經濟衰退真的結束了嗎？

????在宣布經濟衰退開始和結束的時間上，美國國家經濟研究局（The National Bureau of Economic Research，NBER）向來行動遲緩。不過，這次他們沒有貿然公布觀點的做法很可能是正確的，這也有可能證明很多決策者和華爾街分析師的觀點是錯誤的。

????盡管美國國家經濟研究局（負責正式宣布經濟衰退開始和結束的機構）一直猶豫不決，許多經濟學家卻聲稱，經濟衰退一年多前就結束了——即去年6月或7月。而早在4月份，國家經濟研究局下屬的學院派經濟學家委員會曾表示，認定2007年12月開始的經濟衰退已經結束還為時尚早。

????不管是否巧合，美國國家經濟研究局沒有急于宣布經濟開始復蘇，其中原因顯而易見。你可以稱其為“痛苦而緩慢”或者“有氣無力”的復蘇，然而最新的經濟指標顯示，目前的狀況并非經濟復蘇的表現。美聯儲主席本?伯南克本周向公眾證實經濟已有所好轉，但同時他也警告稱，經濟全面復蘇“還有很長一段路要走”，“目前經濟局面已經穩定下來，并且正在向前發展。”

????相比這次金融危機最嚴重的時期，眼下的經濟形勢確實稍好一些。不過，公眾情緒仍然低落，經濟指標也表明衰退并沒有真正結束，然而伯南克等人宣稱美國經濟去年夏天開始進入恢復期，不免讓人懷疑這樣的結論是否下得過于倉促。

????根據美國勞工部（Labor Department）今天發布的報告，失業率幾乎沒有改善。私營部門的就業人數在6月份增加了3.1萬人，低于此前官方報道的數字，7月則環比增加7.1萬人。然而，總就業人數減少了13.1萬人，失業率維持在9.5%的高位。

消費市場并未出現好轉跡象

????目前，美國個人和公司紛紛以接近歷史高位的水平儲存現金，說明大家都對未來憂心忡忡。3月底，標準普爾500（S&P 500）指數中的非金融類公司儲存的現金總額為8370億美元，較去年同期的6650億美元上漲了26%。這個數字超乎尋常地高。公司持有的現金數相當于其市值的10%——據標準普爾稱，這是自1999年以來的平均數的近三倍。（參見《企業大量儲存現金現象不會持續》一文）

????與此同時，消費者也在大量儲存現金。據美國商務部（Commerce Department）本周初公布的數字，美國家庭的儲蓄率在6月份上升至6.4%，為今年以來的最高水平。

????就GDP而言，今年早些時候我們看到的美國GDP增長，很大程度上源于7870億美元的經濟刺激方案帶來的政府巨額支出，以及工廠終于重新增加庫存。今年第一季度，美國GDP增速為3.7%，而第二季度放緩至2.4%。今年后半年，美國GDP的增長速度或許會進一步趨緩。很多曾經認為衰退已經結束的人，現在又稱經濟可能再次陷入衰退。

????美國國家經濟研究局通常不急于公布經濟衰退的開始和結束時間。因為它的職責并不是預測經濟前景，而是根據實際指標來記錄歷史中的重大經濟事件。

????所以，直到2008年12月，美國國家經濟研究局才正式宣布最近這次經濟衰退開始于2007年12月。此前，該機構曾經花了近兩年時間，才宣布2001年的經濟危機結束。

????誰知道什么時候美國國家經濟研究局才會宣布這次衰退結束呢。無論他們公布的結果是哪個日子，去年夏天顯然不太可能，盡管很多經濟學家認為經濟危機在去年夏天就結束了。而明年就更不像是衰退結束之時了。

????美國國家經濟研究局從未宣稱這是一次“雙谷”經濟衰退，而是認為這是一次持續時間較長的衰退，中間呈現出一段時期增長，然后又陷入低迷。就目前我們的增長率來看，稱其為“雙谷”衰退似乎也不無道理。

????譯者：陳寶