為何要高配中國(guó)？大摩重磅發(fā)聲

GP機(jī)會(huì)在哪里？

頭部GP超募，中小GP募資難加劇，國(guó)資GP化，F(xiàn)A需求增加……內(nèi)卷下，市場(chǎng)所有機(jī)構(gòu)無(wú)一幸免。“要么與光同沉，要么破局而立”。

頭部機(jī)構(gòu)尋求多元化發(fā)展

張磊曾坦言：我們是創(chuàng)業(yè)者，只不過(guò)恰巧是投資人。高瓴從第一天起就在支持和陪伴創(chuàng)業(yè)者，通過(guò)科技創(chuàng)新尋找社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展解決方案。

如果只是做一個(gè)投資機(jī)構(gòu)的話，其實(shí)與海外的基金合作，做一個(gè)中國(guó)的分支或者采用合作模式，是更容易上手、更好走的一條路。我們看到的都是小比例投資，實(shí)際上忽略了他真正想做和正在做的是大比例的控股型投資，從早期挖人創(chuàng)業(yè)，到后期的禿鷲基金。

高瓴不拘泥于一、二級(jí)市場(chǎng)，早期投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、企業(yè)并購(gòu)和私有化等各種各樣的形式，而是根據(jù)實(shí)際需要靈活投資。比如百麗，格力，惠每醫(yī)療，梅奧醫(yī)院，高濟(jì)藥店和診所。或許真像他所說(shuō)：“高瓴的名字或許都可以改一改，叫做高瓴創(chuàng)業(yè)集團(tuán)，和大家一起去創(chuàng)業(yè)。”

再看紅杉，紅杉中國(guó)旗下公益機(jī)構(gòu)創(chuàng)科香港基金會(huì)攜手香港大學(xué)、香港科技大學(xué)以及香港科技園聯(lián)合發(fā)起，香港首個(gè)跨境官產(chǎn)學(xué)研共建、專注服務(wù)創(chuàng)科人才的非營(yíng)利性教育機(jī)構(gòu)——香港創(chuàng)科教育中心，創(chuàng)科訓(xùn)練營(yíng)為香港創(chuàng)科教育中心的品牌項(xiàng)目，優(yōu)秀項(xiàng)目還有機(jī)會(huì)入選創(chuàng)科香港基金會(huì)孵化計(jì)劃，獲得最多50萬(wàn)港元的孵化資金；孵化結(jié)束后或有機(jī)會(huì)獲得最高300萬(wàn)港元天使投資。

此外，在第五屆世界頂尖科學(xué)家論壇開(kāi)幕式暨首屆世界頂尖科學(xué)家協(xié)會(huì)獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮上，紅杉中國(guó)捐資5億元。

頭部機(jī)構(gòu)并非僅僅在市場(chǎng)上掃蕩項(xiàng)目，而是開(kāi)啟多元化布局。執(zhí)中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年10月，深創(chuàng)投被投項(xiàng)目12個(gè)，君聯(lián)8個(gè)，而高瓴只投了5個(gè)，紅杉也只投了6個(gè)。

高瓴和紅杉，一個(gè)在創(chuàng)業(yè)，一個(gè)在做科學(xué)家孵化器。

頭部機(jī)構(gòu)都在嘗試轉(zhuǎn)型，開(kāi)始尋求破局，中小機(jī)構(gòu)理應(yīng)找到破局之道。

之所以募資難，是因?yàn)闆](méi)有差異化的價(jià)值，沒(méi)有特別突出的業(yè)績(jī)。大部分GP還在用傳統(tǒng)的方式方法看項(xiàng)目、投項(xiàng)目，這就是問(wèn)題的根源。

萬(wàn)變不離其宗，核心是好資產(chǎn)，規(guī)模是GP的生命線。

看過(guò)馬克吐溫的《百萬(wàn)英鎊》就能知道，人在金錢面前如此卑微。黑石的蘇世民早早就認(rèn)清了這一點(diǎn)，他說(shuō)做大事與做小事的難易程度是一樣的。創(chuàng)業(yè)時(shí)要選擇一個(gè)值得追求的宏偉目標(biāo)，40萬(wàn)美元資本誕生的黑石集團(tuán)，2021年總規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8810億美元，合計(jì)近5萬(wàn)億人民幣，穩(wěn)坐全球第一寶座。

任何行業(yè)都是二八法則，投資行業(yè)則連一九都不到，強(qiáng)者恒強(qiáng)。資金少就需要模式創(chuàng)新、尋求差異化發(fā)展。

募資向中西部找機(jī)會(huì)

在募資困境面前，一方面是破局、尋求差異化發(fā)展，一方面則是尋找適合自己的錢。

今年以來(lái)，中西部地區(qū)政府引導(dǎo)基金頻繁活躍，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有強(qiáng)烈的需求，通過(guò)政策推動(dòng)、利用現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)、配套措施等，來(lái)吸引GP的關(guān)注。對(duì)GP而言，中西部地區(qū)也將是當(dāng)下尋求募資的機(jī)會(huì)。此時(shí)，不要抱怨地方偏遠(yuǎn)難招商，需要的是盡力促進(jìn)地方完成招商引資，擁抱返投，滿足地方需求，互相成就。

擁抱周期，投早，投小、投資硬科技賽道

紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬在日前的頒獎(jiǎng)致辭中表示：“當(dāng)下科技領(lǐng)域的一個(gè)顯著趨勢(shì)，就是越來(lái)越多的重要突破，都來(lái)自于跨學(xué)科和交叉領(lǐng)域。

經(jīng)歷過(guò)多次周期后，實(shí)際上現(xiàn)在就是最好的投資時(shí)候，尤其是投資硬科技賽道。遵循市場(chǎng)周期，緊跟國(guó)家戰(zhàn)略，尋求新的破局之道。

增量少、募資難，就要模式創(chuàng)新，抓住生意的本質(zhì)，跳出基金做基金。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市我覺(jué)得要分開(kāi)來(lái)看。
在疫情管控已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性寬松的情況下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)明年觸底反彈已經(jīng)是業(yè)內(nèi)共識(shí)，而4-5%是大部分投行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的預(yù)測(cè)，也有部分更加看好，認(rèn)為5-6%的增長(zhǎng)也是有可能發(fā)生的。這一點(diǎn)我絲毫不懷疑，畢竟中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020和2022兩年遭遇重創(chuàng)后，發(fā)展經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為上層和民間的一個(gè)共同的期盼。
但對(duì)于A股，我個(gè)人覺(jué)得還是要謹(jǐn)慎。首先A股市場(chǎng)上目前具有投資前景的標(biāo)的本身也不多，其股價(jià)也已經(jīng)不低了，譬如寧德時(shí)代、比亞迪這樣的領(lǐng)頭羊，未來(lái)上漲的空間應(yīng)該不大。其次是，中國(guó)的貨幣政策很難一直寬松下去，如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱的苗頭，貨幣政策的轉(zhuǎn)向也是必然，這也會(huì)抑制A股的上漲預(yù)期。