立訊精密披露公司史上最大規模股權激勵

“歌爾跌倒，立訊吃飽。”上周歌爾自曝“出事”后，有網友如此調侃。連天風國際知名蘋果分析師郭明錤都表示，歌爾此次停產產品大概率是蘋果AirPods Pro2，相關產品訂單將完全脫離歌爾股份，并全部交給立訊精密，預計今年四季度，AirPods Pro2出貨量約為2000萬部，而在歌爾股份裁員的同時，立訊精密正在擴產填補產能缺口，以做好獨家供應AirPods Pro2的準備。就在這個節骨眼上，立訊精密拋出了公司史上最大規模股權激勵，無法不讓人浮想聯翩。

不過，從今天立訊精密股價高開低走且收盤僅上漲0.99%的情況來看，投資者對其是否真能“吃飽”仍有疑慮，一方面同為果鏈企業，難免唇亡齒寒——立訊精密是可以暫時吃下歌爾股份的代工份額，但誰又能保證立訊自身不會成為下一個歌爾？這是再大規模的股權激勵也無法改變的一個現實。另一方面立訊精密股權激勵方案并沒有談凈利潤，存在增收不增利的可能，這并不利于股價成長。

實際上，“去果鏈化”也早已成為包括立訊精密在內的果鏈企業公開的秘密。今年5月，立訊精密董事長王來春在股東大會上回應依賴海外單一大客戶的問題時就稱，理想狀態是，10年后單一客戶對公司業績貢獻不超過三分之一。而若10年后要達到這個目標，未來5年無疑就變得至關重要，或許這是立訊精密此時推出股權激勵的最大考量。畢竟在眾多的管理手段中，股權激勵仍然是給員工尤其是核心員工“打雞血”的最佳方式之一。同時，對于股權激勵行權條件設置的合理性，立訊精密在草案中做出如下說明：2023年-2027年未來五年的行權業績指標是綜合考慮了公司的經營環境、經營狀況、發展規劃等相關因素，業績指標設定合理、可測；對激勵對象而言，業績指標明確同時具有一定的挑戰性。

關于立訊的轉型，近期另一則消息值得關注。11月8日，立訊精密公告稱，證監會對公司非公開發行股票的申請進行了審核。此前公告顯示，立訊精密本次非公開發行募集資金總額不超過135億元，將用于智能可穿戴設備產品生產線建設、新能源汽車高壓連接系統產品生產線建設等系列項目。另外，公司高管在近期的投資者活動中表示，2022年汽車業務整體成長預期在50%以上，接下來的5年，如果沒有發生一些極端意外狀況，比如嚴重缺芯等問題，應該還是保持這樣的趨勢?！獙Υ宋覀兂俗８?，還能說啥呢？

“定心丸”與“人血饅頭”的區別何在？

一是匪夷所思的期權激勵計劃。根據立訊精密2022年股票期權激勵計劃，公司擬向激勵對象授予的股票期權總量為17202.1萬份，股票期權行權價格為每股30.35元。這一價格與11月11日31.43元/股的股價并無太大差距。

二是立訊精密的前途未卜。其核心競爭力難以與Twitter相提并論，但是，上周，Twitter老板埃馬斯克提出了一個可怕的財務預測，稱這家社交媒體公司可能會損失數十億美元，而且不排除破產的可能。

三是立訊精密的前途及命運可能由蘋果決定。既然是“果鏈一哥”，其業務量，要看別人臉色行事，其短板是顯而易見的，特別是，全球廣泛的科技分岔和供應鏈分裂，完全可能出現。

四是美國科技股大跌，美國科技公司大幅度裁員。美國前五大科技股的市值，從最高點已經合計蒸發超過4.57萬億美元(約32萬億元人民幣)。今年10月，微軟宣布將裁員不超過1000人。11月9日，Meta宣布將裁減11000多個工作崗位，占其員工總數的13%，這是Meta成立18年來首次裁員，也是今年科技公司規模最大的裁員之一。特別是，這兩天，Twitter 又加快了裁員步伐，Twitter在美國和海外的5,500名合同工中約有4,400人已被解雇。顯而易見的是，立訊精密肯定知曉，“覆巢之下，焉有完卵”。

綜上，立訊精密在這個時間點推出股票期權激勵計劃，更容易被人解讀為來者不善，這可能表面上是“激勵”，而實質上是城下之盟。

立訊精密也算是A股少有的給投資人帶來高額回報的股票，如果上市就持有，十多來年回報大約是百倍。但是立訊引起廣泛關注的，應該還是18年底開始的股票飆升，從7、8塊漲到60塊。

立訊的發展，以2016年為分水嶺，分為兩個階段。此前主要是代工業務、連接器業務的發展。2016年開始，傍上蘋果這個大樹，以AirPods為突破口，一炮而紅，飛速增長。這波大漲，有業務增長的因素，也有果鏈題材的背景，不止立訊，蘋果的供應商們都漲了很多。

過去十幾年，管理層的能力已經被證明。但是代工畢竟只是代工而已，立訊在AirPods產業鏈的地位，遠遠達不到臺積電在芯片產業鏈的地位。

畢竟有蘋果這顆大樹，AirPods的滲透率也還有較大的空間。所以未來業績可期。不過盈虧同源，最大的風險也在這里。以前AirPods只有立訊有能力干，現在歌爾也分走了不少份額。再長遠，需要看立訊有沒有培植出新的業務。不過以管理層歷史表現看，這應該是大概率事件。

我們看到當前整個市場上立訊精密可以說是呈現出了蓬勃發展的態勢，大家都在說立訊精密到底是怎么回事，我們又該如何看待力訊經歷當前的最大股權激勵計劃？
首先在整個市場之上之前，整個市場上的蘋果產業鏈有眾多的上市公司，比如說大家熟悉的富士康，還有藍思科技，立訊精密，歌爾股份等等。但是最近一段時間伴隨著蘋果的產業變革和產業轉移，越來越多的產業鏈參與方其實出現了比較大的市場變化，特別是在另訊精密這一方面，他們獲得了更多蘋果的訂單，在蘋果的市場之上占據了更加重要的地位。也正是如此，我們看到立訊精密在市場之上。開始有了更強的市場號召力和市場創新能力，自然而然也就有了更強的市場優勢，所以在這樣的大背景之下，立訊精密的所作所為才會如此被大家所關注。特別是前一陣歌爾股份所出現的問題，更加引發了市場的熱議，立訊精密作為重要的市場參與方，反而獲得了更好的市場表現。
其次，當前立訊精密啟動如此大規模的股權激勵計劃，實際上是在自身業績發展特別好的時候，想通過股權激勵來推動市場更好的發展，推動更多的員工更好的參與市場的擴張，從而調動員工的生產積極性。所以這種激勵更多的是企業在推動自身發展的過程之中，進一步的通過股權激勵為手段來實現更好的企業的效果，而且用股權作為激勵無疑會比真金白銀的花錢更加節省企業的成本，這也是為什么我們看到這些年科技類企業越來越多的使用股權激勵，而不是使用現金激勵未來推動自身業務的發展，這也是當前整個市場發展的一個特殊性所導致的一個必然結果。
第三，對于各家果鏈企業來說，可能最需要做的是趕快想方設法進一步的推動自身的長期可持續的發展，特別是多元化業務的發展，我們看到最近幾年這種果鏈企業實際上出現了很多的案例，比如說之前的歌爾股份，歐菲光等等，在蘋果大規模的采購你的產品的時候有非常好的發展，但是一旦蘋果進行市場的變化，或者說換供應商了，就會導致企業出現嚴重的問題甚至虧損，對于蘋果的過度依賴問題正在成為這些供應鏈企業最大的難題，如何能夠讓自身的發展和大客戶之間不要形成如此特殊的強綁定關系，如何能夠形成多條腿走路的發展格局，正成為擺在各家面前最重要的難題。

國人對于優秀企業的定義，過于苛刻，如同很多公共事件中「完美受害者」偏見。

股權激勵這件事，對于高管與核心崗位與關鍵人才來說，以前是0與1的問題，也就是說，只要進入了被授予人圈子，就是重大勝利，至于行權價與約束條件，大家沒那么關心，這背后的邏輯簡單粗暴：老大們也在里面。老大的老大參與制定的方案，會把自己卡死？

對立訊發展前景的憂慮，或者說多慮，還有另外一個誤區：依托大品牌或者大平臺而取得發展的模式，不如自己獨立自主。

富士康已經這么優秀，很多人說他不過是個代工廠。李佳琦這么厲害，別人就說他僅僅是個主播。

供應鏈伙伴緊密關系遠比我們想象的更有價值，比如果鏈企業，其在聯合研發能力、成本控制水平、履約能力都是世界頂尖水平。