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在資產(chǎn)配置上，你們是怎樣設(shè)計(jì)的？

????何江旭：工銀瑞信專門有個(gè)負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置的團(tuán)隊(duì)，主要看五個(gè)方向：宏觀經(jīng)濟(jì)，政策，市場(chǎng)的流動(dòng)性，資產(chǎn)的估值水平和技術(shù)層面的因素。我們有一個(gè)打分系統(tǒng)，通過打分得出對(duì)未來一個(gè)階段的綜合判斷，在股票和債券市場(chǎng)的資產(chǎn)配置上，我們?cè)谀睦镌鰝}、在哪里減倉，增多少，減多少？

????陸從珍：華安寶利是個(gè)配置型基金，一般有25%的債券配置，其他的75%分配在現(xiàn)金和股票資產(chǎn)上。我個(gè)人對(duì)股票比較樂觀，全年都會(huì)維持一個(gè)相對(duì)較高的倉位水平。

????劉天君：我管理的嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)是純股票型的，股票倉位應(yīng)該在 60%~95%之間。同類基金的平均基準(zhǔn)倉位是85%~88%，我的股票倉位就跟住這個(gè)基準(zhǔn)。另外，我會(huì)投3個(gè)點(diǎn)的銀行可轉(zhuǎn)債，所以我的平均股票倉位是82%~85%。其他類別的配置是貨幣和新股申購、少量的債券。

今年的明星行業(yè)會(huì)有哪些？

????何江旭：一個(gè)是房地產(chǎn)，我相信全年來說房地產(chǎn)會(huì)有超額收益。第二個(gè)是文化旅游產(chǎn)業(yè)。

????陸從珍：站在不同的時(shí)點(diǎn)來看，實(shí)際上會(huì)有不同的熱點(diǎn)。目前預(yù)判的話，金融創(chuàng)新我覺得會(huì)是一個(gè)明星行業(yè)。比如，對(duì)券商風(fēng)險(xiǎn)資本要求的下降，實(shí)際上釋放了券商對(duì)資金的運(yùn)用能力。今年一直在討論的保險(xiǎn)養(yǎng)老遞延稅，可能會(huì)有政策突破，這對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)、對(duì)個(gè)人都有比較大的影響。由于我們判斷對(duì)地產(chǎn)調(diào)控最嚴(yán)厲的時(shí)期已經(jīng)過去，所以我認(rèn)為全年來講房地產(chǎn)應(yīng)該也是比較“明星”的行業(yè)。此外，一些周期性的藍(lán)籌股也會(huì)有表現(xiàn)。

????劉天君：這個(gè)很難選。選下來很可能是錯(cuò)的。從現(xiàn)在展望到年底，可能機(jī)會(huì)更多地出現(xiàn)在消費(fèi)類行業(yè)，比如食品飲料、醫(yī)藥、服裝、電子、傳媒等。

今年A股市場(chǎng)表現(xiàn)如何？

????何江旭：整體上是一個(gè)筑底回升的行情。

????陸從珍：我認(rèn)為應(yīng)該是一個(gè)震蕩向上的趨勢(shì)。從這幾年看，每年都有一些黑天鵝事件。我覺得大家擔(dān)心的東西可能都已經(jīng)在股價(jià)里面表現(xiàn)出來了，導(dǎo)致市場(chǎng)超預(yù)期地發(fā)展，是大家不擔(dān)心或者大家沒有擔(dān)心到的東西。很難講是什么。

在目前的環(huán)境下，你們對(duì)個(gè)人投資者有哪些建議？

????陸從珍：要保持一種比較淡定的看法，對(duì)市場(chǎng)的上漲高度要有合理的預(yù)期。

????劉天君：市場(chǎng)本身的一些問題已經(jīng)有所優(yōu)化和解決，存在一些投資機(jī)會(huì)。但是，隨著A股市場(chǎng)容量越來越大，大幅波動(dòng)的機(jī)會(huì)在減少，對(duì)收益預(yù)期要降低。另外，從選股上要注意，A股有很多企業(yè)是毀滅價(jià)值的，它們需要不停地融資，這類企業(yè)非常危險(xiǎn)，要盡量回避。

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何江旭：通脹在下半年會(huì)更加嚴(yán)峻

工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)何江旭

????分析通脹的形成原因，我們發(fā)現(xiàn)通脹不可避免

????通脹的壓力確實(shí)比較大。今天上午我們也在討論這個(gè)問題，有可能今年的通脹形勢(shì)比大家預(yù)期的要嚴(yán)峻一些。年初的政府工作報(bào)告，給的是4%的容忍度。從上半年情況來看，應(yīng)該是逐步下行的，三個(gè)月是3.6%，四月份可能會(huì)在3.4%，五月份可能會(huì)進(jìn)一步下跌，但是我們認(rèn)為6、7月份之后，可能國內(nèi)的通脹面臨上漲的壓力，特別是豬肉和雞肉價(jià)格可能會(huì)大幅反彈。

????通脹的形成，我個(gè)人覺得很有可能是2009年四萬億元的刺激政策出臺(tái)之后，大量貨幣流入市場(chǎng)，經(jīng)過這兩年的傳導(dǎo)，貨幣開始進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域，這種通脹不可避免。也就是說，錢先到大企業(yè)手里，現(xiàn)在錢到了最終端，到了老百姓手里。老百姓收入提高了，所以可能未來一兩年會(huì)出現(xiàn)比較高的通貨膨脹。