美聯儲“鷹”了，美股大跳水

美聯儲12月FOMC會議聲明公布和媒體采訪后，市場出現一定波動：10年美債利率小幅下行，尾盤收于3.49%；美股三大股指在會議聲明后跳水，并在鮑威爾講話期間出現大幅震蕩，納指、標普500和道指分別收跌0.76%、0.61%和0.42%；美元指數小幅下行，最終收于103.63。

1、貨幣政策與聲明：加息方面，會議宣布上調聯邦基金利率50bp，至4.25-5.0%目標區間。這一節奏符合11月初議息會議以來CME利率期貨市場預期以及9月美聯儲點陣圖的指引?？s表方面，美聯儲將維持原有計劃，即每月被動縮減600億美元國債和350億美元機構債券和MBS。美聯儲在12月的聲明與11月相比幾乎沒有變化。

2、經濟預測：1）經濟增長方面，美聯儲對明年的經濟形勢預期更為悲觀，大幅下調了2023年實際GDP增速0.7個百分點至0.5%；2）就業方面，美聯儲認為加息對就業市場的沖擊會更明顯，且可能持續更久；3）通脹方面，美聯儲進一步上調了對今明兩年的通脹預期，并認為核心通脹將保持更強的“粘性”，這意味著美聯儲對通脹的看法較9月更為悲觀；4）利率與點陣圖方面，超過半數委員認為2023年政策利率應至少達到5.0-5.25%，超過1/3的委員甚至認為至少應達到5.25-5.5%或更高。同時，委員們對2024年的政策利率水平也出現了全面的上調，相當于再次重申了此前鮑威爾“未來利率將更高,持續時間將更久”的表述。

3、鮑威爾講話：總的來說，鮑威爾延續了11月議息會議的政策立場，即美聯儲不會過早放松政策。其對加息終點的描述，繼續使用了“足夠限制性”。同時，再次強調加息還有“很長一段路要走”，會盡量保持限制性的利率水平較長時間。鮑威爾稱，未來幾次會議的加息幅度仍不確定，但較為明確地表示2023年可能不會降息。

4、美聯儲“轉鷹”的背后：我們認為，12月美聯儲議息會議發出“鷹派信號”，主要是由于通脹的“魅影”并未完全消散。一方面，能源價格回落是美國通脹形勢緩和的主要原因，但當前原油市場供需的緊張狀況實際上并未得到明顯改善。另一方面，美國核心通脹回落較慢，住房租金、服務通脹等仍存在一定“粘性”。另外，美聯儲不愿意看到金融狀況過度寬松，因為這可能會削弱貨幣政策的效果。在此背景下，未來一段時間，美債利率和美元指數或維持高位運行，美股短期或難大幅回暖。

加息降速節奏已經顯現。美聯儲批準將利率上調0.5個百分點，并暗示計劃到明年春季都會加息，以抗擊高通脹。這一決定標志著美聯儲在連續四次加息0.75個百分點后加息幅度有所回落?；鶞事摪罨鹄手链艘焉?.25%-4.5%的區間，達到15年高點。值得指出的是，加息降速并不意味著加息出現了“鳴金收兵”跡象。

整治通脹，“亂世用猛藥”。這次加息為美聯儲這一年的緊縮行動劃上句號，今年以來，美聯儲為了壓制徘徊在近40年高位的通脹，以20世紀80年代初以來的最快步伐將政策利率從近零水準一路大幅上調。

對未來的兩個預計。一是通脹的溫度可能會繼續下降。突然之間，通脹的熱度大大降低，未來幾個月，它的熱度可能會變得更低。美國勞工部周二公布，美國上個月的消費者價格整體價格較上年同期上漲7.1%，為去年12月以來的最小漲幅；二是美聯儲的加息步伐，可能越來越輕，越來越溫柔。至少，美聯儲明年可以以更小的幅度加息，或許在一些議息會上推遲加息，以觀察形勢如何發展。

美聯儲這一手可能讓大家一點猝不及防，本來最近美國國內通脹數據回落，其他經濟數據看上去情況也很穩定，因此各界都以為美聯儲接下來可能會放慢加息步驟，這也是最近美股看上去行情還不錯的原因。

豈料，雖然美國通脹數據在回落，但恰恰是這個數據，加強了美聯儲“加速取得進展”的決心，加息50個基點。對于華爾街來講，更糟糕的是，鮑威爾還宣稱在通脹率向2％靠攏之前不會降息，不得不說現在的通脹率差2%還挺遠，這或許說明美聯儲加息的節奏可能還要持續很長時間。

美聯儲周三將利率上調0.5個百分點，符合市場預期。但是，美聯儲還預測，最終利率或加息的終點將達到5.1%。與此同時，它將明年的核心通脹預期從3.1%上調至3.5%，并將2023年的美國GDP增速從1.2%下調至僅0.5%。周四股市拋售加速。 美聯儲昨天改變的每一個統計數據都是股市的利空數據。Evercore ISI股票、衍生品和量化策略主管朱利安伊曼紐爾表示。伊曼紐爾指出，美聯儲將2023年和2024年的失業率預測從4.4%上調至4.6%。美聯儲預測明年經濟增長0.5個百分點，這是美聯儲最接近預測衰退的預測。