受人關注的聯邦基金銀行隔夜拆借利率，更不用說上調該利率了。

????拉金表示：“我們談論的只有一件事，那就是希望貨幣政策從瘋狂變得合理。”