小摩研報：中國互聯網公司近一年內無吸引力

透過現象看本質。
近幾年隨著互聯網企業大批量IPO，無論是中概美股抑或是互聯網港股，都被瘋炒。

首先大家要明白，為何互聯網公司被瘋狂炒作？為何不是實業？不是基建？制造業？
這里必須了解的是四個字：機會成本

互聯網概念或互聯網公司實際上是服務行業。因為互聯網本身沒有任何生產力，是一個互聯工具。但因為它巨量的、快速、準確的傳輸能力，讓互聯網企業的邊際成本在理論上是無限下降趨近于零的。給了市場一種“機會無限”的講故事的機會，而投資人需要的僅僅就是故事而已。

隨著“萬事互聯”在中國大陸基本飽和，“萬物互聯”的IoT又尚未成熟。目前各個以大陸為主要市場的互聯網公司已經進入到“流量內卷”當中。各個公司的流量各有特點：TX的流量高、AL的流量純、PDD的下沉流量、DY的客單價高等等。

而上市企業均已上市多年，PE已經太高了。恰逢疫情遲遲未得到有效解決，全球經濟下行、大宗商品價格飆升、糧食危機、燈塔無限印鈔等等debuff的疊加。

中國互聯網公司在近一年內無吸引力是很含蓄的說法，我個人的意見是：按目前的股價，近幾年內無吸引力。

這幾天，中概股和港股中的互聯網企業股價持續暴跌，很多海外投行也紛紛調降這些互聯網公司的股價預期。摩根大通已經將阿里巴巴的股價下調到了65美元，不過這個價格是很有可能的，因為目前阿里的股價已經到了76美元，只要在跌個百分之十幾就跌穿65美元了。

小摩的告誡不無道理，的確風險很大。但未來六個月內，市場的變數實在是太多了，俄烏沖突、中美博弈和全球疫情這些大的宏觀事件都有可能逐漸明朗，而且最近這些暴跌的互聯網公司，整體的基本面還是不錯的，暴跌還主要是因為外圍宏觀的因素。

其實從目前來看，多空的力量已經有了很大的分歧，譬如段永平就表示自己已經開始加倉騰訊，而很多投資者也在討論是不是中國科技公司的抄底機會已經到來，這無疑會對股價有一定力度的支撐。

摩根大通要是今天晚上發這份研報的話，不知道又會怎么說呢？現在估計有點想撕報告了。。