阿里巴巴集團(tuán)申請(qǐng)香港紐約雙重主要上市

申請(qǐng)香港為主要上市地意味著開啟了兩手準(zhǔn)備之門。阿里巴巴宣布將申請(qǐng)香港為主要上市地，意味著備受中美雙方監(jiān)管壓力的中概股企業(yè)正在積極地做兩手準(zhǔn)備，即，竭力尋找有備無(wú)患的次優(yōu)方案，避免當(dāng)出現(xiàn)極端情況時(shí)措手不及。

若中概股審計(jì)問(wèn)題的糾紛無(wú)解，香港可能臨危受命，作為上市地，但是，這絕不會(huì)是順理成章地?zé)o縫銜接，而會(huì)帶來(lái)摩擦及碰撞。如果兩國(guó)不能達(dá)成協(xié)議，讓美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)得以檢查中概股公司的審計(jì)底稿，則包括阿里巴巴在內(nèi)的250多家中國(guó)公司將面臨從美國(guó)集中退市的風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)內(nèi)地投資者的參與值得關(guān)注。阿里巴巴預(yù)計(jì)將在今年年底前完成在香港的主要上市，這也將為阿里巴巴被納入港通股鋪平道路。納入港股通之后中國(guó)內(nèi)地投資者將可投資阿里巴巴的香港上市股票。值得說(shuō)明的是，這對(duì)中國(guó)內(nèi)地投資者而言，肯定即將產(chǎn)生一波投資機(jī)會(huì)。

2022年3月15日，阿里巴巴港股股價(jià)最低至71港元，公司市值縮水至2000億美元，僅為2020年10月四分之一，隨著對(duì)于中概股的救市喊話出爐，阿里股價(jià)在三個(gè)月后回升至123港元，然后又掉頭向下。

2022年7月26日，阿里巴巴披露了2022財(cái)年年報(bào)，阿里是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司中極為少見的使用美國(guó)公司跨年財(cái)年制度的企業(yè)，比如2022財(cái)年，就是2021年4月1日至2022年3月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

對(duì)于使用財(cái)年制度的上市公司來(lái)說(shuō)，雖然阿里的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)早就披露，但是這份財(cái)年年報(bào)還是類似于個(gè)人的年終總結(jié)，有很多看點(diǎn)，雖然373頁(yè)的篇幅有點(diǎn)長(zhǎng)，但是對(duì)于阿里的投資者來(lái)說(shuō)，還是值得花個(gè)半天的時(shí)間好好看看的。

畢竟過(guò)去的一個(gè)財(cái)年，對(duì)于22歲的阿里來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是史上最困難的一年，從這份財(cái)年的總結(jié)報(bào)告，也能在一些細(xì)節(jié)中可見一斑，比如公司的精神領(lǐng)袖馬老師，就除了在合伙人名單上之外，幾乎沒有任何露臉機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，配合2022財(cái)年報(bào)告的發(fā)布，阿里也披露了兩條很重要的消息：一是將從二次上市轉(zhuǎn)換為雙重主要上市，簡(jiǎn)單理解就是2024年假如中美談崩，中概股集體退市，阿里在香港的上市地位也不會(huì)發(fā)生變化，這是給國(guó)際投資者吃的一顆安心丸，換而言之，這是穩(wěn)妥為上的一個(gè)制度安排。

股票投資歸根到底就是買的企業(yè)的未來(lái)，有了雙重主要上市這個(gè)安排，阿里的國(guó)際股東就可以放心大膽地買阿里股票，或者把阿里美股轉(zhuǎn)換成阿里港股。

第二個(gè)消息就是螞蟻集團(tuán)的管理層集體從阿里巴巴合伙人名單中消失，這個(gè)也是早在預(yù)期之中的消息，就是為了符合螞蟻獨(dú)立性的一種合規(guī)安排，簡(jiǎn)單地說(shuō)，螞蟻雖然是阿里這只老母雞下的蛋，但是阿里所處的金融行業(yè)，以及螞蟻的市場(chǎng)地位，雖然雙方從血緣上是“父子”關(guān)系，但也要明算賬。

螞蟻跟阿里劃清界限，這對(duì)阿里來(lái)說(shuō)自然也是一件好事，雖然雙方在業(yè)務(wù)層面還是“你中有我、我中有你”的狀態(tài)，但是至少在高管層面，還是明確區(qū)隔開來(lái)，從企業(yè)內(nèi)部治理的角度，對(duì)于雙方都是一件好事，螞蟻可以再出發(fā)，阿里也能卸下歷史包袱。

因此，在港股市場(chǎng)，兩則利好消息的刺激之下，阿里股價(jià)一改7月來(lái)的頹勢(shì)，7月26日大漲5%，股價(jià)重新站上104港元。

個(gè)人相信啊，在后馬老師時(shí)代，從現(xiàn)在到2025年，阿里的策略都是穩(wěn)健為上，寧可錯(cuò)過(guò)不可犯錯(cuò)，這對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)或許并不容易，但是這條路是必然的，表現(xiàn)在阿里的業(yè)績(jī)和財(cái)報(bào)上，恐怕很難有超預(yù)期的表現(xiàn)，對(duì)此，投資者應(yīng)該有充分的心理準(zhǔn)備。

好在阿里的股價(jià)已經(jīng)跌透了，從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，目前100港元附近的阿里，只要自己不再犯大的錯(cuò)誤，應(yīng)該已經(jīng)是底價(jià)了，考慮到阿里還有回購(gòu)股票這一招，如果你選擇押寶互聯(lián)網(wǎng)的下一個(gè)周期，那么阿里應(yīng)該是一個(gè)比較好的標(biāo)的，當(dāng)然這存粹從財(cái)務(wù)模型上進(jìn)行分析，僅供參考。

阿里的穩(wěn)健，從今年618的低調(diào)已經(jīng)開始顯現(xiàn)，第四季度的雙11 ，阿里會(huì)怎么玩，大概率還是多做少說(shuō)的路子吧，這對(duì)于阿里內(nèi)部員工和平臺(tái)企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是一件好事，十幾年的雙11下來(lái)，從平臺(tái)到企業(yè)到消費(fèi)者，其實(shí)都累了，也審美疲勞了，如果阿里能夠放下雙11的包袱，從GMV的指標(biāo)中解脫出來(lái)，就跟GDP崇拜一樣，應(yīng)該對(duì)未來(lái)轉(zhuǎn)型是一件好事。

但是，阿里管理層有擺脫GMV的勇氣嗎，希望他們能夠有吧。

我記得之前知乎回港上市，就是是雙重主要上市的方式，也就是說(shuō)這樣的話公司會(huì)同時(shí)擁有在兩個(gè)上市地的同等上市地位。比如在美國(guó)和香港雙重主要上市的話，如果在其中一個(gè)上市地退市，并不影響在另一個(gè)上市地的上市地位。之前阿里的主要上市地是美國(guó)，如今改為雙重主要上市，原因絕不是什么所謂的方便投資者配置港股，畢竟港股拉胯已經(jīng)小兩年了，更重要的顧慮還是在中美雙方關(guān)于審計(jì)底稿問(wèn)題沒有達(dá)成一致前，阿里對(duì)會(huì)不會(huì)在美股被迫退市有些擔(dān)心。

有人說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的企業(yè)需要等待兩只靴子落地，一個(gè)是滴滴被罰，另一個(gè)就是螞蟻上市。前兩天滴滴80億的罰單看似利空實(shí)則利好，再重的罰單也好過(guò)無(wú)法開展新增業(yè)務(wù)，生存已經(jīng)成為這些巨頭的唯一訴求了。

而這次阿里在港的二次上市，一方面是中概股全面應(yīng)對(duì)HFCAA的一種選擇，另一方面也有監(jiān)管緩和的因素，在港二次上市雖然無(wú)助于解決阿里當(dāng)下最大的困難，但監(jiān)管若一意阻攔，怕是也無(wú)法成行。

BATJ之流的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)離不開中國(guó)大市場(chǎng)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率的提升也需要他們發(fā)揮自己的積極作用，在疫情期間，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)所發(fā)揮的作用讓我們看到了大政府主導(dǎo)下經(jīng)濟(jì)模式依然需要市場(chǎng)化力量。從這個(gè)角度看，之前嚴(yán)厲的處罰政策一定有緩和的一天，在符合信息安全和打破壟斷的前提下，中國(guó)依然需要互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)，而絕非許多人理解的一棍子打死。

當(dāng)然，即便阿里在香港二次上市成功，也不代表就此萬(wàn)事大吉了，和監(jiān)管關(guān)系的緩和，以及重塑二級(jí)市場(chǎng)信心，是擺在阿里高管面前最重要的事情，這看似兩件事，但卻高度相關(guān)。就想阿里那句有名的slogan一樣“讓天下沒有難做的生意”，如果狂飆后的阿里能夠重拾本心、回歸賦能的定位，他也一定能夠找到讓監(jiān)管再次相信的理由，從而真正實(shí)現(xiàn)股價(jià)的回歸。這不僅是阿里的幸事，也是我們站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展所樂(lè)見得的一件大事。

說(shuō)實(shí)在，看到阿里巴巴這個(gè)時(shí)候申請(qǐng)?jiān)谙愀垭p重主要上市，實(shí)際上也是一個(gè)意料之中的事情，對(duì)于這件事我們到底該怎么看呢？
首先對(duì)于當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，雙重主要上市正在成為當(dāng)前中概股上市的主要模式，最核心的原因就是伴隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別是美國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前政策和外部環(huán)境的變化，對(duì)于大部分的中概股企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇雙重主要上市將會(huì)成為一個(gè)必然的發(fā)展趨勢(shì)。在整個(gè)市場(chǎng)之上，雙重主要上市可以幫助中概股企業(yè)擁有更多的市場(chǎng)選擇空間，也能夠讓雙重主要上市的主要企業(yè)不會(huì)受到比較大的影響，所以我們看到越來(lái)越多的中概股回歸香港的時(shí)候都會(huì)采用雙重主要上市的方式，阿里巴巴屬于回歸香港資本市場(chǎng)相對(duì)較早的一家上市公司，所以當(dāng)時(shí)并沒有采用雙重主要上市。這個(gè)時(shí)候阿里巴巴可以說(shuō)是在補(bǔ)之前的過(guò)程，是補(bǔ)課的一種做法。
其次，我們可以看到的是阿里巴巴采用這種雙重主要上市的方式，可以有效的提升自己在市場(chǎng)上的影響力，而且香港資本市場(chǎng)也是相對(duì)開放的資本市場(chǎng)，在香港資本市場(chǎng)之上通過(guò)雙重主要上市的形式，可以進(jìn)一步提升阿里巴巴在資本市場(chǎng)上的流動(dòng)性，從而幫助香港投資者更好的認(rèn)識(shí)阿里巴巴，為阿里巴巴未來(lái)的融資提供更多的可能性。
第三，我們可以看到的是對(duì)于當(dāng)前的整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，香港資本市場(chǎng)對(duì)于中概股企業(yè)的認(rèn)知程度無(wú)疑是更強(qiáng)的，原先的上市模式對(duì)于阿里巴巴而言其實(shí)并不適用，特別對(duì)于香港資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)會(huì)有諸多顧慮，采用雙重主要上市的方式，可以讓香港資本市場(chǎng)打消后顧之憂，從而進(jìn)一步推動(dòng)阿里巴巴更好的發(fā)展。
第四，從長(zhǎng)期資本市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)看，未來(lái)有可能會(huì)有更多已經(jīng)在香港上市的中概股企業(yè)轉(zhuǎn)換為雙重主要上市的這種模式，雙重主要上市，將會(huì)在未來(lái)的一段時(shí)間之內(nèi)成為中概股上市的重要方式，所以對(duì)于當(dāng)前的整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我們也要深刻認(rèn)知當(dāng)前資本市場(chǎng)的變化。

阿里需要香港作為中美對(duì)決破裂后的保障和支撐，而香港也需要阿里，各取所需…

如果阿里從美國(guó)退市，對(duì)股價(jià)影響大嗎