鎳價逼空給企業上了一堂課，極端行情下首要是控制風險

俄烏戰爭加劇了國際商品市場的震蕩和亂象，受苦的永遠是老百姓，無論是承受更高的油氣價格，還是經歷可能到來的糧食危機，乃至應對全球范圍內的供應鏈擾動。
而國際巨頭們，特別是熱錢的涌動，在國際亂局中，如同嗜血的鯊魚，但凡聞到一絲絲腥味，都會展開瘋狂的爭奪。
這兩天國際鎳市場就是亂局中的一朵惡之花，對于投資者而言一念天堂，一念地獄。

對于LME鎳史詩級“逼倉”的臺前幕后，華創有色3月9日發布的分析可提供一定參考：

1、有關部門和LME出手為化解問題關鍵
按照浙江某企業2萬美元/噸的20萬噸電解鎳空單，按照Lme鎳3月8日最高10萬美元/噸意味著最高浮虧160億美元。如果LME未給予建銀國際（建設銀行子公司）更多時間補足因某位金屬行業客戶未能向其支付保證金而未能向交易所追加保證金，則意味著建銀違約所有頭寸可以被強平并直接產生最大160億美元的虧損，建銀虧損后向浙江某企業追償，而浙江某企業不可能拿得出這么多錢。即使建行幫其墊資補齊保證金，鎳逼倉也不會結束，鎳價繼續暴漲，意味著留給建行的風險敞口無限大，所謂的浙江某企業無限向后移倉或者不愿意認輸都是拿建行的錢進行火中取栗，建行不可能同意。3月8日，建設銀行董事長拜會五礦集團董事長就未來深度戰略合作達成共識。五礦為有色金屬貿易起家的央企，說明建行開始尋求專業公司支持并展開自救。五礦可協調貨源幫其交貨。嘉能可等多頭同意也是問題解決的必要條件。港交所為LME大股東對解決問題有幫助，但LME出手更多是為了化解市場風險，不干預或者直接強平，多頭浮盈但空頭破產支付不起，拿到的也是空頭支票。

2、浙江某企業以60億美元虧損保命為好結局
按照3月7日Lme鎳5萬美元/噸收盤價，保證金規模為60億美元，大概率仍由建行墊付，然后浙江某企業籌資還給建行。以浙江某企業每年200億元左右的盈利可以償還該債務。如果不進行協議平倉，將把建行和自己推向破產境地。浙江某企業持有20萬噸電解鎳空單但其只生產鎳鐵，以外購俄鎳等貨物進行交倉，但俄烏沖突導致貨拿不到最終形成逼倉。我們認為該企業的操作投機成分大于保值。該公司投機規模一直都很大，曾經也逼倉過嘉能可并獲得成功。如果不能吸取教訓終將付出更大代價。

3、嘉能可等海外貿易商順利獲利了結
浙江某企業的虧損多數為嘉能可和托克等海外貿易商的利潤。雖然嘉能可可以獲得更多，但也可能是空頭支票。至于浙江某企業是否會轉讓股權給嘉能可不得而知。

這次鎳價逼空是個比較突然的小概率事件，從這一事件中也可以看出期貨市場的殘酷。不過，就算市場不穩定，時有大幅震蕩的情況出現，實際上也不至于此，根據之前媒體的報道，青山控股持有LME鎳空頭頭寸已經持續了一段時間。俄羅斯入侵烏克蘭，戰爭一般對大宗商品和金屬的影響是可以預測出來的，對于擁有空頭頭寸的投資者來講，趕緊撤出才是上策，沒有及時撤出的青山控股自然會受到后來鎳價波動的影響，這其中到底有多大程度是因為自己風控做的不好，還需要好好復盤。

商品期貨市場出這種事情已經不是第一次了，這種極端事件都是偶發性因素導致的，尤其在有個明確的大多頭或空頭的情況下。對于企業來說，結合自己的需要做保值是合適的，超過自身正常需求的期貨投資是有風險的，即便有專業投資人員也可能會面臨這種極端風險而帶來損失。期貨市場是可以服務于實體經濟的，但也是獨立于實體經濟的，金融市場沖擊實體經濟的情形并不罕見，企業要學會利用市場，并要防范風險。

怪不得企業，裁判員隨意修改規則，誰敢玩？

說實在，看到妖鎳的瘋狂交易，讓人最大的感覺實在是太恐怖了，我們到底該怎么看這件事呢？


首先，客觀地說當前鎳期貨價格的大幅度上漲是受到市場影響的結果，當前受到歐洲地緣政治危機的影響，各種大宗商品的價格正在快速上漲的過程之中，在這樣的大背景下，我們看到了當前整個市場的整體價格大漲，這種大漲是因為由于地緣政治危機引發的，對于全球供應鏈緊張的一種擔憂，在這種恐慌情緒的影響之下，必然會帶來整個市場的劇烈波動，這是很正常的一個現象，也是當前市場發展到一個特殊階段的一個必然結果，所以在當前整個市場出現比較大規模上漲的時候，很多人還都是覺得說這是很正常的一個現象，然而我們看到這個價格的上漲其實已經超過了大多數人的想象。


其次，如果我們說當前的上漲純粹是一定的特殊階段的特殊恐慌情緒所導致的話，而當前整個市場上的大規模漲價則是有它的特殊性了，我們不再認為這種上漲就是因為特殊情況所導致的一種悲觀情緒，當前鎳期貨價格出現如此大規模的上漲更核心的原因應該是狂熱的投機多頭，在瘋狂的進行逼倉，這不是一種正常的上漲過程，而是一種大規模炒作的現象，所以我們覺得當前的風險可能會非常大。閉鎖這個時候進行及時的叫停也是很正常的一個現象，代表的是交易所在規避當前市場的風險。LME是世界上最大的有色金屬交易所。此次逼倉性質極為惡劣，LME如果不采取措施維護正常交易秩序，LME信譽或將受到嚴重打擊。


第三，對于LME當然一說它還是有一定的協調機制的，對于市場出現了大規模的正常交易狀態的時候，交易所是有能力進行市場干涉的，而我們看到當前交易所就對市場進行了有效的干涉，這種干涉對于維護市場的穩定秩序是有非常重要的積極意義的，從目前的角度來看，當前的交易所的動作還是非常快速的，也有可能比較好的挽回中國企業的損失。不過對于大部分企業來說，可能真的要想方設法真正的提升中國企業的風險應對能力了，畢竟當前整個市場出現的情況讓我們看到了大量的風險。