美國第一共和銀行股價大跌，多家銀行注資300億美元救助

美國財長在一生最狼狽之時喊出最沒底氣的口號。美國財政部長耶倫星期四對議員們說：“即使兩個地區銀行上星期失敗，美國的銀行系統依然健全完好。”耶倫還對參議院財政委員會說了兩點主要內容：一是美國人能夠相信他們的存款“會在他們需要它們的時候在那里。”；二是政府“采取果斷和有力行動加強公眾”對美國銀行系統的信心，確保所有存款人，包括那些持有超過25萬美元的無保險資金的人，都能在硅谷銀行和簽名銀行倒閉時得到聯邦存款保險的保護。眾所周知，在短短的一個星期之內，就有兩個銀行上失敗，這是美國歷史上絕無僅有的，其背后是包括耶倫在內的美國官員在防患于未然上的無能為力。人們不禁要問，耶倫在美國高通脹預警、美國銀行危機預警等大是大非問題上，究竟看了些什么？加之，美國財政部等政府部門在救助對策上，開出了美國歷史上最匪夷所思，抑或最荒唐的“藥方”，甚至，世界上無人能夠知道，美國為何如此“出牌”？簡單的邏輯就是，采用最無恥、粗暴的手段，為失信的銀行“買單”。

奇異的聯合注資。當地時間3月16日，美國11家大銀行迅速對伸出援手，美國第一共和銀行聯合注資300億美元，旨在最近兩家銀行倒閉后阻止恐慌蔓延。當地時間3月16日，受美國硅谷銀行關閉影響，美國銀行業持續承壓。其中，美國第一共和銀行股價在早盤交易中下跌20.5%，一度停牌。而其股價在過去五天內暴跌約70%。
300億美元的構成及注資方式。摩根大通、花旗集團、美國銀行、富國銀行在一份聲明中說，它們將分別向美國第一共和銀行注入50億美元的無保險存款。摩根士丹利和高盛集團將分別注資25億美元，另外五家銀行則將分別貢獻10億美元。
為何摩根大通改變了“初心”？2008年金融危機期間，當時摩根大通扮演白衣騎士的角色，先后收購了貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。但隨之而來的是訴訟、損失和政治壓力。摩根大通首席執行官杰米·戴蒙曾表示，他再也不會參與美國政府主導的救助行動。但是，這次，摩根大通以50億美元的代價參與了美國財政部主導的對美國第一共和銀行的救助計劃。看來，美國11家大銀行的聯合注資，是逼不得已。
高管臨危脫逃。美國第一共和銀行高管在股價崩跌前的幾個月里拋售價值1,200萬美元的股票。據政府文件顯示，美國第一共和銀行行首席風險官于3月6日賣出股票。僅僅兩天后，硅谷銀行震撼了市場，并拖累其他銀行的股票大幅下挫，美國第一共和銀行是受影響最嚴重的銀行之一。文件顯示，該行高管們幾個月來一直在出售股票。執行董事長James Herbert II自今年年初以來已經出售了價值450萬美元的股票。今年以來，內部人士總共賣出了價值1,180萬美元的股票，平均售價略低于每股130美元。該行首席信貸官、私人財富管理總裁和首席執行官共出售了價值700萬美元的股票。值得指出的是，金融監管方、銀行高管必須對拋售股票行為給出一個合理的解釋。否則，讓11家大銀行救助“有失公允”。

硅谷銀行的倒下，所引起的沖擊波正在慢慢浮現，跟硅谷銀行類似的還有Signature Bank。而硅谷銀行和Signature Bank相繼遭到破產接管后，即使美國政府承諾保護銀行存款，金融股在周一盤前交易時段仍全面下跌，其中第一共和銀行的股票跌幅最大，在盤前交易時段下跌逾60%，而且其中涉及相當大的交易量。

如果任由第一共和銀行的局勢這樣發展下去，恐怕風險很快就會蔓延到整個銀行業，這或許也是其他各大銀行爭相向第一共和銀行注資的原因。

大多數人看到危機，也總有一些人在努力發現機會


每一次危機，背后都藏著機會。

美國硅谷銀行的光速破產、光速被接管，似乎正在推倒一個多米諾骨牌。我們看到更多的銀行有可能步它的后塵，紐約的Signature Bank已經關門大吉，和硅谷銀行同在加州的first republic bank，股價直砍到腳踝，現在只能依靠美聯儲和摩根大通給的錢，勉強撐著門面，關門估計也是指日可待。



其他的小銀行，股價腰斬，有的砍到腳踝，跌幅雙位數的，比比皆是，可謂哀鴻遍野。

不是在關門，就是走在關門的路上。

這一波銀行股破產潮，究竟會以什么方式結束？投資者又應該如何應對？



01

金融危機，正撲面而來？



由銀行股破產引發的最大話題，是金融危機會不會重演。

我們看到，美國政府對于硅谷銀行的反應，是非常快速的。硅谷銀行才剛傳出問題，美國政府就已經介入了，被政府部門接管，前后不到48小時，周一上班，儲戶就可以當沒事一樣，該取錢的取，該干嘛干嘛。

應該給這一次政府反應點個贊，或許是吸取了2008年金融危機的教訓吧。畢竟，防患于未然，怎么說都好過血流成河時再去逞英雄。

不過，從另外一個角度看，美國政府之所以反應這么迅速，上至總統，下至財政部、美聯儲，都急匆匆地出面表態，穩定市場信心，是不是他們也看到了，當中潛藏著的危機？

外界當然沒有政府官員那樣，看到那么多的數據和信息，究竟金融系統爆發危機的風險有多大，也只是拼接了公開信息去猜測，但至少，這個猜測現在無法被證偽。

歐美金融系統出了名的環環相扣，銀行之間的業務交織也是很復雜，更嚴重的，是不少金融機構其實并沒有因為經歷了2008年的死亡威脅而變乖，他們依然在各種金融衍生品上走鋼絲。

典型的如瑞信，是衍生品市場的最大玩家，杠桿風險敞口超過8000億美元，超過了當年的雷曼，并因為接連在對沖基金Archegos和Greensill Capital供應鏈公司翻車，損失百億美元，它自己也因為宏觀環境轉差和自身投資失誤，遭遇了115年歷史以來最大的虧損，總共1320億瑞士法郎（約合人民幣9700億元），占到2021年瑞士GDP的17.6%。

如果從CDS的數據上看，瑞信已經達到當年雷曼破產時的水平，可以說隨時有可能崩盤，去年是美聯儲緊急注入流動性，才暫時躲過一劫。

周末硅谷銀行發酵的時候，不少券商進行了解讀，觀點大同小異，基本都是硅谷銀行在美國銀行業還算不上大佬級別，引發大規模的連鎖反應的機會不大。

但他們似乎忘了，2008年的金融危機，不也是從小機構開始的嗎？

先是次貸斷供，引發做這門生意的新世紀金融倒臺，因為在華爾街以及政府官員眼里，它只是小弟，所以大家似乎都不太當回事，倒了就倒了，資本主義世界哪年沒有企業倒閉的，用他們自己話說，是市場機制在正常運作。

然后，投資銀行貝爾斯登也倒了，這個時候似乎已經有人隱隱感覺到不妙，雖然不是頂級投行，但也算數得上號，于是政府連同摩根大通接管了它，不過始終還是得不到監管機構和華爾街的足夠重視。

就這樣，金融危機的種子在慢慢地發酵，等到2008年9月，雷曼兄弟突然間倒閉，華爾街旋即血流成河，大家才幡然悔悟，金融危機真的來了。

15年后的今天，歷史又再一次到了十字路口。

如果處理不當，誰敢說金融危機一定不會來？



02

誰能搞定？



2008年的慘狀，不忍回首，特別是當年受到嚴重波及之人。

但我想，每一次危機，都有出現兩種截然相反的人生，有人損手爛腳，也有人一戰成名，典型者，如約翰·保爾森、霍華德·馬克斯。前者靠做空CDO和收購CDS爆富，后者靠抄底金融危機賺得盤滿缽滿。

這一次美國銀行股的暴雷，不知道會以一種什么形式結束，但可以肯定的是，金融市場的震動短時間內不會結束。

很多人將矛頭指向了美聯儲，因為它過度激進的加息政策，最終導致了硅谷銀行的破產，并引發了整個美國中小銀行股的擠兌潮。從技術層面上講，的確有道理，雖然硅谷銀行也要為自己過度地金融炒作負責。

去年開啟超級加息旅程的時候，市場就有不少批評聲音，直指美聯儲一而再再而三地誤判通脹形勢，應對動作遲緩，真的火燒眉毛的時候，就趕鴨子上架，引起了全球金融市場的巨震，一些發展中國家已經爆掉，就連美國的老朋友，歐盟、英國、日本、韓國，都相繼被拖下水。

現在，終于輪到美國自食其果了。

既然始作俑者是美聯儲，當然需要美聯儲出來收拾殘局。不少機構都在預測美聯儲這個月的加息會延續放緩態勢，而非鮑威爾國會聽證時預測的50個基點，并且出于預防金融市場更大危機的需要，停止加息，停止縮表，并加快進入降息周期。

期貨市場、互換市場都已經在押注，今年美聯儲將降息75個基點，還有更激進的野村證券，直接喊出這個月美聯儲就要降息25個基點。



如果從金融技術的角度看，美聯儲的確手里有“特效藥”，那就是貨幣政策。2008年金融危機、2020年2月新冠疫情導致的金融恐慌，都是美聯儲最后開動印鈔機解決的。如果這一次美聯儲真的因為要保住金融穩定而放棄鷹派加息，快速轉向量化寬松，資本市場的大石頭大概率可以落下。

至于日后會不會引發更大的危機，那是另外一回事了，當務之急，還是先穩定金融市場吧，畢竟沒有什么比美聯儲的撒錢更有效的了。

不過，這一切還得要視乎通脹水平而定，昨晚美國會公布上個月的CPI數據，符合市場預期，股市松了一口氣，并報以大反彈。目光再一次聚焦在美聯儲身上，市場似乎已經認為它有足夠的理由放緩加息。

但最終謎底，還是要等到下周才能揭曉。



03

亂中尋機



對于投資者而言，面對當下的市場，操作難度無疑增加了很多。

但我想，不管怎么應對，策略上都只有兩個：一個是想辦法避險，所謂君子不立于危墻之下；另一個，就是尋找和等待可能出現的質優價廉的資產。

對于第一種，選擇合適的避險金融資產，是OK的，較為優質的品種，無疑是黃金，也難怪今天黃金股漲得如此厲害。



從投資邏輯上講，黃金股可謂通吃，如果美聯儲降息，貨幣太多通脹高企，黃金是最好的抗通脹資產之一，如果美聯儲加息，流動性收縮，別的資產價格都在跌，但黃金依然會是較為穩定的資產。

如果覺得投資黃金股要求太高，黃金ETF也是比較好的選擇。

另外，也可以考慮美國十年期國債，目前的收益率已經去到了3.509%，雖然比前幾天跌了不少，但作為全球錨定的無風險資產，這個收益率還是相當可觀的，上一次達到這樣的收益率，還是2011年，這種品種也符合美林時鐘的要求。



至于第二種策略，說白了就是手持現金，等待抄底。

這種操作，其實也不是很難，出現系統性風險而導致的下跌，基本都是傾巢覆亂，不管行業，不管企業，大概率都是清一色下跌。這里面，肯定存在不少被錯殺的票子。

比如那些基本面優質的傳統行業龍頭，基本面和增長空間都很好的科技股，當然也包括一些不是最優秀，但股價有可能跌到地板的票子。而這些票子，大多數都已經經過市場的檢驗，價值得到市場的認可，唯一欠缺的，就是股價夠不夠便宜。

如新能源的標桿特斯拉、AI芯片龍頭英偉達、操作系統龍頭微軟、云計算龍頭亞馬遜、芯片代工龍頭臺積電，當然還包括恒生科技指數的成分股，國內的價值型藍籌股，也就是各種“茅”。

這種操作策略同樣也符合美林時鐘的要求，前提只是要等待衰退見底，或者說股市見底的時候。

至于何時見底，現在還不能確定，但是信號則相對容易判斷，比如美聯儲的貨幣政策，就是最好的一個信號。

根據最近幾次大規模救市的判斷，美聯儲宣布開動印鈔機的時候，市場大概率還會繼續下探，2020年2月的時候跌了一個月才轉向，2008年那一次時間更長一些，跌了半年才轉向，就指數跌幅而言，2020年沒了1/3，2008年則沒了50%--60%。

如果說現在才開始，那就耐心等等吧。



04

結語



正如標題而言，現在大多數人看到危機，但我相信，有危就一定會有機，而且危越大，機就越大。

正如《狂飆》里的名言，風浪越大，魚越貴。

這一次美國銀行的暴雷事件，也可以算得上一個大風浪事件，雖然美國總統、財政部、美聯儲都給市場注入了強大的信心，但市場的情緒依然沒有完全平復。

后面有可能還有更大的風浪，也可能很快平息，但不管怎么樣，股市跌下來的時候，努力發現機會，都是應該的。或許很多年之后，你會感謝這一次股市下挫，因為它讓你抓住了難得的機會，完成躍遷。

其實，投資有時候可以很簡單，就是在血流成河、橫尸遍野的時候，慢悠悠地走過去，撿起那些已經被證明過的，而價格卻被打得七零八落的優質資產，即可。

但前提必須是，你沒死，而且手里有錢。（全文完）