日經指數再創新高，2024年日本股市會“一飛沖天”嗎？

中國投資者涌入日本股票ETF，對本土股票的損失感到厭倦

彭博新聞社
2024年1月10日20:48 JST

TOPIX去年上漲25%，中國CS300指數下跌11%。野村數據顯示，日經225ETF等日本股票ETF交易急劇增加。中國投資者似乎已經厭倦了投資本土股票的損失，他們正在通過一些離岸上市投資基金(ETF)投資于備受關注的日本股票。

2024年，日本股市可能“飛龍沖天”？二戰后，日經指數在龍年上漲28％。在十二生肖中，龍年的日本股市股市漲幅遙遙領先。2024年又是龍年，日本股市可能依然像“飛龍”一樣起飛。
對癥下藥是關鍵。加薪提高了日本經濟擺脫通縮的確定性，不斷推高股市行情。2023年，工資漲幅時隔29年達到3.58％，2024年預期平均達到3.94％。隨著薪資上漲，日本正在擺脫通縮，而轉向適度的通貨膨脹經濟。日本政府也有望宣布“擺脫通縮”。保持工資上漲是日本經濟良性循環的標志。
企業的業績是股市上漲的引擎。預計2023財年（截至2024年3月）的凈利潤增長13%，連續3年創出歷史新高。企業的業績正在支撐股價的上漲。必須強調的是，企業業績才是投資者對股價信賴的王道。

良好的預期。2023年12月29日，東京股票市場迎來了當年最后交易日，日經平均指數以33464點收盤。全年上漲28％，漲幅為上漲57％的2013年“安倍經濟學行情”以來最高。日本股票市場上漲至33年來最高點。在企業業績擴大的背景下，日本經濟“擺脫通貨緊縮”帶來了增長期待，這成為日經指數預期走高的原動力。由于工資上漲帶來了物價上漲，日本經濟擺脫通貨緊縮的跡象不斷顯現，這是主要原因之一。
沒有估值偏高，也就沒有大起大落。日經平均指數與現在持平的1990年3月，是日本大藏省(現為財務省)開始限制房地產貸款總量，股價從1989年末的泡沫經濟頂峰開始下跌的初期。日本股市在經濟低迷和國內外金融危機的影響下長期停滯，在美國金融危機之后的2009年3月跌至7054點。從最低點開始，約15年間漲至近5倍。與1990年3月相比，東京證券交易所主要市場的總市值截至2024年1月9日為857萬億日元，比469萬億日元(東證1部)增加了8成。顯示股價相當于預期每股收益多少倍的PER(市盈率)與當時的40倍左右相比只有約15倍。雖然日經平均指數1年里上漲3成，但與過去平均水平相比，并未出現估值偏高。也就是說，日本股票長期以來估值相對便宜。
“良禽擇木而棲”。去年，巴菲特一路加倉日本資產。2023年4月11日，伯克希爾·哈撒韋公司創始人沃倫·巴菲特在東京接受《日本經濟新聞》采訪時強調，他看好日股，并將考慮加碼對日股的投資。據巴菲特透露，他已將在日本五大商社的持股增至7.4%，并表示這是伯克希爾·哈撒韋在美國以外的最大投資。這五大商社分別是：伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物產和住友商事。顯而易見，巴菲特投資日本股市具有風向標意義。
致命弱點。日本企業被認為在創造新商品和新服務方面處于劣勢。瑞士IMD商學院的國際競爭力排名顯示，日本跌至第35位，是歷史最低水平。在過去的30年里，日企商業模式的變革進展遲緩，研發投資也被忽視，其負面影響正在顯現出來。
總之，日本企業盈利能力和治理水平的提高以及日本經濟好轉進而擺脫通貨緊縮，將構成日本股市的主旋律，這種情況，在世界各國中，不是獨一無二，也是名列前茅并屈指可數的。隨便一提的是，日本以外其他個別國家的股市，可能會“久旱逢甘霖”。

從去年開始就聽聞日本股市表現很好，如今可能居然日經225指數收于34年高位，這其中固然有最近美國科技股反彈的帶動作用。但是畢竟證券市場反映的是經濟基本面。日本股市的盛況也說明最近幾年來日本經濟的發展。

尤其是日本經濟的反彈，股市的收益，在最近一兩年來吸引了很多外資投資，就連巴菲特都連連重倉日本，這一經濟基本面的改善，最終都會反映在證券市場上。