黑石集團、喜達屋資本限制旗下房地產投資基金贖回

如果說金融的本質是中介，那信用管理是金融運營最重要的內涵，在這個邏輯下最大的風險自然就是流動性風險。對于幾億規模的小公司還是幾千億規模的國際巨頭，都是如此。

在私募股權這個賽道，國際上有個公認的PEI300排名，看似高大上，不過就是以對應私募股權機構當年的募資額作為重要參考指標進行的排名，這個指標直觀的反應了私募股權機構的市場認可度以及他們此刻手中的“彈藥”，但卻忽略了投資機構的業績和能力。更值得吐槽的是，一些機構為了維持其影響力而進行持續的募資，從而導致其管理規模遠遠超過管理能力。

有些人說“對于投資行業，規模是業績最大的殺手”，沒有任何一個投資法門能夠在規模無限制增長的情況下保持穩定的收益，伯克希爾不行、文藝復興不行、黑石也一樣不行。而黑石此刻正在經歷的，不過是“名氣增長”→“規模擴張”→“業績回落”→“投資者贖回”的一個正常路徑，太陽底下沒有任何新鮮事。

再看看黑石壓力最大的房地產基金側，過去2年美國政府的大撒錢，讓美國房價和租金快速上漲，帶動了投資者熱情的高漲。但無論是黑石還是投資者似乎都忘了，“酒會的最高潮也是離別的前奏”，在市場最好的時候進行募資固然容易，但給自己埋下了大雷，對于黑石長期的品牌卻是有損無益的。聯想到中國私募證券基金市場，無論是量化領域曾經的三家千億巨頭，還是主觀多頭領域淡水泉和景林曾經的不可一世，都在這次的市場回調中回歸常態。

再觀察下美國當下的CPI情況，由于能源結構更優的現狀，導致美國CPI幾乎“免疫”了這輪大宗商品的上漲，但房價和租金的調升卻是實實在在的。從美聯儲強硬控制CPI的態度來看，即便CPI已經出現拐點，后續力度依然不會放松，把CPI控制在2%的“合理位置”需要在房地產側做更多文章，黑石當下的贖回壓力可能只是一個開始，真正的沖擊還沒有完全展開。

對于投資者而言，黑石這次的“小新聞”給我們一個很大的“提示”，不僅它再次驗證了“規模和業績的負相關”，也告訴了我們永遠要在狂歡中保持理性，更重要的是，為自己的投資組合保持足夠的流動性，許多時候，一個資產從優秀轉向負面，就是因為流動性。當下的黑石正在飽受折磨，而這一個月境內的債券基金，難道不也正在經歷這樣的“修羅場”么？

在美聯儲不斷加息之下，利率的波動影響到了房地產行業的發展，讓房地產融資變得更加昂貴，也對現有房地產價值造成了壓力，這或許是黑石這場危機的根本原因，不過以黑石點資產規模和營收能力，現階段只是限制贖回，稱其為暴雷并不確切，畢竟黑石還沒有像恒大那樣資不抵債。不過，看喜達屋的動態可能就知道，黑石并不是這場危機的唯一主角，隨著美國房地產業的衰退，慢慢會波及到每個重倉房地產的機構的。

真賴皮！窮途末路