恒大半年報預警：房地產和新能源車均虧40億

昨日半夜時分，中國恒大發布2021年上半年報，扣非凈利潤虧損約90億元，其中房地產開發業務虧損約人民幣40億元、新能源汽車虧損約48億元。恒大合并報表的盈利完全依賴于出售恒騰網絡部分股份及持有其剩余股份按市價估值盈利合計約185億元，這樣才實現了預計90-105億元的預期凈利潤。怪不得恒大半年報的露面如此羞答答，只能在午夜時分“隨風潛入夜”了。

從恒大自身表述來看，拋開恒大汽車持續投入而未形成產能所帶來的較大虧損而言，恒大地產2021上半年利潤下降主要由于同期的房地產銷售價格下降和費用上升所導致。

其實這一點還是有些出人預料。

之前按照我的估計，恒大雖然目前流動性壓力沉重，甚至出現了部分商票違約問題，而且為了優化現金流恒大在今年上半年基本停止拿地的情況下加大促銷力度，肯定會壓縮利潤空間，但我主觀認為恒大還不至于形成賬面虧損?，F在看來，我的確是高估了許教授的家底，恒大的困難已經是實實在在的了。

恒大確實為了改善現金流，為了搶救脆弱的流動性而竭盡全力了。除了停止拿地以降低資本性開支之外，的確是在“打骨折”促銷要求加快回款。目前，恒大的評級已經被陸續調低，雖然還未出現公開市場違約問題，但是商票與銀行貸款、信托融資違約問題依然此起彼伏，地方政府追討地價款與售樓款監管問題的報道也不時傳出。涉及恒大的債務糾紛被廣州中院集中管轄帶來的訴訟壓力有所緩和，但也只是為恒大實現以時間換空間創造了必要條件而已。

恒大流動性的實質性好轉，目前看來依靠恒大汽車業務回款是遠水不解近渴了，而依靠恒大地產再行加大銷售去化力度來加強回款也不太現實，因為加大促銷只能帶來更多的虧損，而虧損對于可售貨值與岌岌可危的現金流而言更是雪上加霜的事情。所以，綜合目前的情況快來看，恒大要真正擺脫流動性困境，除了恒大地產要維持較好的促銷力度和銷售回款以外，確實要寄希望于恒大汽車與恒大物業的引入戰投，乃至出讓股份來“賣身救主”了。

不過，以轉讓恒大汽車與恒大物業來優化恒大集團整體流動性狀況的舉措顯然還是有些晚了，因為此時恒大汽車和恒大物業受恒大集團基本面的拖累，股價已經損失慘重，而不知何因恒大集團總裁夏海鈞近日還反常地大筆減持恒大汽車股票超過1億元，恒大公告解釋說是此次減持純屬夏海鈞的個人行為顯然是違背常識的。

從恒大地產和恒大汽車目前的狀況來看，恒大集團出讓恒大汽車和恒大物業以丟車保帥的行動必須快速、果敢與決絕而不能猶豫，否則可能恒大集團的流動性會繼續惡化，而丟車保帥的籌碼也會越來約被動。這方面，曾經的中國首富王健林已經做出了表率，而度過危機的萬達正準備以輕資產的萬達商管提交招股書實現重新上市了。

還是那句老話，時來天地皆同力，運去英雄不自由。

恒大預警本屬意料之中。8月25日，恒大集團發布半年度預報稱，預計今年上半年凈利潤有所下降，凈利潤預期為90-105億元人民幣，較去年同期的降幅為29%-39%。需要指出的是，若僅僅降幅為29%-39%，而其它指標基本健康，那么，恒大依然還有勝算的籌碼。

頂住，就是要好漢做事好漢當，即“家印”不要旁落。公告簽發者為中國恒大集團主席兼執行董事許家印，這表明，許家印仍為中國恒大集團董事局主席和恒大地產集團實際控制人。茍以國家生死以，豈因禍福避趨之，關鍵時刻，許家印應該選擇與道德與誠信為伍。

要看出約談的潛臺詞。近日，中國金融監管機構約談了恒大高管，并稱該公司需要維護房地產和金融市場穩定的前提下解決債務問題。按合同銷售額計算，恒大是中國最大的房地產開發商，央行和中國銀保監會的相關部門負責人約談了恒大高管。這兩家監管機構在一份簡短聲明中稱，恒大作為房地產行業的頭部企業，必須認真落實中央關于房地產市場平穩健康發展的戰略部署，維護房地產市場和金融穩定。聲明稱，中國恒大需要化解債務風險，做好真實信息披露，不傳播不實信息。約談的弦外之音是，一是恒大具有化解債務風險的實力與能力；二是在貫徹中央關于房地產市場平穩健康發展的戰略部署，維護房地產市場和金融穩定等方面，央行和中國銀保監會也義不容辭，人們都不會對恒大袖手旁觀。

恒大目前面臨的局勢岌岌可危，隨著中國政府在房地產市場收緊對杠桿的限制，恒大股價今年已暴跌64%。今年迄今恒大已卷入427起法律案件，而2020年全年為436起。

與承包商的糾紛對該開發商減輕債務的目標構成巨大壓力。而其寄予了很高期望的造車計劃，如今只見虧損不見量產，對于其身上的巨額債務來講，有可能會變成壓倒駱駝的最后一根稻草。

人家不是缺資產，給點時間就好

新能源板塊不止恒大一家入局，而作為這么大的資本體系，虧損也已達到這個地步，那新能源這個整體板塊到底有多少泡沫就很讓人遐想。我個人永遠本著對市場悲觀的態度，提早布局，再大的家業也不能這樣子去揮霍。尋求破局正常，破釜沉舟的破就不該是隨隨便便做的選擇。