國務院報告釋放重要信息：事關貨幣政策、房地產融資等

10月PMI降至收縮區間，政策發力需著力“穩預期、提信心”

10月31日，國家統計局發布了2022年10月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中，制造業采購經理指數（PMI）為49.2%，比上月下降0.9個百分點，低于臨界點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為48.7%和49.0%，均比上月下降1.9個百分點，低于臨界點。

PMI作為經濟運行的先行指標，10月份錄得數據較9月份回落，再次降至收縮區間（5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%、10月49.2%），體現出當前我國經濟受國內疫情多發散發等影響，內生性復蘇動能不足，經濟恢復發展基礎需進一步穩固。往未來看，四季度經濟在全年份量最重，穩經濟政策落實需抓住時間窗口，著力穩定市場預期，提振市場主體信心。

首先，從構成制造業PMI的5個分類指數來看，均低于臨界點。具體來看，生產指數為49.6%，比上月下降1.9個百分點；新訂單指數為48.1%，比上月下降1.7個百分點；原材料庫存指數為47.7%，比上月上升0.1個百分點；從業人員指數為48.3%，比上月下降0.7個百分點；供應商配送時間指數為47.1%，比上月下降1.6個百分點。其中，代表需求側的新訂單指數比上月下降1.7個百分點，表明市場需求景氣度較弱，有效需求仍舊不足。從業人員指數比上月下降0.7個百分點，并長期低于臨界點，表明就業形勢依然嚴峻。筆者認為，當前穩經濟政策應以擴大內需為主，通過保市場主體來保就業。

其次，從大、中、小型企業PMI來看，大型企業繼續處于擴張區間，中、小型企業仍處于收縮區間。大型企業PMI為50.1%，比上月下降1.0個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1個百分點，仍處于收縮區間。筆者認為，其中，中、小型企業相比大型企業的生產經營壓力更大，長期處于發展“預期不穩、信心不足”的狀態，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”。

此外，相比于全年其他經濟目標，最需要保住的目標是失業率在5.5%以內（9月份全國城鎮調查失業率為5.5%，比上月上升0.2個百分點）。在面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務下，如果能夠保住失業率目標，經濟活動能正常運轉，已是十分成功的。而中小企業貢獻了80%以上的城鎮就業，保就業則首先要保住中小企業，穩住中小企業的發展預期，恢復中小企業的發展信心，就業崗位就會實現內生性的良性擴張。

10月26日，國務院常務會議指出，“要通過抓落實持續釋放政策效應，穩就業穩物價，努力推動四季度經濟好于三季度，保持經濟運行在合理區間”“更大激發市場活力和社會創造力。中國人民勤勞智慧，市場主體已超過1.6億戶，這也是中國經濟韌性所在。要堅持改革開放，深化‘放管服’改革，優化營商環境。對相關措施要督促檢查落地，穩定市場預期，提振市場主體信心”“要針對有效需求不足的矛盾，推動擴投資促消費政策加快見效”等。

往未來看，在政策面強烈的穩增長保市場主體訴求下，我國經濟已站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解，經濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動回升，過程往往會一波三折。此外，二十大報告深刻勾畫了未來的施政綱領和經濟社會發展藍圖，在經濟工作部署部分為企業闡明了未來確定性機遇。當下我們更需要拾起發展的信心，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

國務院這份報告是關于我國金融工作情況等，鑒于最近我國股市匯市波動異常，這個時候這種等級的報告自然很重要。

不過看報告里面的表述，實際上跟之前央行等表述并沒有多大出入，比如信貸對實體經濟的支持、穩健的貨幣政策，增強人民幣匯率的彈性等等，并沒有出現特別新的表述。這或許說明對最近對匯市波動，無論是國務院還是央行，對此還是有把握的。