達利歐警告：美聯儲Taper之后可能再QE

達利歐的投資風格主線是對歷史近似問題進行要素梳理和重組，從而找出規律，識別可能的風險和機會。因此，他在給出美聯儲Taper后將再QE的判斷前，其團隊應該已經完成了充分的論證。現金被公認是未來預期收益最低的價值儲存工具，在通貨膨脹加劇的情況下，過多儲備現金意味著實際購買力的縮水。

另外，達利歐還建議資產的多樣化，并強調不同地區貨幣和資產的配置。可是個人認為，這樣的配置也許不會太有效果。在已然深化的全球經濟一體化中，經濟體之前有著千絲萬縷的聯系，即便是在不同投資市場做配置，也很起到有效的資產間風險隔離的作用。因此，要對沖未來資產貶值，需要的是對現有資產配置做重新的優化分配。而增加非相關性投資品的比例無疑是一個更好的辦法，這也許就是達利歐冒險推薦較股票風險波動性更大的比特幣的原因。

Taper在最近的金融領域是一個高熱度詞匯，確實全球主流經濟體和金融企業也都密切關注著美聯儲的一舉一動，之所以會引發如此熱度，其本質還是美元作為核心貨幣主導全球流動性的體系依然存在，對于新興經濟體來說，美元的流入流出所引發的潮汐，對他們的沖擊始終不改。

當大家因為美國經濟數據的改善而對Taper預期升溫的時候，達里奧的警告似乎顯得“不合時宜”，就像皇帝新衣故事中講真話的小朋友揭穿了大家的幻想。事實上，依靠貨幣寬松來推動經濟和資本市場復蘇是最容易的，美股的十年長牛和美聯儲所營造的寬松貨幣環境息息相關，而如果我們看到美國非農就業數據，有超過200萬人選擇退出勞動市場，則說明真正的復蘇其實離我們還很遠，疫情對我們生活的改變與重塑，不是靠玩弄金融政策就可以解決的。

從這個角度看，美聯儲如果繼續寬松，短期內對全球各經濟體也許都是件好事，美元的寬松帶來全球流動性的充裕，大家又可以安心度過一段平穩的日子；但盛世之下必有隱憂，以美元作為全球流動性源泉的體系，在美國經濟出現波動時候，必然需要全球來分擔風險，這卻又是我們都沒有看到的。

推動人民幣的國際化，豐富外匯儲備的結構，擺脫我們對美元的依賴，這是我們之前經常說起的，但規模龐大的外匯儲備又如何能夠輕易轉向？也許在此時的風平浪靜下，也許是我們推動變革最好的時機。