高盛預測中國股市今年還有24%的增長空間

三個主要的問題：

一是高盛策略師（而不是高盛公司）判斷之中有價值的內容在于：“隨著中國經濟復蘇推動企業盈利大幅增長，中國股市自1月下旬以來的下跌勢頭即將出現逆轉，在年底前還有24%的增長空間。中國股市的主要主題將逐漸從重新開放轉向復蘇，潛在收益的驅動力可能從多重擴張轉向盈利增長或兌現。增長動力應主要傾向于消費經濟，服務業的運行仍明顯低于2019年疫情前的水平。”其重要意義在于，高盛策略師在提示投者者要關注中國股市的投資機會，特別是消費領域的個股。

二是全球基金經理認為做多中國股票處于交易榜單頭把交椅位置。上周二，美國銀行(Bank of America)發布的2月份全球基金經理調查報告顯示，21%的受訪者認為做多中國股票是目前最擁擠的交易，也成為最火爆的交易。“做多中國股票”取代了“做多美元”，“做多美元”此前連續七個月穩坐交易榜單頭把交椅位置。但是，我認為，其風險在于物極必反，即，從逆向思維的角度來看，一旦某種資產變得太受歡迎，其市場表現就可能會出現逆轉。

三是投者者要關注及把握A股投資機會。我認為，經濟復蘇可能是今年A股投資最重要的投資概念，在復蘇邏輯未被經濟數據證明之前，市場可能在猶豫中溫和上行，隨著經濟活力的釋放和市場風險偏好的一定提升，A股存在估值被修復的機會。特別是，不受其他國家影響，具有獨立自主概念的消費個股更具有投資機會，譬如，貴州茅臺等。需要提示的投資風險是，在對市場保持積極樂觀的同時，要關注潛在的風險。例如，當前的風險是國內需求復蘇的力度可能不及市場預期，三年疫情對居民的資產負債表的沖擊，房地產市場的修復也可能較弱，此外，地緣政治風險的發酵及沖擊仍然是不可忽視的風險。

對于2023年的A股，不獨高盛一家樂觀，事實上，境內大部分的投資管理人對于2023年的中國資本市場，都保持了相對積極的態勢。經濟的“弱復蘇”、“貨幣政策不快速轉向”、“美聯儲加息高峰已過”的判斷是當下的主流，綜合經濟、流動性和外部因素，從內因到外因，2023年的A股相比于利空頻頻的2022年，可謂“一個天堂一個地獄”。

但從行情走勢看，A股的復蘇卻遠不如大家預期的樂觀，去年底開始的反彈在3200點遇到了壓力，而在中美關系緊張的背景下，任何風吹草動都會被市場過分解讀，造成下跌。從這個角度看，中國經濟在復蘇，但投資者的心態還需要更長的時間才能走出2022年的陰霾，基本面確立不難，但信心回復卻還有很長的路要走。

在情緒背后，我以為資本市場更關注的是，中國經濟更長期的發展方向在哪里？從當期看，無論是積極行動的地方政府還是日漸改善的民間消費，說到底還是過去經營模式的延續，短期的慣性還將存在，但長期的降速也是不可避免的。但中美摩擦所展現的全球政治經濟生態格局的變化，很有可能是長期的、深遠的，假使我們不能在此刻就規劃好未來的路線圖，亦或是不能進一步改善微觀層面的制度建設以改進生產力的水平，在更長期的經濟生活中不免陷入困頓的局面中來。

在行有余力的時候優雅轉型，總比被逼入墻角艱難抽身要好得多，這是市場的期待，也是頂層制度構建的必然之選。從這個角度看，A股還能不能大漲，絕不取決于當下的“舊模式”，而來源于中國經濟未來戰略道路的選擇。

2023剛開年的時候，對于中國資產在新的一年里的前景，眾多華爾街機構不乏樂觀的聲音。而近幾個月來一直堅定站在多方陣營里的高盛，這兩天再次為中國資產“搖旗吶喊”，將MSCI中國指數的12個月目標位上調至了85，這不是高盛今年第一次上調，1月份已經上調一次。連續的上調足以說明高盛看多的堅定。

坊間一直有笑談 “高盛反買，別墅靠海”，但是這次我挺高盛。從去年年底以來，一個不能忽視的事實是中國股市的漲幅優于眾多全球股指。那么，隨著中國防疫政策的優化并加速重新開放，交易員紛紛重返市場。監管的逐步放松和對房地產行業的支持措施也起到了額外的提振作用。我覺得即將到來的第二季度會是亞洲股市的一個潛在拐點，因為屆時隨著美聯儲可能轉向，美元將見頂。

要關注大宗商品的資產價格走勢，估計上漲幅度超過股市大盤。

經濟復蘇，股市應該會有好轉