應對通脹，鮑威爾可能會采取“令人震駭”的方式

美聯儲貌似劍拔弩張。美聯儲暗示將在3月中旬開始穩步加息，這是其旨在退出刺激措施以遏制通脹的最新舉措。美聯儲主席鮑威爾周三表示，美聯儲準備在3月15日至16日的會議上加息，并可能繼續以比過去10年更快的速度加息。他在美聯儲政策會議后的新聞發布會上說：“今年，我們將穩步結束為應對疫情的經濟影響而實施的高度寬松貨幣政策。”鮑威爾這次在談及加息路徑時的表態有一個明顯變化，那就是從“漸進”變為“靈活”。甚至在記者會上被問及美聯儲是否會考慮加息50個基點的問題時，鮑威爾也沒有排除這種可能性。

雄鷹展翅向高通脹亮劍 。通脹高企可能促使美聯儲加息速度更快、更難預測，對于市場來說，這次可能真的是“狼來了”。美聯儲的預期在很大程度上取決于美國經濟表現。而2021年美國經濟創近40年最快增速，近期就業崗位強勁增長，再加上12月通脹率創近40年最大年漲幅，這些因素都支撐美聯儲收緊政策。

一個與眾不同的結論。一個全新的視角是，美國通貨膨脹主要歸因于能源危機、疫情沖擊、供應鏈受阻。若按照這個邏輯分析，那么美國通脹的主要原因可能不是因為貨幣政策寬松，也就是說，僅僅憑借貨幣政策解決不了通脹問題的結論，簡言之，美國政策轉型可能的方式不能按照傳統的邏輯出牌。基于這樣認識，我們就能冷靜、科學地看待美聯儲對于高通脹的判斷及應對之策。這個論斷一個最大的好處就是，美聯儲對待高通脹，必然會瞻前顧后、權衡利弊、相機抉擇，而不應該一“鷹”到底，畢其功于一役，否則，就是在搬起石頭砸自己的腳。誠如是，資本市場就沒有必要反應過度了。

鮑威爾由鴿轉鷹，是如今市場情緒大逆轉的一個最主要背景。從美聯儲的一系列表態來看，第一次加息可能會在3月前進行，而從鮑威爾后續表態來看，美聯儲今年可能會加息多次。不過其究竟加息幾次，這個預測大家暫時沒有達成共識。之前有一種說法是，美聯儲將在今年年底前加息5次，每次25個基點。而文中Ethan Harris為首的經濟學家們的預測是加息七次。雖然預期不太相同，但是大方向上是一致的，在未來很長一段時間，市場都會對這種連續加息預期進行消化。