離岸人民幣對(duì)美元匯率日內(nèi)跌破7.36

個(gè)人認(rèn)為內(nèi)憂外患的共振造成匯率持續(xù)貶值，外患大家都能看到的出口數(shù)據(jù)持續(xù)下降，所謂的三駕馬車，如果沒有出口這個(gè)馬頭，投資和消費(fèi)那兩個(gè)都沒啥意義了。內(nèi)部憂患大家都能看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有看到轉(zhuǎn)好的跡象。最直觀的你看看房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)。為什么看房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)，一個(gè)簡(jiǎn)單的原因你可以把開發(fā)商看作一個(gè)賣面包的人，面包賣不出去了，面粉（土地的供應(yīng)商）能有人要嗎，如果面粉和面包都沒有人要，靠面粉和面包抵押貸款的銀行怎么辦。恒大和碧桂園幾萬億的債務(wù)，你以為他們能償還的了嗎，這次房地產(chǎn)玩的雷，比之前被叫停的互聯(lián)網(wǎng)金融（P2P）還要慘，互聯(lián)網(wǎng)金融大概消滅8000億。互聯(lián)網(wǎng)金融?房地產(chǎn)錢最后都是老百姓買單。許總和楊總2位大佬巴不得馬上倒閉，幾百個(gè)億已經(jīng)夠快活了。互聯(lián)網(wǎng)金融的老板也早把錢就弄走了。那些被消滅的錢如果讓老百姓消費(fèi)投資會(huì)產(chǎn)生什么反應(yīng)。就知道出事一關(guān)了之，那些受害者的錢不管不顧。人民幣存貸利率持續(xù)走低，我不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但是我知道買入持續(xù)加息的美元債或者美元存款很香。看看???多少人去香港開戶去了。我不知道匯率貶值會(huì)不會(huì)繼續(xù)貶值，但是我知道只要利差繼續(xù)加大，能跑的外資都會(huì)跑。看看股市北向資金凈流出800億左右了，股市持續(xù)低迷。人為干預(yù)匯率的結(jié)果，最后只能讓外匯儲(chǔ)備迅速失血。是生存還是死亡，很難的一道選擇題。

有金融專家和我聊當(dāng)前的人民幣貶值，認(rèn)為美元的強(qiáng)勢(shì)、國(guó)內(nèi)的弱復(fù)蘇、出口下降的趨勢(shì)等都是導(dǎo)致人民幣近期持續(xù)貶值的因素。那么怎么判斷這種貶值的影響，國(guó)家應(yīng)該采取哪些政策應(yīng)對(duì)，如何維護(hù)人民幣匯穩(wěn)率穩(wěn)定，也的確是市場(chǎng)十分關(guān)注的問題。當(dāng)然也不必過度擔(dān)心，要相信貶值壓力正在趨于緩解這一判斷。

央行對(duì)外匯市場(chǎng)有充分的掌控力。從過去外匯金融工具使用上，主要看逆周期調(diào)控的工具是否投入使用，其中最重要的是調(diào)節(jié)外匯存款準(zhǔn)備金率，當(dāng)央行上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率時(shí)，市場(chǎng)的美元相對(duì)稀缺，可以促進(jìn)本幣的貶值，反過來下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率時(shí)，則可以促進(jìn)本幣升值。

所以在本幣迅速升值時(shí)，央行往往會(huì)提高外匯存款準(zhǔn)備金率，抑制本幣過快升值，比如2021年5月和12月分別上調(diào)兩次外匯存款準(zhǔn)備金率，從5%提高到9%。相反在本幣迅速貶值的時(shí)候，2022年4月以及9月下調(diào)兩次，外匯存款準(zhǔn)備金率從9%下調(diào)到6%。如果政策真的希望抑制本幣的貶值，必然會(huì)優(yōu)先動(dòng)用逆周期調(diào)控的干預(yù)工具。

美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。而對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，市場(chǎng)貸款意愿本不強(qiáng)，影響經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此國(guó)內(nèi)不敢輕易結(jié)束實(shí)質(zhì)的降息周期。由于中美天然存在著套利空間，中國(guó)的流動(dòng)性必然會(huì)向著高利息的美國(guó)流去。因此人民幣必然承受拋壓，人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。雖然本幣貶值有利于出口，但政策希望匯率穩(wěn)定也非常關(guān)鍵。
前段時(shí)間央行發(fā)聲當(dāng)前人民幣匯率沒有偏離基本面，防止人民幣匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然央行是一方面，匯率走勢(shì)還受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響，美元走強(qiáng)，會(huì)繼續(xù)加大人民幣貶值壓力。但隨著國(guó)家今年來多項(xiàng)金融經(jīng)濟(jì)政策落地見效，基本面對(duì)人民幣的支撐力度會(huì)越來越大。

今年以來，人民幣兌美元匯率一路走低，目前跌破7.36元人民幣兌換一美元。這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底是有益還是有害？我談二點(diǎn)個(gè)人意見。
一、這個(gè)匯率的走低，并不是人為操縱的結(jié)果，而是是客觀國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)在匯率上的真實(shí)反應(yīng)。其中，最重要的原因就是美元的持續(xù)加息，而中國(guó)國(guó)內(nèi)采取了持續(xù)降息的政策。這兩個(gè)因素疊加在一起，就反映為人民幣兌換美元匯率持續(xù)走低，這是一個(gè)正常的表現(xiàn)。
我本人是贊同人民幣降低貨款利率的。因?yàn)檫^去多年以來，由于中國(guó)的銀行多數(shù)屬于國(guó)有銀行，所以它具有壟斷性。在過去相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，中國(guó)商業(yè)銀行的利率是高于發(fā)達(dá)國(guó)家的利率，這對(duì)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的資本積累，實(shí)力增強(qiáng)以及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的打造，是不利的。
而目前采取的低利率政策，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，包括促進(jìn)個(gè)人和家庭購(gòu)房，以及更重要的是促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的資本積累，這些方面都是非常有益的。這項(xiàng)促進(jìn)消費(fèi)和投資的低利率政策，應(yīng)該在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，例如，十年左右的周期內(nèi)都應(yīng)該采取低利率的政策。
二、人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低，我認(rèn)為，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，主要是積極的影響。因?yàn)檫@個(gè)對(duì)促進(jìn)外貿(mào)出口是非常有利的。
中國(guó)是一個(gè)非常大的統(tǒng)一市場(chǎng)，有14億人口的這樣一個(gè)統(tǒng)一語言，沒有關(guān)稅，自由流通的大市場(chǎng)。近幾年，國(guó)家采取了破除國(guó)內(nèi)各種交易流通地區(qū)壁壘的大市場(chǎng)建設(shè)方針，國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度日趨完善。因此，人民幣對(duì)美元匯率走低，并不影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的交易。
而我們國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈，不論做內(nèi)貿(mào)，做外貿(mào)，產(chǎn)品制造的整個(gè)供應(yīng)鏈，大多數(shù)情況下都是在國(guó)內(nèi)完成的，所以匯率變化并沒有抬高國(guó)內(nèi)的制造成本。從這個(gè)意義上講，目前的匯率走低，總體上是有利于出口，同時(shí)又沒有造成國(guó)內(nèi)貿(mào)易的通貨膨脹，所以總的看是利好的。
我們國(guó)家的金融管理，外匯管理，是從改革開放以后，尤其是加入WTO之后，我們?nèi)谌雵?guó)際市場(chǎng)這個(gè)大循環(huán)，開始按照國(guó)際市場(chǎng)公認(rèn)的游戲規(guī)則在做。總體上我們學(xué)習(xí)的還是比較快，
從目前看，我們對(duì)外匯的管理和中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融政策，總體上還是在趨于穩(wěn)健，趨于成熟。我們也期望國(guó)內(nèi)的金融專家，相關(guān)政府部門，保持目前的這樣的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，同時(shí)要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)全球金融市場(chǎng)先進(jìn)做法的學(xué)習(xí)。
更要結(jié)合我們國(guó)家的實(shí)際情況，大膽的進(jìn)行有益的創(chuàng)新。為什么要?jiǎng)?chuàng)新？因?yàn)閲?guó)際上的好的做法，發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)達(dá)地區(qū)的一些好的做法，我們追溯這些好的做法的產(chǎn)生源頭，也都是他們結(jié)合本國(guó)本地區(qū)的情況而進(jìn)行的創(chuàng)新，經(jīng)過實(shí)踐的檢驗(yàn)之后，那么這些做法作為一種有益的做法保留下來，并且不斷加以完善。
因此，我們要結(jié)合國(guó)內(nèi)發(fā)展實(shí)際狀況，兼顧對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)做出有益貢獻(xiàn)，我們也必須進(jìn)行創(chuàng)新，包括一些原創(chuàng)的做法，要大膽的去嘗試，然后把實(shí)踐證明是有益的做法保留下來。
（兆古德雪的原創(chuàng)文章）