美贊臣中國易主：春華資本22億美元“截胡”

在美贊臣和杜蕾斯之間，利潔時更看好杜蕾斯，即使是中國出臺“三孩”政策之后，這家英國消費品公司還是毅然賣掉大中華區奶粉業務。

在2019 年的股東會議上，利潔時的首席財務官曾經說過這么一段話：“長遠來看，中國的奶粉市場競爭劇烈，而且由于人口出生率的下降，利潔時預計中國奶粉市場的增長將放緩。”

美贊臣退出中國，原因之一是“國產奶粉”近幾年表現優秀。“三聚氰胺”事件之后，監管層對乳業形成了“一條龍”強監管，國產奶粉重新贏得信任、市場份額節節攀高。90 后消費者是奶粉購買的主力軍，這一群體的“國貨情節”或許在加強，越來越多人選擇廣告中所說“更適合中國寶寶體質”、“專為中國人腸胃研發設計”的國產奶粉。

其二，“洋奶粉”看到了奶粉行業背后明顯的“調控之手”。2020年6月，中國七部委發布了《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》，文件中提到“力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩定在60%以上”，且鼓勵廠商使用生鮮乳生產嬰幼兒配方乳粉（外資一般采用還原乳生產或原裝原罐進口，存在新鮮度的滯后）。某種意義上說，這標志著外資奶粉品牌僅依靠奶源在海外就想在中國“大殺四方”的時代結束了。政策引導為國產奶粉構建了更有利的商業環境，也成為“洋奶粉”份額下滑的助推劑。

在利潔時釋放出售風聲之后，各路資本對美贊臣在華業務表現出了濃厚興趣：伊利和新希望乳業遞交了初步報價，貝恩資本、凱雷投資、紅杉中國和包括KKR在內的私募股權公司也提出了要約。

“截胡”成功的春華資本胡祖六在官宣時表示：春華資本投資收購美贊臣，“也就是在投資中國的未來。”