拆解光年之外交易：美團兜底，王慧文5000萬美元沒了

1、設想一下，假如美團是一家A股上市企業，6月29日公布的收購光年之外的消息，肯定會讓美團帶上AIGC概念股的光環，股價一路狂飆，美團、股民、王慧文多贏，但是美團是一家港股上市公司，在消息公布后的兩個交易日，美團先跌后漲，主要受港股大勢的影響，公司并沒有因為帶上AIGC的光環而一飛沖天。

2、事實上，這就是機構投資為主的市場的投資邏輯，對于中概股占據主流的港股市場來說，雖然也不缺垃圾股一飛沖天的神話故事，但這些絕大多數都是公開的莊股，對于市值1000億港元以上的上市公司，港股的市場估值，基本上還是機構的估值模型說了算，不會因為收購某家公司而被另眼相看。一個細節是：收購光年之外這則新聞，罕有國際大型投行發公開研報，只有少數中資投行寫了不痛不癢的研究報告，落腳在“曲線建立大模型團隊”的意義上。

3、從公開的研報來看，美團“曲線建立大模型團隊”的意義主要在兩點，一是可以優化電話智能客服算法，二是可以智能生成用戶問題的語言、文本智能問答，從而提高客戶維護效率，降低人工成本。不過，考慮到這次收購的光年之外和一流科技團隊共70人左右，AIGC對美團客服降本增效的價值何時才能真正顯現，還是一個巨大的疑問。

4、當然，考慮到王興與王慧文的上下鋪鐵哥們關系，王慧文在年初創建光年之外時的振臂一呼，當時是國內頭部科技公司創始人中最先看到AIGC長期價值的意見領袖，因此，此番王興的仗義收購，純粹從傳播角度來說，有利于美團品牌的美譽度，對于美團未來在AIGC領域的長期布局也有一定的裨益。

5、不過，站在上市公司的角度，王興為了答謝王慧文的共同創業之情，此番豪擲2.33億美元為病倒的王慧文解困，全資退還紅衫中國等股東的A輪投資額，從上市公司治理的角度，恐怕還是有明顯瑕疵的，畢竟美團是一家上市公司，2.33億美元也不是一筆小數目，用上市公司的錢為王興還人情債，你覺得合適嗎？

6、從上市公司治理來看，一家企業一旦完成上市，就是公眾公司，而不是老板的公司。從這筆收購來看，以王興與王慧文的長期情誼，又是長期創業合作伙伴，假若是以王興的私人投資來收購光年之外的股權，或許更加合適，因為這筆收購未來一旦成為壞賬，買單的并非是王興本人，而是全體美團股東。

7、王興的性格就是敢愛敢恨，他之前在互聯網業內也一直有“大嘴”的稱呼，只不過近兩年低調了很多。考慮到這兩年美團的股價低迷，目前每股126港元的價格，遠低于2021年增發時騰訊的入股價格，距離當時每股460港元的最高價，更是跌去了70%之多，或許王興是希望借助收購光年之外，美團可以在資本市場加上AIGC的光環，只不過正如開頭所說，港股市場的估值風格完全是機構說了算，在AIGC火了大半年之外，顯然主流機構已經對這個故事退燒了。

8、總而言之，這筆備受矚目的收購案，對于美團來說，或許是合情，也是長期布局AIGC的一手先手棋，只不過站在公眾股東的角度，王興如此還人情，多多少少還是有點意氣用事，至于這筆收購的長期價值如何，就只能讓時間來給出答案了。

從傳出收購后一天開盤結果來看，至少股民沒認為美團收購這件事是利好，這也就說明大部分投資人可能還是非常郁悶，認為美團拿出這么大一筆錢就是為了幫好兄弟兜底。

你說這股民能開心嗎。這不就是把股民的利潤直接利益分配了嘛。兄弟是仗義了，但是小散戶可就真的是郁悶了。拋開資本市場不說，美團此舉，到底是幫好兄弟兜底，還是看好AI前景呢。

王慧文此次因病退出，那么損失最大的當然是光年之外，作為企業創始人，在關鍵的融資時刻退出戰場，對于光年之外可以說是毀滅性打擊，而對于投資方而已那就意味著之前的風投有很大可能都打了水漂，這樣是要命的。

所以，大膽猜測一下，美團收購光年之外，也許不僅是幫助兄弟，可能更大程度上也是幫助王興本人和他的資本朋友。

不過，人工智能的確也是美團所需要的熱點之一。畢竟光年之外的人才搭建和產品已經有了初步模型，從2月到現在，4個月的努力其實是做好了鋪墊。而一個超級算法模型光購買英偉達硬件都需要至少10億人民幣，這是個燒錢的活，并非是一個只有2.8億美金規模的光年之外可以真正操盤落地的，大集團兼并和收購估計本來也是戰略之一。