國(guó)家隊(duì)入市，A股能否絕地反彈？

近期，國(guó)金證券、國(guó)信證券、東吳證券、華鑫證券、中信證券等多家券商陸續(xù)發(fā)布研報(bào)觀點(diǎn)，探討設(shè)立平準(zhǔn)基金的可行性。有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為，從海外和歷史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，平準(zhǔn)基金具有提振股市信心、推動(dòng)股市發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用。

所謂平準(zhǔn)基金，也叫股市干預(yù)基金，是政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)以法定的方式建立的基金，通過(guò)在股票市場(chǎng)的逆大盤(pán)指數(shù)方向操作來(lái)熨平證券市場(chǎng)非理性的劇烈波動(dòng)，其基本的作用機(jī)理類(lèi)似于中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作。

每當(dāng)股市出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，就有機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士建議設(shè)立平準(zhǔn)基金，指望通過(guò)平準(zhǔn)基金來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)，甚至走出牛市。這樣的想法，不能說(shuō)有多大的錯(cuò)，但是，就中國(guó)股市目前的實(shí)際情況來(lái)看，卻是比較天真的，是舍本求末的行為，也是不切實(shí)際之舉。

要知道，中國(guó)股市出現(xiàn)的不穩(wěn)定狀態(tài)，并非投資者造成的，也非市場(chǎng)本身引發(fā)的，而是市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的不規(guī)范行為以及外部環(huán)境造成的。從市場(chǎng)出現(xiàn)的不規(guī)范行為來(lái)看，為了給市場(chǎng)擴(kuò)容，為了所謂的市場(chǎng)規(guī)模和影響，在對(duì)上市公司及其大股東、尤其是實(shí)際控制人的監(jiān)管方面，嚴(yán)重失控。別的不說(shuō)，單從大股東減持套現(xiàn)、轉(zhuǎn)移財(cái)富來(lái)看，這些年，到底讓市場(chǎng)失血多少、被抽掉多少資金，就是很值得關(guān)注的問(wèn)題。

事實(shí)也是，一家企業(yè)上市后，作為大股東、特別是實(shí)際控制人，如果是真心做企業(yè)、做實(shí)業(yè)的，就一定會(huì)把資金主要用于發(fā)展、用于創(chuàng)新、用于研發(fā)、用于開(kāi)發(fā)新品、用于做大做強(qiáng)做優(yōu)企業(yè)。可是，A股的大股東們，有多少是在上市獲得大量資金、減持套現(xiàn)后將資金用于發(fā)展企業(yè)上的，更多的都是通過(guò)各種渠道轉(zhuǎn)移資金，或者變成個(gè)人財(cái)富放到買(mǎi)地、買(mǎi)房等方面，真正做實(shí)業(yè)和企業(yè)的，寥寥無(wú)幾。這樣的格局，股市怎么可能穩(wěn)定，投資者怎么可能賺到錢(qián)。時(shí)間一長(zhǎng)，投資者的信心當(dāng)然越來(lái)越小。一旦遇到風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)感到驚慌失措。

再來(lái)看股市外部環(huán)境，今年以來(lái)，特別是近一段時(shí)間以來(lái)，無(wú)論是外圍股市還是內(nèi)部環(huán)境，都是不太有利于股市穩(wěn)定的。俄烏沖突、巴以沖突、貿(mào)易戰(zhàn)，越來(lái)越激烈，越來(lái)越不可控，不確定性越來(lái)越強(qiáng)，自然，會(huì)讓股市變得更加敏感。尤其對(duì)中國(guó)這樣的散戶(hù)市來(lái)說(shuō)，更是容易引發(fā)恐慌。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)的房地產(chǎn)企業(yè)屢屢暴雷，而地方政府在如何防止開(kāi)發(fā)企業(yè)暴雷、如何發(fā)展經(jīng)濟(jì)、如何穩(wěn)定市場(chǎng)方面乏善可陳，也就加劇了投資者的恐慌。因?yàn)椋顿Y者無(wú)法從地方出臺(tái)的各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施中看到希望，而只看到地方在拼命地穩(wěn)定樓市、拼命地支持房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，而看不到其他發(fā)展經(jīng)濟(jì)的措施和動(dòng)作，會(huì)讓投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，會(huì)讓投資者信心更難提振。

正是因?yàn)檫@兩大方面的因素，帶來(lái)了市場(chǎng)的震蕩，帶來(lái)了投資者信心的不足，帶來(lái)了股市的持續(xù)下跌。那么，用平準(zhǔn)基金緩沖市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)，能夠讓市場(chǎng)穩(wěn)定嗎？而平準(zhǔn)基金對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定作用能夠發(fā)揮多長(zhǎng)時(shí)間呢？如果很快地又回到震蕩狀態(tài)，是否要不斷追加平準(zhǔn)基金，從而讓平準(zhǔn)基金也無(wú)力脫身呢？

這不是不可能，而是完全有可能，否則，就會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的更快下跌，甚至崩盤(pán)。設(shè)立平準(zhǔn)基金的問(wèn)題，必須慎之又慎，不能為了一時(shí)的需要，做出讓市場(chǎng)受害更大的行為。那些強(qiáng)烈建議設(shè)立平準(zhǔn)基金者，都是急功近利者。今天的股市，絕不是依靠平準(zhǔn)基金就能解決問(wèn)題的。解決股市最急需的辦法，就是刮骨療傷，先把股市的失血點(diǎn)全部找出來(lái)，把上市公司大股東、尤其是實(shí)際控制人的行為規(guī)范起來(lái)，把企業(yè)從股市獲得的資金使用規(guī)范起來(lái)。這個(gè)問(wèn)題不解決，采取再多的手段，設(shè)立再多的平準(zhǔn)基金，都是肉包子打狗——有去無(wú)回，最后會(huì)把股市推到災(zāi)難的深淵。

股市的外部環(huán)境會(huì)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)大、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面恢復(fù)而逐步改善，股市的內(nèi)部環(huán)境，則需要管理層下決心刮骨療傷。股市落到今天這個(gè)地步，如果還沒(méi)有一點(diǎn)緊迫感，還能出現(xiàn)許家印這樣的問(wèn)題，只能說(shuō)明在監(jiān)管上漏洞是挺多的，也是挺大的，更是挺兇險(xiǎn)的。只有把股市內(nèi)部存在的問(wèn)題解決好，只有將大股東、特別是實(shí)際控制人的行為規(guī)范好，只有不讓股市資金大量流出市場(chǎng)，股市才能真正平穩(wěn)、有序，即便出現(xiàn)不穩(wěn)定，也能通過(guò)自我調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)。也只有在這樣的狀態(tài)下，設(shè)立平準(zhǔn)基金才不會(huì)帶來(lái)太多的負(fù)面作用與影響。否則，切不可盲目設(shè)立平準(zhǔn)基金，設(shè)立了，就是禍害股市，禍害投資者，禍害經(jīng)濟(jì)。

大盤(pán)跌跌不休之下，久病成醫(yī)的A股市場(chǎng)到了必須破繭重生的時(shí)刻。

1、10月24日（周二），A股市場(chǎng)迎來(lái)了難得的指數(shù)反彈，三大指數(shù)（滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指）收盤(pán)小漲0.8%，雖然絕對(duì)漲幅不大，但個(gè)股普漲，投資者暫時(shí)可以得到喘息的機(jī)會(huì)。

2、值得注意的是，周二下午券商股集體大漲，意味著已經(jīng)有“抄底”資金開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，不過(guò)從8000多億的市場(chǎng)成交來(lái)看，所謂的“市場(chǎng)底”還為之過(guò)早，或者可以說(shuō)，任何一次大盤(pán)真正見(jiàn)底都是“馬后炮”，預(yù)測(cè)底部在哪里并沒(méi)有意義。

3、一年之前，大部分投資者很難想象，滬指會(huì)再度跌破三千點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，但市場(chǎng)就是如常殘酷，滬指三千點(diǎn)、深成指一萬(wàn)點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板指2000點(diǎn)這三個(gè)重要關(guān)口悉數(shù)失守，投資者的情緒可謂進(jìn)入到市場(chǎng)最低谷。

4、當(dāng)然，代表了國(guó)家隊(duì)的中央?yún)R金公司，近期也在持續(xù)買(mǎi)入ETF，可以視作托底的明顯信號(hào)，此前，匯金公司增持了農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行四大行，還表示未來(lái)6個(gè)月內(nèi)擬繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行。

5、事實(shí)上，無(wú)論是A股市場(chǎng)還是海外市場(chǎng)，都有國(guó)家隊(duì)在股指極為低迷的時(shí)刻入場(chǎng)，以此來(lái)提振市場(chǎng)信心，2008年、2015年都有類(lèi)似的動(dòng)作，所以這次A股市場(chǎng)雖然不能說(shuō)已經(jīng)真正見(jiàn)底，但從長(zhǎng)期投資的角度，還是處于一個(gè)較低估值的位置。

6、相比于A股市場(chǎng)，對(duì)于匯金公司這樣的國(guó)家隊(duì)來(lái)說(shuō)，真正的挑戰(zhàn)在于港股市場(chǎng)，尤其是在今天A股反彈的情況下，恒生指數(shù)依然下跌了1%，并跌破了一萬(wàn)7的重要整數(shù)關(guān)口，如果港股市場(chǎng)繼續(xù)跌跌不休，那么匯金公司在A股市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)再多的銀行股或者ETF都是徒勞的。

7、個(gè)人的結(jié)論是，如果你是一個(gè)試圖抄底的A股投資者，必須且一定要關(guān)注港股市場(chǎng)的走勢(shì)，只要港股一天沒(méi)有止跌回升，A股市場(chǎng)的反彈都是假象，因此救A股得先救港股，救港股就必須從華爾街那兒拿到中概股的定價(jià)權(quán)，現(xiàn)在絕大部分中概股公司都完成了雙重上市。

8、考慮到港股市場(chǎng)目前極為低迷的成交，用國(guó)家隊(duì)資金來(lái)短期穩(wěn)定甚至拉抬港股并不難，只要港股出現(xiàn)大幅上漲，A股的聰明錢(qián)必然會(huì)跟隨拉抬A股，達(dá)到了一舉兩得的目標(biāo)，通過(guò)救港股，尤其是恒生科技指數(shù)，也救了A股市場(chǎng)，邏輯就是如此簡(jiǎn)單。

9、當(dāng)然，港股市場(chǎng)畢竟還是一個(gè)國(guó)際化市場(chǎng)，短期用簡(jiǎn)單粗暴的辦法救市不難，但如何通過(guò)一攬子的政策，鼓勵(lì)國(guó)際投資者重新回歸港股市場(chǎng)，這才是中長(zhǎng)期真正的挑戰(zhàn)所在，其難度絕不低于目前A股市場(chǎng)所經(jīng)歷的刮骨療傷。

最近一段時(shí)間股市狀況可以說(shuō)是不敢恭維，事件之后，A股再次重回3000點(diǎn)，這讓廣大股民唏噓不已，唉聲嘆氣，在市場(chǎng)信心一片崩潰之下，上面自然是要救市，一救市就要祭出匯金公司，所以可以看到這段時(shí)間以來(lái)，十來(lái)天之前匯金剛剛增持了四大行，現(xiàn)在又買(mǎi)入ETF，半個(gè)月之內(nèi)出手兩次救市，在匯金公司頻頻行動(dòng)的同時(shí)，央企也紛紛于近期發(fā)布增持或回購(gòu)計(jì)劃，由此可見(jiàn)救市之心切了。

真正的聰明人不再相信諸如牛市起點(diǎn)的賣(mài)方忽悠，懂得落袋為安、見(jiàn)好就收，結(jié)果進(jìn)了資本市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)全是聰明人。如今的投資者普遍學(xué)精，真正有信心看漲的少，希望別人有信心以方便自己解套的多。事到如今，也該琢磨明白一件事了——政府是全能的但也不是萬(wàn)能的。并非對(duì)所有的市場(chǎng)調(diào)控都能如臂之使指，這與市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)有關(guān)。利率、匯率市場(chǎng)上的主要是大機(jī)構(gòu)玩家，頂層引導(dǎo)相對(duì)容易；而股市、樓市關(guān)聯(lián)的都是各種終端散戶(hù)，無(wú)組織、無(wú)紀(jì)律才是常態(tài)。半夏投資上篇文章中的一個(gè)觀點(diǎn)還是有理的，每個(gè)市場(chǎng)微觀主體，對(duì)大勢(shì)研判的樂(lè)觀程度是與“自己切實(shí)的處境”相關(guān)的。倘若普遍都感受到收入下滑、財(cái)富縮水的切膚之痛，對(duì)宏觀前景的看法自然難免就缺乏信心。除非我們的政府也開(kāi)始“直升機(jī)撒錢(qián)”、“和諧去杠桿”，將各種財(cái)經(jīng)紀(jì)律、道德風(fēng)險(xiǎn)置之度外，代表全國(guó)人民去借錢(qián)買(mǎi)入，資產(chǎn)增值和債務(wù)稀釋都成為一種明確的貨幣現(xiàn)象，否則目前各種市場(chǎng)化、法制化措施的直接效果都不會(huì)有多猛烈。從3200點(diǎn)再次俯沖到2900點(diǎn)了，重力勢(shì)能正轉(zhuǎn)化為動(dòng)能，鐘擺的反轉(zhuǎn)并不取決于殺了幾個(gè)做空分子祭天，往往只是到了賣(mài)無(wú)可賣(mài)的境地。所以，另一方面來(lái)說(shuō)，A股將是全球備戰(zhàn)下一輪牛市最早的資本市場(chǎng)，3000點(diǎn)必須收復(fù)，也必然收復(fù)，讓我們拭目以待。

又到了遍地都是“黃金”的時(shí)候了，但是信心不在了，我清晰的感覺(jué)到股市并沒(méi)有站在投資人這邊，雖然散戶(hù)眾多是市場(chǎng)不成熟的表現(xiàn)，但散戶(hù)支撐了眾多公司的發(fā)展，用自己的血汗錢(qián)，只想跑贏通脹跑贏銀行存款收益，這要求真心不過(guò)分，韭菜終究有不想長(zhǎng)的一天，紀(jì)念又一次3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)

不虧錢(qián)的最好方法就是遠(yuǎn)離股市，省得連從牙縫里擠出的錢(qián)被股市的黑洞吞噬。很多可憐的股民舍不得吃舍不得穿，舍不得回家看父母，但是卻舍得把錢(qián)扔到了垃圾桶一樣的股市里。可憐可悲也可恨！