大摩：互聯(lián)網(wǎng)泡沫現(xiàn)象重演，這一指標(biāo)變化將重挫科技股

美國(guó)科技股是不是又將迎來(lái)一場(chǎng)世紀(jì)初般的泡沫大破裂？對(duì)此人們見(jiàn)仁見(jiàn)智。
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警惕者指出了此時(shí)和當(dāng)時(shí)的諸多相似之處：比如，投資者根本不考慮許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還并未盈利，仍然瘋狂買(mǎi)入；比如散戶(hù)投資者在社交媒體比如TikTok視頻里大談特談比特幣的樣子，也像極了當(dāng)年人們?cè)谘呕⒇?cái)經(jīng)的留言板上嘮叨他們認(rèn)為高通和思科的股價(jià)會(huì)漲多高；再比如SPAC這種“特殊目的收購(gòu)公司”（國(guó)外也稱(chēng)“空白支票公司”）的橫空出世，頗像世紀(jì)初時(shí)，一些傳統(tǒng)公司將其在線(xiàn)部門(mén)剝離出來(lái)或?yàn)楹笳咴O(shè)立所謂的“跟蹤”股票（這類(lèi)股票只是追蹤該部門(mén)的業(yè)績(jī)，而擁有這種股票的投資者無(wú)權(quán)對(duì)公司事務(wù)進(jìn)行投票）。
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樂(lè)觀(guān)者認(rèn)為，這一波科技股熱潮和世紀(jì)初相比有明顯不同，根本就在于這一輪中受到追捧的科技企業(yè)，做出了真實(shí)的創(chuàng)新，比如特斯拉，而不像上次那樣基本在玩概念。最近上市的科技企業(yè)也基本都還是行業(yè)領(lǐng)軍者，而不像世紀(jì)初時(shí)，只是概念或空殼子。
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但無(wú)論如何，美國(guó)科技股現(xiàn)在的股價(jià)，已經(jīng)達(dá)到它們未來(lái)12個(gè)月盈利預(yù)期的21倍以上，接近2000年時(shí)的24倍。這可以預(yù)示這一個(gè)危險(xiǎn)的未來(lái)：一旦泡沫最嚴(yán)重的股票開(kāi)始回調(diào)，拋售可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，整體損失可能會(huì)非常巨大。想當(dāng)年，納斯達(dá)克指數(shù)在2000年3月突破5000點(diǎn)，然后就隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫一起崩盤(pán)了。它下一次重新爬上5000點(diǎn)，要一直到15年后的2015年3月。教訓(xùn)就擺在這里，投資者如何選擇，或許最終還是懸系于，你認(rèn)為什么是技術(shù)進(jìn)步、什么是創(chuàng)新。

與任何時(shí)候買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債都是一筆穩(wěn)定的投資不同的是，股票，尤其是科技股的投資卻要看入場(chǎng)的時(shí)機(jī)，如今美國(guó)的幾大股指都屢創(chuàng)歷史新高，一些科技股的價(jià)格更是在過(guò)去的一年暴漲數(shù)倍，因此對(duì)科技股未來(lái)的走向目前已經(jīng)分歧巨大，大量的投資者在拋盤(pán)離場(chǎng)，又有大量的人不懼高位進(jìn)場(chǎng)一搏，這也是目前科技股雖然身處高位，仍然企穩(wěn)的大背景。

科技雖然是第一生產(chǎn)力，但目前人們對(duì)科技的期待似乎過(guò)高了，尤其是在疫情背景下，人們似乎覺(jué)得科技無(wú)不能，投資者對(duì)人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和新能源汽車(chē)等市場(chǎng)的前景非?？春?，也有大量的資本涌入到上市和未上市的企業(yè)中。需求端的循序漸進(jìn)甚至已經(jīng)不能適應(yīng)供給端的突飛猛進(jìn)，而競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈和整體市場(chǎng)增速的放緩也讓這些科技股未來(lái)承受基本面的壓力。

股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，投資者認(rèn)為科技股與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈正相關(guān)，對(duì)科技股持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。但現(xiàn)今互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫嚴(yán)重，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性給投資者營(yíng)造了一種過(guò)度繁榮的假象，科技股敏感性高，受利率影響較大，加劇了市場(chǎng)的脆弱性。與此同時(shí)，美股三大股指均下挫，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。