一季度中國GDP同比增長5.3%

1、2024年經濟實現良好開局，但仍處于有效需求不足，部分行業產能過剩，“量強價弱”的現實環境中，“量強價弱”不利于市場微觀主體體感與預期修復；
2、2024年中國仍是全球經濟的重要增長引擎，2024年全球經濟增速的預測值為3.1%，遠低于3.8%的歷史（2000-2019年）平均水平；
3、出口改善是民企投資與居民消費恢復的關鍵，2024年一季度，民企占進出口總值“半壁江山”（54.3%），企業數量占比九成；
4、出口回升是“出口—民企投資—城鎮就業（民企貢獻80%城鎮就業）—居民收入—居民消費—民企投資”實現良性循環的關鍵；
5、以美元計，一季度出口金額同比增長1.5%，較去年全年增速加快6.1個百分點，結束了去年連續三個季度的負增長。
6、2024年擴內需的政策重心：大規模設備更新促民企投資，消費品以舊換新促居民消費；
7、更新換新“倒逼機制”明確：《以標準提升牽引設備更新和消費品以舊換新行動方案》中完成制修訂294項重點國家標準，有74項為強制性國家標準（強制性標準必須執行）；
8、4月以來，部分發達省市已制定本地更新換新具體工作細則。如浙江、山東、重慶、廣東等7省市出臺了整體的方案或舉措；
9、代表新質生產力的高技術產業投資，尤其是其中的高技術制造業投資是經濟發展中的“亮點”；
10、“發展新質生產力不是忽視、放棄傳統產業”，在改造提升傳統產業方面，工作抓手便是新一輪大規模設備更新行動，并以節能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化升級為重要方向。

產能過剩最重要的判斷指標是產能利用率。產能利用率通常定義為實際產出與潛在產能的比例。當一個行業的整體產能利用率處于較低水平時，就意味著存在大量的閑置產能，該行業就處于整體產能過剩的狀態。因此，產能利用率的衡量就成為界定和分析產能過剩的前提和基礎。

本文回顧中國歷史上的產能周期與產能過剩，審視當下產能過剩的結構特征，在此基礎上提出本輪產能過剩的化解之道。

歷史上的產能周期與產能過剩。產能周期往往滯后于經濟周期，新增產能的投放可能恰逢需求的回落，從而造成經濟中出現產能過剩。回顧歷史，中國在1980年代、1990年代、2000年-2015年走過了三輪朱格拉周期，最新一輪的朱格拉周期在2016年開啟，2022年起或已進入下行階段。

當前中國制造業面臨結構性產能過剩。綜合統計局公布的細分行業和上市企業固定資產周轉率：2023年下半年，中國制造業總體產能利用程度低于歷史中樞水平。其中，計算機通信電子、電氣機械、汽車制造等裝備制造業表現最弱，與高技術制造業的重合度較高。原材料行業產能利用程度也有不足，集中于非金屬礦物制品和化工相關行業。消費制造行業中，無論是醫藥、食品制造、農副產品加工等必需品，還是紡織服裝、家具制造、皮革制鞋、紡織業等可選消費品，都存在不同程度的產能利用不足。

本輪產能過剩的結構性特征。第一，房地產和人口迎拐點，建筑原料與商品需求面臨變局。一方面，商品消費可能從增量市場變為存量市場，尤其是家用器具、家具、木材等房地產相關的耐用消費品，而食品制造、農副產品加工、紡織服裝等行業也較難復刻“消費升級”時期的增長邏輯。另一方面，房地產部門對鋼鐵、水泥、平板玻璃等建筑原材料終端需求的影響較大，相關行業產能過剩壓力逐步累積。第二，產能投放疊加外需轉弱，化工醫藥行業壓力突出。2021年以來，外需推動化工、醫藥行業等行業大規模擴產。然而，2023年以來全球需求趨于回落，對前期產能的消化能力不足，產能過剩風險逐漸顯現。第三，綠色化浪潮推動，能源轉型行業投資迅猛?！疤贾泻汀遍L期需求前景較好，遠期視角下的產能有望得以消化。然而，技術路線處于演進過程中，“先進產能”和“落后產能”存在矛盾。第四，海外產業鏈加速重構，半導體競爭白熱化，行業面臨三重壓力。一是產能增長，中國及海外經濟體均加大半導體領域的資本支出，新建產能將陸續投放。二是制造外遷，外商企業在華生產回落，更趨向于“在岸”、“近岸”和“友岸”。三是需求回落，加劇相關行業的經營壓力。

產能過剩的化解之道。第一，供給側改革仍然有必要。本輪產能過剩行業涉及的民營企業更多，需避免“一刀切”重演，可給予主動退出的落后產線一定財政獎勵，補貼低能耗產品的終端消費、征收“碳稅”等市場化形式，給予民營企業穩定的預期和充分的信心。第二，鼓勵創新和質量標準提升。先進產能不易過剩，渠道、商業模式及應用端的創新同樣重要，優質產品的推出和推廣能夠創造需求，有助于幫助結構性階段性產能過剩的企業打開市場，消化產能。第三，暢通“外循環”。創造良好國際環境，鼓勵企業提高產品競爭力，獲取更多國際市場份額。

創造gdp數據，不忘減持債務，

外部性給予當下“國富兵強”稍微優先于“民富國強”，但也只是稍微，時間窗口額度不太充裕。
公共政策的要義，不在于絕對值，而在于外部性、內部性的節制、均衡、諧振率。

現在的利好已經成了雞肋，國內外都不認可