阿里的增長密碼，藏在海外版圖里

我想對應文章中“淘系省錢‘過冬’”小標題下的內容談一點自己的想法：

淘系傳達出的態度，就讓我感受到和京東目前的戰略方向有較大差異（劉強東剛剛表示過今年會加大“補貼”力度）。每次我看到拼多多百億補貼上蘋果手機的價格，就感受到了在這條戰線上目前多么慘烈（各平臺間價格戰愈演愈烈）。我很好奇各個平臺的高管有沒有想過，競爭激烈的背后其實是有平臺間功能效果過于同質化導致的。也就是說，不管你是淘寶、京東、拼多多，甚至包括抖音，其實在網購消費的基本服務上，我作為消費者是感受不到太大差別的，所以價格成為了我首先考慮的因素。

我一直記得分眾傳媒的董事長江南春先生的話：企業想在高烈度環境下生存，就應該你打你的，我打我的。例如在抖音搶占淘系市場的問題上，抖音的特點就是依靠短視頻吸引流量，從而增加商品的曝光度，再加之一定的優惠，進而打開市場。那么淘系如果跟著抖音搞短視頻、直播帶貨、增加補貼，那就會陷入上述困境，并且也不具備先發優勢。但淘系應該明白的是，喜歡刷短視頻、看擦邊（哈哈哈，我也會看）其實只是一類消費人群，它就意味著還有另一類是不被抖音模式所吸引的，這就是淘系應該瞄準的潛在市場。

因此，我認為淘系目前最應該做的，就是馬上孵化出一個全新項目/網站/APP。它要能創造出一種前所未有的消費形式，并且主要通過文化輸出（而不是價格）提高用戶忠誠度和粘性。當消費者不再是為了物欲而消費，而是能從中找到精神歸屬感，我認為這個新項目就能打出來了。其實新東方董宇輝的案例有點這個意思，但可惜的是這個效果高度綁定在主播個人身上，而不是從商業模式中體現出來的。

阿里海外電商收入增長26%？收入增長超預期的阿里該咋看？
最近互聯網巨頭的財報可謂是你方唱罷我登場，其中最引人關注的無疑是互聯網的兩極，這就是阿里和騰訊的財報，這不阿里的財報正式公布，凈利同比增超6成，收入增長超預期，很多人都在說這樣的阿里到底該如何分析？
一、阿里凈利同比增超6成？
據北京商報的報道，阿里巴巴集團公布2023財年第三季度業績。數據顯示，截至2022年12月31日止的三個月，總營收達2477.56億元，同比增長2%；歸屬于普通股東凈利潤468.15為億元，同比增長69%；經營活動產生的現金流量凈額為873.7億元，同比增長9%。經調整EBITA同比增長16%，非公認會計準則凈利潤同比增長12%，均好于市場預期。
從細分業務來看，阿里中國零售商業收入為1657.8億元，同比下滑1%。客戶管理收入為913.4億元，同比下滑9%，而上個季度的客戶管理收入同比下滑7%。同時，阿里的直營業務占比有所提升，得益于盒馬和阿里健康的增長，該收入同比增長10%至744.21億元。
財報顯示，淘寶和淘特上的M2C商品賣得不錯，GMV同比增長超過35%。阿里表示，本季度，淘特和淘菜菜通過優化用戶獲取的收入并提高整體運營效率，實現了虧損同比收窄。
本季度，阿里云收入在抵消跨分部交易的影響前和抵消跨分部交易的影響后分別增長至266.93億元和201.79億元，經調整EBITA為3.56億元，同比增長165%，連續多個季度盈利。
二、收入增長超預期的阿里該咋看？
我們看到阿里的財報超預期，很多人都在問這份財報到底該怎么分析，我們又該如何判斷這件事？
首先，從整個財報的角度來看，財報的整體表現都相當不錯。其中有一個亮點非常顯眼，阿里巴巴國際商業分部本季度收入同比增長18%，其中國際零售收入增長26%。中國互聯網公司出海的競爭力正在不斷增強，阿里正在用長期積累起來的競爭優勢形成自己境內外一體化的市場發展潛能。所以從這個角度來看，當前的阿里其實已經呈現出了一個全面向好的態勢，這種態勢對于當前的阿里來說是非常重要的，如此不錯的一份財報，至少代表的是阿里的趨勢不錯，已經走出了互聯網股相對下行壓力較大的狀態，這對于當前的阿里而言是非常重要的。
其次，我們仔細來分析阿里當前的整體業務邏輯，阿里的新零售業務發展已經取得了非常好的效果，比如說大家看到盒馬鮮生已經成為了一個非常成熟的業態，盒馬鮮生本身自己的優勢已經逐漸形成。而且我們看到整個阿里的電商體系的業務也表現的非常不錯，受到疫情的影響，雖然電商遭到了一定的沖擊，但是整體來看阿里的電商的競爭力開始增強，來自于外部競爭對手的壓力開始消退，對于消費者來說，消費者已經更加重視和認同阿里的長期發展。作為一家以新零售企業的電商企業，阿里本身的主營業務，特別是核心的基礎業務，已經形成了較強的競爭力，市場的認同程度還是很高，而且以盒馬鮮生為代表的新興業務條線也開始全面崛起，這樣的阿里其實更值得市場關注。
第三，我們更關注的是阿里的本身環境和自身的優勢已經開始重新樹立起來，從環境層面來看，長期發展的整個市場的空間已經打開，國家對于平臺經濟，整體的市場政策已經開始向著更加支持和引導平臺經濟的方向發展，這對于整個阿里的發展將會是非常重要的利好因素。與此同時，人工智能浪潮開始加速，像阿里這些在互聯網和人工智能領域本身就有比較強市場優勢的公司，很容易在這其中占據更多的先發地位。所以，從長期發展的角度來說，當前的阿里財報有更多值得我們關注的點。

阿里巴巴剛剛發布了最新財報，相比電商，我更關注云的板塊多一點。整體上云還是穩住了。考慮到之前香港的故障造成的廣泛影響，還有換帥的風波，能交出一份營收正增長、利潤表現還不錯的財報，整體還是過得去的。

其實這段時間，阿里云事不少，外界也多有擔憂的的聲音，但是我倒覺得問題不大，現階段更像是阿里云波動前進的過程中面臨的一個小低谷，基本面上依然是值得看好的。如財報提到的，連續多個季度盈利，穩住了。這點在你的很多對手仍然在虧損的情況下，尤為重要。想想汽車行業，為啥大家對于新勢力還是將信將疑，哪怕他們的車已經賣的不少了。根本原因就是因為他們還在虧本賺吆喝，而這，一定是不可持續的。阿里云的連續盈利本身，就是它的發展狀況好于很多友商的證據，這點經常被人忽略。

現在，新的風口來了，ChatGPT的熱潮點燃了AIGC賽道。資本瘋狂涌入的背景下，誰擁有算力就擁有了主動權。很多人都不知道，ChatGPT這樣千億級參數的大模型，完整訓練一次需要數月之久，背后對算力的需求是難以想象的。阿里巴巴一方面在推進自己的類似產品的研發，另一方面，還可以通過阿里云為市場里的新老玩家提供算力支撐，可以說阿里云是AIGC熱潮最大的潛在獲利者之一。

收3件運動衣，李寧系列。掛在朋友友圈那.等待期8年.

阿里巴巴的未來怎么走？

截止2月24（上周五）收盤，阿里巴巴的市值為1.9萬億港幣，以當日港幣匯率0.88426計算，市值為1.68萬億人民幣。同日，貴州茅臺的市值為2.2萬億人民幣，其比中國移動的總市值1.66萬億稍微多一些。以2021財年的年度凈利潤1503億計算，阿里的靜態市盈率11倍；貴州茅臺為42倍，中國移動為14倍。從2月24日的收盤市凈率看，阿里巴巴1.73倍，貴州茅臺10.87倍，中國移動1.35倍。從這兩個指標看，市場顯然給不了阿里巴巴很好的估值了。

很重要的一個問題是現在的市場估值是正確的么？

第一，從市場地位看，三家公司都是所在行業的巨無霸型企業。具體分析看，貴州茅臺之所以有較高的估值，與其自身產品的稀缺性、定價權顯然是強烈相關的。中國移動雖然也有稀缺性，但是與貴州茅臺相比，還是遜色不少，第一有同質化競爭對手，聯通、電信都是虎視眈眈的競爭對手；第二只有極為有限的定價權。為什么說是有限呢？中國移動的套餐很多，也很復雜，消費者并不好惹，估計因為套餐變更引起的投訴電話幾乎都打過。阿里巴巴主要依靠中國商業分部取得營收和利潤，其競爭對手比較多，線上有京東、拼多多、東方甄選等，國際市場的競爭對手更強悍了，有亞馬遜等。最大的問題是，網絡購物這種商業模式的進入門檻好像并不高，關鍵是取得規模優勢和占領消費者心智。總體而言，阿里巴巴的市場地位并不穩固。

第二，從市場潛力看，阿里巴巴的發展潛力更大。茅臺酒是好，幾乎只限于華人圈。可口可樂可以大家都愛喝，都能喝兩口。茅臺酒能讓全世界的人都喝兩口么？我看比較困難。這不僅是文化傳統、飲食習慣的問題，最重要的是產品的適口性。俄羅斯人喜歡喝伏特加，也是烈性酒，但是沒看到俄羅斯人改喝茅臺酒的跡象。大部分歐美人還是喜歡喝葡萄酒、啤酒的。對于中國移動來說，其實對于任何國家的電信公司來說，國境線幾乎就是發展的天花板。

第三，從現金流的創造能力看，阿里巴巴的經營現金流可以占到凈利潤的3.86倍，貴州茅臺只有0.15倍，中國移動2.31倍（都是計算2022年前三季度的數據）。很明顯，阿里巴巴和中國移動的凈利潤有最堅實的現金流作為基礎，貴州茅臺的凈利潤值得深思，其現金流已經非常糟糕了。如果以收付實現制作為會計基礎的，貴州茅臺的凈利潤幾乎都是賬面價值，并沒有現金流作為支撐。當然，現行的會計基礎都是權責發生制的。不管怎么說，阿里巴巴的現金流非常強大，也意味著，目前來看，它的生命力也很強大。最近正在看吳曉波老師的《大敗局》，每家失敗的企業幾乎都有糟糕的現金流。當然，單個年度或幾個季度的現金流緊張也說明不了問題。不要忘了，貴州茅臺幾乎沒有負債，而且現金余額遠遠大于資金需求。

從以上三個維度看，市場對阿里巴巴的估值高不高呢？肯定不高。至于對不對呢？只能交給時間來作答了！