1萬億元，中國央行開展史上單日最大規模MLF操作

寧愿大規模MLF續作也不愿意降準，其實是釋放一個信號：央行在克制，不會大放水。
降準0.5個百分點，基本上也可以投放上萬億的流動性以對沖到期MLF，但是，即便在釋放基礎貨幣效果上類似，央行還是選擇了等額續作。有三個原因：一是，自今年以來央行的公開市場操作和MLF投放就以等額續作為特征，央行以此來顯示其穩定和精準的取向在延續。第二，7月有了一次降準，11月再來一次降準，會給市場帶來經濟下行壓力太大、央行不得不放水的印象，金融市場和實體經濟可能會由于預期變化而出現波動，比如降準操作下上游原料可能會有上漲預期，債券市場會有收益率降低預期等。第三，通過MLF釋放的資金有較高成本，銀行為了獲利一般會將流動性用于放貸投給實體經濟，而不是用來短期資金套利，降準釋放的流動性則沒有成本上的限制。
央行謹慎呵護穩定的流動性，卻可能仍然有一定放水的效果，因為同樣的貨幣供給下資金需求卻沒有那么多了。微觀經濟主體的融資需求現在沒有那么高，企業的資本支出意愿低、長期貸款增速在下降，地產調整下居民的長期貸款增速也在下降，沒有了房地產這個蓄水池，資本除了流向城投債、綠色項目等比較確定性的資產以外，似乎還沒有太好的去處，多少只能硬著頭皮投放一些信貸了。

續作MLF的主要目的，是安撫并穩定市場對貨幣市場政策的預期。早在去年央行出現類似操作時，業內就預期，貨幣政策從總量寬松轉向定向紓困，央行流動性調控將更突出合理充裕、防止空轉套利、直達實體經濟，貨幣政策的投放也會逐步轉向“精準”，未來既不會大規模投放，也不會大規模收緊。有宏觀分析師指出，MLF巨額等量續作有助于商業銀行備戰新增地方政府專項債發行高峰，同時，11月MLF凈投放量未見加大，或預示后期央行下調存款準備金率的概率增加，在經濟下行期優先選用數量型工具引導市場利率適度下行的政策意圖明顯。