風(fēng)險投資的復(fù)興

????關(guān)于合謀的說法更是風(fēng)馬牛不相及，風(fēng)險資本家們完全不必圍繞這個問題為自己辯白。不過令我感到不安的是，我聽說有些我認識并十分尊敬的早期投資人，因為擔(dān)心被指合謀，已經(jīng)不敢跟其他早期投資人一同出入。現(xiàn)在是時候用理性思維和客觀邏輯來看待這個問題，并停止這些愚蠢荒謬的討論了。

????與此同時，首次公開募股（IPO）的艱難環(huán)境無疑為行業(yè)蒙上了一層陰影，不過最近我也看到了一些創(chuàng)新和行動的跡象：首先是私人企業(yè)次級市場興起；其次是增長型股權(quán)投資企業(yè)不僅愿意提供增長資本，還愿意資助部分創(chuàng)業(yè)者和早期投資人。

????那么，私人企業(yè)次級市場的興起，或增長型股權(quán)投資企業(yè)增大了投資力度，是否意味著我們就不需要一個強健的IPO市場了？不是的。不過它們卻可以幫助我們彌補今天的IPO市場與一個健康的、以風(fēng)險投資為支撐的IPO市場之間的差距。最重要的是，這些方法可以為創(chuàng)業(yè)者帶來資產(chǎn)的流動性，從而使他們安心（子女的教育支出和買房等）。這不正是我們這些風(fēng)險投資家想要的嗎？理性的退出決策并非基于恐懼，而是基于退出的環(huán)境、退出倍數(shù)以及實現(xiàn)主要商業(yè)目標(biāo)的可能性。

????“實體經(jīng)濟”面臨諸多挑戰(zhàn)，這無疑影響了人們對風(fēng)險的看法。不過，僅需小額資本即可驗證許多商業(yè)理念，加上許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)天生致力于節(jié)省成本和提高收益，使風(fēng)險經(jīng)濟站在了與實體經(jīng)濟不同的高度上，至少在短期內(nèi)是如此。此外，盡管公開市場的環(huán)境十分惡劣，早期風(fēng)險投資環(huán)境卻十分興旺。考慮到監(jiān)管環(huán)境的不確定性（關(guān)于合格投資人的規(guī)定、附帶收益的稅收處理等），這種表現(xiàn)更加令人驚嘆。

????說到底，人們看好未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，哪怕公開市場不景氣，而且美國證交會（SEC）可能出臺相關(guān)政策，美國國會也可能頒布稅收政策，帶來不利影響。如果這還不能說明今天的早期風(fēng)險投資環(huán)境，那我真不知道還能說些什么了。

????2010年的第四季度，風(fēng)險投資業(yè)仍然生存得很好。風(fēng)險投資面臨著挑戰(zhàn)，不過它十分活躍、蒸蒸日上，而且每天都在創(chuàng)造新的工作崗位。我們正處于行業(yè)進化的復(fù)雜時期，不過這僅僅是一種周期性現(xiàn)象。我們今天所面臨的所有問題，都不是這個行業(yè)所獨有的，它們之前也出現(xiàn)過。我們現(xiàn)在應(yīng)該停止 “這種情況前所未有”這種抱怨，而應(yīng)該發(fā)誓“讓我們最好地利用環(huán)境，為有限合伙人和自己賺錢。”因為眼下時機正好。為了我們的有限合伙人，我們應(yīng)該集中注意力，拿出熱情，盡職盡責(zé)地工作。

????譯者：王雪菲