央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點

此次降準對中國經濟的主要影響是：
一、降準作為穩健有效的貨幣政策，利于促進經濟工作的穩字當頭、穩中求進。這是年內央行實施的第二次降準，今年7月15日，央行降準0.5個百分點。中國央行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。周一召開的中央政治局會議指出“明年要保持經濟運行在合理區間，保持社會大局穩定，迎接黨的二十大召開。”當前及今后相當長一段時間，中國的經濟工作最有可能的關鍵詞是“穩”。解決問題的關鍵在于對癥下藥，在“穩、準、很”之中權衡，由于難以畢其功于一役，所以，“穩”是優先及重中之重的選項，“準”是必須選項，由于難以畢其功于一役，所以，“很”是無足輕重的選項，不搞大水漫灌，就是這個意思。

二、降準可為銀行支持經濟發展提供最為基本的工具。銀行也是“巧婦難為無米之炊”。央行降準釋放1.2萬億元資金，可以有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。為金融機構提供長期限、低成本負債，有效緩解其負債壓力，降低負債成本，優化了銀行資產負債結構，提升銀行服務實體經濟能力。

值得指出的是，由于單獨降準難以一柱擎天，不足以扭轉經濟下行趨勢，可以預計，后續，一些經濟部門均可能要推出系列積極政策。

三、貨幣政策的導向性十分明確。央行提出：“支持中小企業、綠色發展、科技創新，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”其中，需要特別關注的是“高質量發展”，十九屆六中全會通過的《決議》強調，必須實現創新成為第一動力、協調成為內生特點、綠色成為普遍形態、開放成為必由之路、共享成為根本目的的高質量發展，推動經濟發展質量變革、效率變革、動力變革。實現高質量發展是開啟全面建設社會主義現代化國家新征程的根本路徑。毋庸諱言，低質量的貸款主體特別是其中又是高杠桿的主體是系統性金融風險之源，可能會成為全社會共同的敵人。

四、降準可能預示中國即將轉變政策，給房地產等實體經濟提供更多支持。從房地產的角度來看，銀行對于房貸投放的力度增強，因為資金配置能力在提高，進而有助于包括按揭貸款、開發貸款等領域的活躍。周一召開的中央政治局會議指出：“中國要推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求。將促進房地產業健康發展和良性循環。”這意味著，合理的房貸需求，可以更好地得到滿足，但是，違規的房貸需求，依然要收緊。

其實，房地產政策尤其是房地產貸款政策才是市場關注的焦點。

中國央行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），本次下調后金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

據悉，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構用于補充長期資金，同時降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

為什么是降準而不是降息？實際上是央行盯住貨幣供應量而還是利率的策略選擇問題。盯住貨幣供應量是逆周期調節，間接傳導影響利率，而盯住利率是順周期調節，順周期正向影響貨幣供應量。

從目前來看，在經濟下行壓力加大、穩健取向框架不變的約束下，央行勢必盯緊貨幣供應量，以金融機構存款準備金率為操作目標，有利于更好發揮逆周期調節作用，既可以彌補MLF等公開市場操作在經濟和商業下行周期、貨幣流動速度下降時帶來的局限性，又可以較好發揮量、價、預期管理三重調節的功效，有利于保持宏觀穩定，減少經濟波動。

相對來說，降息在目前階段的可行性和效果可能會差一些。一是有可能突破穩健取向框架，或給人以大水漫灌的觀感。二是可控方面存在不確定性，有可能加劇經濟波動和金融風險。

總體來看，為了經濟新舊動能轉換，央行貨幣政策易松難緊，無論是盯住貨幣供應量還是利率都有充足的空間和工具。考慮到我國間接融資比重較高，宏觀杠桿率也較高，未來通過大力發展資本市場提高直接融資比重，可以邊際降低貨幣政策變動帶來的經濟波動和貨幣需求波動影響。

說實在，相比于之前的降準，這次央行的降準大部分人都會覺得意料之中，我們到底該怎么看呢？
首先，降準的最核心目的是釋放市場的流動性。最近一段時間，伴隨著整個世界資本市場的波動，特別是在供應鏈端的成本上漲，各個經濟主體之間其實都面臨著較大的壓力，相比于世界其他國家來說，中國的貨幣市場空間還比較充裕，在這樣的大背景下，降準也就顯得順理成章，一點都不讓人意外。
其次，這次降準是全面性的降準，和之前的定向精準不同，這次的降準對所有機構機構都是有效的，所以我們看到國家也直接明確表示，此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。對于大部分的金融機構來說，降準有效釋放了市場的流動性，讓金融機構的資金鏈更加寬裕，更加有利于整個中國金融體系的發展。
第三，降準到底對我們的日常生活有什么影響？對于大部分的普通人來說，降準的影響是相對比較有限的，畢竟大多數人不是金融機構，降準對我們生活的直接影響有限，不過影響我們還是可以分幾部分來看：
一是對于整個資本市場來說，特別是股市，降準將會有效的釋放市場的流動性，此次降準又是全方位降準，對于資本市場的直接刺激作用是非常明顯的，雖然不知道降準能帶動資本市場走勢多久，但是對資本市場整體利多是一個明確的趨勢，降準促進資本市場的發展是明確的。
二是對于房地產市場來說，當前降準對于房地產市場的影響會比資本市場更加深遠，我們可以分成幾個主體來看：
對于大多數房地產企業來說，降準能夠有效降低房地產企業的融資成本，對于當前資金鏈壓力較大的房地產企業來說，降準無疑是非常有利的消息，能夠幫助房地產企業在當前轉型的陣痛期之中熬過當前最難過的這段時間，這對于大多數房地產企業來說都是好小。
對于買房者來說，降準可以有效地提供市場的流動性，當前雖然房地產信貸已經有所放松，但是降準之后信貸放松的可能性應該會進一步增加，對于想要買房的人而言，降準無疑能夠幫助買房者有更好的資金支持。
對于已經有房貸的人來說，存款準備金率的下降，雖然不像降息一樣直接影響貸款利率，但是當前的房地產信貸大部分都采用LPR了，所以降準有助于推動LPR水平的下降，從而降低有房貸人的房貸壓力和負擔。
不過對于房價而言，降準并不會推動房價的大幅度上漲，大家沒必要過度擔心，“房子是用來住的，不是用來炒的”這個理念依然會持續下去。
三是對于我們的日常生活而言，降準會讓企業的經營壓力降低，特別是資金鏈的壓力將會有所緩解，這對大部分企業年底資金鏈緊張的局面有很好的緩解作用，有助于進一步提升企業的經營水平。而大部分的人在日常生活中也可以享受到降準所帶來的好處。

為什么要在此時要進行降準？

先說結論：核心是為了加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，確保經濟平穩健康運行。解決中小微企業短期發展困難，提升市場長期發展韌性與活力。

全球范圍內任何經濟體的央行，如中國的中國人民銀行、美國美聯儲、歐洲央行等，在一般情況下，執行貨幣政策時有兩大核心政策目標：第一是控制通脹的穩定，即保持幣值穩定；第二是促進經濟增長，實現充分就業。《中國人民銀行法》中給出的中國央行貨幣政策兩大目標：保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。

一、通脹水平：處于合理區間，不是主要問題

目前，對于中國經濟而言，保持幣值穩定，控制通脹水平的穩定不是主要問題。

先看CPI，中國10月CPI同比1.5%，前值0.7%，較9月上行0.8個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.3%，漲幅比9月擴大0.1個百分點。其中，近期CPI同比上漲的主要動能是供給端受鮮菜價格和成品油價快速上漲的影響，單是鮮菜價格的上漲，就額外拉動CPI同比上行約0.4個百分點，拉動作用明顯。

但推動菜價持續上漲的動能正在減弱，天氣、運輸成本、疫情和拉閘限電等因素影響正在逐步衰退，可預計CPI短期僅會實現溫和回升，難有大幅上漲，將處于2%-5%的溫和通脹水平合理區間。

再看PPI，10月PPI同比上漲13.5%，漲幅比上月擴大2.8個百分點。其中，煤價上漲是近幾個月PPI同比快速上行的主要動能，在保供穩價政策效果逐步釋放下，短期高點已過，如10月19日國家發展改革委研究依法對煤炭價格實施干預后，動力煤現貨和期貨價格直接腰斬。

倘若在海外通脹不失控的前提下，10月PPI同比則會是本輪周期上漲的高點。

二、經濟增長：中小微企業短期發展依然困難，依舊是長期最大“痛點”

在實體經濟市場主體層面，廣大中小微企業在今年以來長期處在發展相對“停滯期”。其背后的原因在于，首先，經濟處在疫情實現復蘇后的衰退期，增長動能邊際下滑時，往往最先受到影響的經濟主體是相對脆弱的中小微企業；

其次，今年以來受輸入型通脹、限電限產、疫情反復等影響，部分大宗商品價格持續上漲，大量的中下游中小微企業面臨成本持續上升所造成的經營困難等問題。

雖然，保供穩價政策效果逐步釋放，PPI正處于本輪周期上漲高點，但根據以往經驗，PPI處于增速高點的3-6個月后企業成本才會開始逐步下行，有3-6個月的滯后期。所以，中小微企業在明年上半年依舊會持續受到成本上升所帶來的經營影響。

而中小微企業的背后又是廣大的中低收入群體，這又會造成需求端整體消費疲弱，這也是為什么今年以來消費持續低迷的本質原因。而消費低迷又會反作用于產品或服務面向C端消費者的中小微企業以及整個產業鏈，使得它們面臨收入與成本的“雙重擠壓”，發展進入惡性循環。

雖然，11月中國制造業采購經理指數為50.1%，環比增加0.9個百分點，制造業重回擴張區間。但是，分規模看：11月PMI大型企業PMI為50.2%，前值為50.3%；中型企業為51.2%，前值為48.6%；小型企業PMI為48.5%，前值為47.5%。小型企業PMI雖實現小幅回升，但并未回到擴張區間，長期走勢也并不明朗。

此外，PMI回升背后另一大原因是新出口訂單的上行，但內需并未實現上行，倘若需求端內需難以實現持續恢復，PMI回升也將難以持續。

目前，經濟發展的長期最大“痛點”依舊在廣大的中小微企業，而這背后的本質是市場主體整體發展的活力與韌性。央行選擇在此時進行降準的主要原因便在于解決經濟發展的“痛點”。

正如國務院總理李克強12月3日下午在會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時所指出的“繼續實施穩健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度，確保經濟平穩健康運行。”

整體來看，近期的宏觀政策跨周期調節已初見成效。我國經濟長期穩中向好，央行貨幣政策將更加的“以我為主”，持續堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。保持經濟運行在合理區間，推動經濟高質量發展。

第三季度中國經濟同比增長4.9%，經濟下行的風險正在累積，第四季度增速也不樂觀，盡管全年超預期（6%）增長已成定局，但兩年平均增長仍然低于疫情之前。稍好一點的消息是11月國家統計局PMI再次站上景氣區間，達到50.1。
展望2022，中國經濟面臨的挑戰仍然巨大，國際局勢異常復雜，疫情仍然此起彼伏，大宗商品價格居高不下短期內難現緩解跡象，而經濟失速對中小企業、低收入人群的負面影響更大，更加積極的貨幣政策適逢其時。
央行下調存款準備金率將釋放1.2萬億的流動性，主要用于支持實體經濟和小微企業，對于緩解企業融資約束非常重要。

這次降準釋放流動性，目的是支持實體經濟，促進中小微企業發展，但根據往常經驗，我感覺這次降準，還是利好樓市，為什么這么說呢？

降準時，央行說：這錢是給小微企業的，千萬不要拿去炒房。拿到降準的錢后，銀行也知道小微貸款利率低，風險大，壞賬率高，但由于是政策，應該還會貸給小微企業。問題是，拿到小微貸款后，關鍵是企業主會真正把錢用在經營？還是去投資買房更保值？當然，現在抑制房價的措施很多，短期來說降準對房地產實屬一個利好，但個人預判中期來看房價除一線城市外上漲幅度不會大，再長期看一線城市的房價也不會上漲太多。

除了房子，對我們的日常開支方面的影響，簡而言之物價也許會變得更高，不過這是一種長期的影響，很多人會覺得物價本來就是一直往上漲的，但是降準會導致你手上的貨幣進一步的貶值，也意味著，物價上升的幅度在原有的水平上繼續往上提升。

以上都是我的推測，具體情況還得具體看。

首先此次下調放出了近萬億的長期資金，確保了市場流動性充裕合理，對股市、債市等都具有利好影響。長期來看中國經濟發展直接融資，資本市場改革對券商也非常有益。

今年以來股市震蕩，各大房地產商頻頻暴雷，債務危機，破產重整，艱難自救，說到底都是資金流出問題了，解決起來都需要錢。市面上尤其是銀行里能夠調動的資金更多了，所有個人和企業，貸款更容易了。消費是經濟內循環的主要需求，這也是值得長期堅守的方向。利率下降之后，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。但是相應的如果接下來沒有合理管控措施，這些款項灰涌入樓市、股市，以及各種金融市場。然后變成房地產泡沫、股市泡沫，貸款被資本家轉一圈，變成老百姓分期的貸款，增加財政風險。

按照慣性，接下來一段時間樓市、股市會很熱鬧，希望國家及時進行管控，維持健康的運轉體系，讓這些錢真正助力國家各個領域，各個行業的發展，而不是導致更嚴重的貧富分化。

可能央媽想昨天降準來著，結果證監會說，我這個中概股的事兒比較急，你略等一等…然后大A今天就躺倒了…