發改委：正加快研究推動出臺政策舉措，促進消費加快復蘇

9月LPR按兵不動，政策實施力度仍需加大

9月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2022年9月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。1年期與5年期LPR均維持前值不變。

LPR是由具有代表性的報價行，根據本行對最優質客戶的貸款利率，以MLF利率加點的方式報價，即“LPR=MLF利率（政策利率）+商業銀行加點”，各金融機構應主要參考LPR進行貸款定價。LPR報價行報價時將綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素。LPR會及時充分反映市場利率變化。

自2021年12月新一輪降息周期開啟至今，LPR共下調4次。2021年12月，1年期LPR下調5個基點為3.8%，5年期LPR為4.65%維持不變；2022年1月，1年期LPR為3.7%，5年期LPR為4.6%，分別再次下調10個基點與5個基點。2022年2月、3月、4月LPR保持不變；2022年5月，1年期LPR為3.7%維持不變，5年期LPR下調15個基點為4.45%。2022年6月、7月LPR保持不變；2022年8月，1年期LPR為3.65%，5年期LPR為4.3%，分別再次下調5個基點與15個基點。2022年9月，1年期與5年期LPR均維持前值不變。

從外部環境來看，當前西方發達經濟體通脹居高不下，將維持強緊縮宏觀財政貨幣政策選擇，而強緊縮政策選擇也將錯殺其市場有效需求，從而使全球總需求大幅下滑，最終使我國出口逐步走弱。美國CPI已連續半年維持在同比增長8%以上水平（3月8.5%、4月8.3%、5月8.6%、6月9.1%、7月8.5%、8月8.3%），高通脹不僅不是暫時的，而是頑固的，且私人部門已形成高通脹預期。面對頑固的高通脹，以及私人部門的高通脹預期，即便經濟衰退風險不斷加大，美聯儲也不得不維持強緊縮宏觀政策選擇，9月議息會議繼續加息75bp基本毫無懸念。歐元區也面臨同樣境地，近幾個月CPI同比增速不斷創新高（5月8.1%、6月8.6%、7月8.9%、8月9.1%），不斷創新高的通脹水平也將倒逼歐央行加快緊縮貨幣的步伐。

西方發達經濟體在需求側的強緊縮宏觀政策選擇下，已使其居民消費欲望被大幅抑制，有效需求被錯殺。美國密歇根大學發布9月份消費者信心指數為59.5，不及預期的60.0；歐元區8月份消費者信心指數終值為-24.9，接近歷史低位。而西方發達經濟體，作為全球最終需求國，其需求下滑，必將對我國出口造成影響。目前，國內出口正在逐步走弱，8月出口同比增長11.8%（7月18%、上半年13.2%）。

從內部環境來看，首先，消費雖呈現企穩態勢，但仍處于較弱水平。8月消費實現同比5.4%的較高增長，但主要是因去年同期低基數的影響。筆者認為，私人部門中居民消費是隨著收入預期改變的，只有居民收入預期向好，居民才會增加消費。收入預期向好則需要貢獻80%以上城鎮勞動就業的中小型企業，也就是私人部門中的民營企業實現投資發展，而企業實現投資發展的前提是具備發展的信心。所以，私人部門發力的大前提是企業具備發展的信心，信心越大，發力則越大，反之則反。

其次，投資體現了政府部門對私人部門的持續補缺。進入三季度以來，經濟實現一定程度的環比修復，主要原因在于政府部門對經濟活動加大力度進行補缺，宏觀財政貨幣政策配合基建投資發力（上半年基礎設施投資同比增長7.1%，7月11.5%，8月14.2%，過去兩年平均同比增長1.8%）。

經濟走向復蘇往往需要“兩步走”。第一步，政府部門發力基建投資，穩住經濟大盤，創造市場有效需求；第二步，私人部門接力政府部門發力，即民企投資與居民消費，經濟實現內生性增長。當前，經濟實現復蘇“兩步走”的第二步卻遲遲難以實現，筆者認為，其根本性原因便在于市場主體預期不穩與信心持續較弱。

從經濟運行的先行指標PMI來看，8月份錄得數據雖較7月份有所回升，但繼續處于收縮區間（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%，8月49.4%），體現出我國經濟景氣水平自6月實現環比修復以來仍有波動，恢復基礎仍不牢固，內生性復蘇存在阻力。

從大、中、小型企業PMI來看，8月大型企業PMI升至擴張區間，中、小型企業依然處于收縮區間。大型企業PMI為50.5%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間。中型企業PMI為48.9%，比上月上升0.4個百分點，景氣水平雖有所改善，但仍處于收縮區間。小型企業PMI為47.6%，比上月下降0.3個百分點，景氣水平繼續下降。大型企業PMI升至擴張區間，體現出央企與國企在基礎設施建設投資上的發力，而中、小型企業則民企居多，且更多是行業中下游制造業企業與服務業企業，更貼近市場需求端。所以，中、小型企業PMI長期處于收縮區間，不僅體現出相比大型企業的生產經營壓力更大，發展預期與信心持續較弱，也體現出市場有效需求不足。

從另一項經濟運行的先行指標，8月社融數據來看，總量與結構上也反映出內生性復蘇存在阻力，私人部門難以接力政府部門發力。從總量上看，8月份新增社融2.43萬億元，同比少增擴大至5571億元，為2020年疫情以來同期新低；從結構上看，雖然代表市場自主融資意愿的中長期貸款實現回升，但呈現出企業部門強、居民部門弱的態勢（企業中長期貸款同比由少增轉為多增2138億元，居民中長期貸款同比少增額減少至1601億元），而企業部門強的原因主要是政策性開發性金融工具快速落地所帶來的基建融資好轉，并非私人部門中民企發展預期與信心增強。

2022年9月8日，國務院專題會議指出，“當前經濟總體延續恢復態勢，但有小幅波動，正是頂風爬坡的關口，必須以更強緊迫感夯實經濟恢復基礎”“堅持發展是解決我國一切問題的基礎和關鍵，上下聯動抓落實，加大政策實施力度，多措并舉穩增長穩就業穩物價，穩住經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，實現回穩向上”“穩經濟要靠市場主體，要在紓困保市場主體的同時，針對有效需求不足的突出矛盾，促進消費恢復成為主拉動力，更大力度擴有效投資，為市場主體創造需求、提振信心”。

筆者認為，在私人部門預期不穩、信心不足，經濟難以實現內生性復蘇的情況下，宏觀政策仍需加大實施力度，主動作為。貨幣政策在兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡的前提下，應“以我為主”保持戰略定力，抓住關鍵時間窗口，加大對市場主體，尤其是中小企業的信貸支持，將政策再細化再落實，發揮總量和結構雙重功能，從而穩私人部門預期、提振私人部門信心，避免市場主體信心不足這疫情“后遺癥”成為“永久性創傷”。

經濟復蘇總是從消費復蘇開始的？

2022年8月份的社會消費品零售總額3.6萬億，同比增長5.4%，比上月增速加快了1.7個百分點。這是一個好兆頭。為啥這樣說？如果我們想建立一個以消費為主要動力的良性增長的經濟體的話，必須關注消費的增長狀況。

如果國內消費力度尚可，就不用太擔心經濟整體的復蘇情況。一定意義上講，消費才是經濟增長的第一動力，高質量的消費才能成就有效益的投資。不管是鋪路、修橋，還是制造鋼鐵、水泥和玻璃，它們的最終目的還是要滿足人們的交通、住房、汽車等等消費需求的。那種祈求投資可以拉動經濟復蘇的想法，在短期內可能有效果，但長期來看，多是虛無縹緲的臆想。在消費需求不斷升級和變化的時代，盲目的做投資十有八九會造成資源浪費和投資損失。以手機芯片為例，其性能不斷升級，技術也不斷更新換代，如果不根據市場需求亂投資的化，等芯片投產達效的時候，原來的芯片會有過時或產能過剩的巨大風險。談到產能過剩，它總是與需求不足相伴而生的。

統計局公布的15種大類消費品中，8月只有化妝品類、家具類、通訊器材類和建筑及裝潢材料類4種出現了消費額下降。消費者們在8月份不愛化妝打扮了，置辦家具和裝修房子也推遲了，手機更新也停滯了。但是，除此之外的11種消費品都出現了消費額的增長。當然，其中固然有物價上漲的因素，但總體影響不大。

從海關總署9月18日公布的進出口商品構成表看，1—8月份出口貨值2.375萬億美元，同比增長13.5%?？梢娡庑枞匀粓酝?。工業制品出口貨值2.269萬億美元，初級產品出口貨值1.06萬億美元，中國出口貨物中有三分之二多是工業制品，這顯示了世界市場和國際貿易對中國來說仍然很重要。

綜上，內需尚可、外需堅挺，還有什么好擔心的呢？

在后疫情時代，為實現保增長目標，加快經濟復蘇步伐，需要重拳出擊，拉動投資和消費。發改委發布的國家積極推出穩住經濟的一攬子政策和19項接續措施，旨在確保項目質量的前提下，加快項目資金投放，盡快形成基礎設施建設實物工作量，讓政策性、開發性金融工具的政策效能加快釋放。

今年上半年，我國有效統籌疫情防控和經濟社會發展工作，疫情防控取得積極成效。但我國經濟仍然面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。這次國家出臺措施，首批3000億資金投放，就是要通過增加有效投資，拉動生產和供給，帶動就業和收入增長，進而促進消費回暖。

基礎設施建設是當前擴大內需的關鍵抓手?；A設施建設等重大項目吸納投資大，產業鏈條長，創造就業機會多。在此時加大金融對重大項目的支持力度，有助于實現擴投資、帶就業、促消費。

項目資金投放后，國家各級監管部門、金融部門和投資企業的一項重要工作則是讓資金最大限度釋放效能，加強對資金監管，確保支持主體經濟，真正讓資金起到杠桿和引導作用，為經濟復蘇造血、提神、助力。

我不知道別人怎么樣，我只知道昨天我在得知貴州大巴翻車事故后什么消費的心情都沒了，并且把已經下單的兩個非必要物品都取消訂單了。所以，消費到底要怎么起來？

保留意見

近年來，“低欲望”似乎正在影響著消費結構的改變。另外有閑有錢的退休人員，已處于“無欲望”狀態；而年輕人，尤其在一線城市被迫007，996的打工人，既沒錢也沒時間，甚至沒什么精力去消費。所以促進消費政策需要實現政策之間的相互支撐。