在底部尋找安全回報
????“那場差點導(dǎo)致全球經(jīng)濟大蕭條的金融危機已經(jīng)結(jié)束了！”可以這樣說嗎？大部分人很確定地回答我說“是的”。但是，繁榮在哪里呢？投資的安全之路在哪里？我們還遠(yuǎn)沒有到高枕無憂的時候。確切地說，市場還是在底部。但是，任何過于悲觀的看法都是錯誤的。
????和往年一樣，今年我們也采訪了3位上榜的基金經(jīng)理。他們是工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)何江旭、華安寶利配置基金經(jīng)理陸從珍和嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金經(jīng)理劉天君。三位基金經(jīng)理都對今年的A股持比較樂觀的態(tài)度。他們認(rèn)為，今年GDP的增速大致在8.3%~8.5%之間。每位基金經(jīng)理都承認(rèn)通貨膨脹的壓力，并且相信目前的房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)有明顯的松動跡象。他們對投資者在資產(chǎn)配置方面的策略都給出了自己的忠告和建議，而且都不太看好黃金。
????這一年，我們還沒有看到像樣的繁榮，甚至也沒有看到真正的全面復(fù)蘇。但是，我們清楚地知道，雖然最好的時候還沒有到來，但是最差的時候已經(jīng)過去了。
????接受現(xiàn)實，降低你的期望值吧！今年不是一個獲取高收益的年份，但也不會太差。
美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，歐債危機仍有蔓延的趨勢，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛。今后一段時間，投資是不是面臨較大的風(fēng)險？
????何江旭：現(xiàn)在來看，比年初的預(yù)期要樂觀一些。我昨天剛從美國回來。我們考察了一些當(dāng)?shù)氐墓荆绹?jīng)濟的真實狀況比國內(nèi)想象的要好很多。從最近的數(shù)據(jù)來看，美國汽車業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的跡象比較明顯。如果說美國的經(jīng)濟增速今年能夠達(dá)到2%~3%的話，對全球經(jīng)濟的拉動作用還是很明顯的。美國的復(fù)蘇沒有像大家想象的那么強勁，但復(fù)蘇的態(tài)勢是很穩(wěn)的。歐洲確實波動會大一點，但我們認(rèn)為歐債的問題是個政治問題，雖然困難一些，最終還是能解決的。從今年廣交會的數(shù)據(jù)可以看出來，中國對歐洲的出口大幅下降。美國、歐盟、中國三足鼎立，美國和歐盟如果一正一負(fù)，相互抵消了之后，可能國際方面沒有那么悲觀。
????從國內(nèi)的宏觀層面來看，可能進入到了一個深水區(qū)，主要問題是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型比較難。從傳統(tǒng)的投資拉動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動，這個過程現(xiàn)在看不可能一蹴而就，會比較長。但是整體而言，中國經(jīng)濟的增長并不會放慢。因為中國的經(jīng)濟體規(guī)模足夠大。雖然東部的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速放慢，你到中西部一看，是在復(fù)制十年前的東部。即便在東部地區(qū)，經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的空間也還是有的，比如地鐵、城市網(wǎng)、中心城區(qū)和衛(wèi)星城市的連接、城際快速鐵路的修建、污水處理系統(tǒng)等等，在提升城市質(zhì)量方面的投資還是有很大的空間。中國政府的財力也能夠支撐這個發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到警戒線的水平。現(xiàn)在大家的擔(dān)心可能是從兩位數(shù)的增長回到8%左右的增長，要下一個臺階，人們是否能接受這個事實。即便降到7%，對這么大一個經(jīng)濟體來說，也不是一個低的增速，只是需要一個接受的過程。
????陸從珍：今年的投資機會比前兩年要好得多。前兩年，市場對于次貸危機對美國和歐洲經(jīng)濟帶來的風(fēng)險估計不足。歐債危機逐步暴露出來的時候，市場比較恐慌，不知道底在哪兒。我們認(rèn)為，歐債危機最恐慌的階段是去年。雖然后續(xù)仍然有蔓延的趨勢，值得警惕，但從心理承受的沖擊來講，最差的時候已經(jīng)過去。
????劉天君：你的看法太悲觀了。美國經(jīng)濟不算太好，但是比預(yù)想的略好。美國經(jīng)濟比較有柔韌性，有一些騰挪的地方，高科技產(chǎn)業(yè)增長較好，制造業(yè)也有所回暖。美股今年以來表現(xiàn)出很強的走勢，反映了美國經(jīng)濟的微觀層面有一些亮點。歐洲有問題的國家，比如西班牙、希臘等國的經(jīng)濟體量雖然偏小，但還是給歐洲經(jīng)濟拖了后腿。
????“陣痛”這個詞用得很對，中國經(jīng)濟的確是在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛。過去是靠投資和出口拉動GDP，但今年確實比預(yù)想的要差，包括消費也受到了影響。我們認(rèn)為今年是個中低風(fēng)險而不是高風(fēng)險的年份。預(yù)計全年的平均預(yù)期收益在10%~20%之間，是個獲取正收益的年份。年初市場比較迷茫的時候，我們的倉位還是比較高、比較進取的，但也沒有進取到認(rèn)為牛市來了。整體而言，我們認(rèn)為今年處于一個有結(jié)構(gòu)亮點、估值安全的市場環(huán)境之下。
在全球和中國經(jīng)濟不太明朗的情況下，您看好哪些投資機會？
????何江旭：我對全球經(jīng)濟的整體判斷，是它處于2008年金融危機之后的修復(fù)過程，經(jīng)濟繼續(xù)下行的風(fēng)險已經(jīng)不是很大，（起來）只是一個時間的問題——什么時候起來，馬上起來還是說在底部消化幾年？對中國來說，基礎(chǔ)設(shè)施的投資機會還是很大的。我說的基礎(chǔ)設(shè)施投資，和以前的房地產(chǎn)投資不一樣，而且包括比如城市的軌道交通建設(shè)。軌道交通的產(chǎn)業(yè)鏈很長，比高鐵的產(chǎn)業(yè)鏈要更長，涉及到電子、工程機械、信息技術(shù)這些領(lǐng)域。另一個投資機會，我看好信息技術(shù)。現(xiàn)在任何一個經(jīng)濟體都擺脫不了互聯(lián)網(wǎng)的滲透。我不是很清楚互聯(lián)網(wǎng)到底在多大程度上、多大的范圍內(nèi)影響人的生活，但是方向是確定的，我未來比較看好這個方向。從更長期的角度來說，是醫(yī)療。中國很快會進入到老齡化社會，對醫(yī)療器械、服務(wù)、醫(yī)藥的需求都會增加。
????陸從珍：我們認(rèn)為中國經(jīng)濟軟著陸的前景還是比較明確的，硬著陸的風(fēng)險不大。相對其他市場而言，中國經(jīng)濟未來幾年仍然有望保持比較高的增速，市場的投資機會很多。當(dāng)然，這里面會有一些差異。投資拉動在中國的經(jīng)濟增長中仍然扮演一個重要的角色，相關(guān)行業(yè)的機會依然存在。但總的來講，消費領(lǐng)域的長期機會更顯著一點，比如醫(yī)療、保健、娛樂、旅游、食品飲料等。此外，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中也會產(chǎn)生一些機會，比如說高端制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來了一系列的革新。另外，保險和金融創(chuàng)新也是比較大的亮點。
【專題】2012基金投資指南
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